华创证券-机械设备行业2020年第11周周报:复盘海外产业变迁,轨交行业“卖水者”有望受益

证券研究  
机械设备行业2020年第11周周报  
复盘海外产业变迁,  
轨交行业 “卖水者”有望受益  
作者:  
分析师 李佳 SAC执业证书编号 S10360514110001  
分析师 鲁佩 SAC执业证书编号 S0360516080001  
分析师 赵志铭 SAC执业证书编号 S0360517110004  
联系人:  
宝玥娇  
2020-03-15  
本报告由华创证券有限责任公司编制  
报告仅供华创证券有限责任公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。华创证券对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和  
意见仅供参考,并不构成本公司对所述证券买卖的出价或询价。本报告所载信息均为个人观点,并不构成对所涉及证券的个人投资建议。  

周报概览  
本周市场回顾  
本周机械设备指数下降7.06%,创业板指下降7.40%,沪深300指数下降5.88%。机械设备在全部28个  
行业中涨幅排名第22位。剔除负值后,机械行业估值水平(整体法) 26.8倍,相比上周下降2.0。全部  
机械股中,本周涨幅前三位分别是三变科技、雪莱特、精测电子,周涨幅分别为36.5%23.53%和  
16.94%。  
本周专题:复盘海外产业变迁,轨交行业“卖水者”有望受益  
长期角度来看,轨交市场必将从增量转向存量,中国是轨交大国,对标海外,行业内“卖水者”受益。  
随着新增量增速趋缓,而存量市场越来越大,行业需求的增量逻辑将被逐步弱化,存量需求逐步占据主  
导地位。这样的行业是能够诞生“卖水者”的行业。所谓卖水者,是指那些提供的产品或服务能够穿越  
经济周期,实现长期稳定收益或增长的公司。轨交零部件和运营维保企业就是行业里的卖水者,在庞大  
的存量规模且存量市场不断增长下,卖水者的业务将随之增长。轨交零部件在增量市场逐渐进入平稳期  
的市场环境下,依靠庞大的存量市场依然有更换需求。运营维保业务随着运营线路里程数的增加而增加。  
逆周期调节发力,重视低估值的轨交装备板块。2020年是铁路客运装备、铁路货运装备、城轨装备、  
维修需求共同向上的一年,维持轨交装备板块推荐的投资评级,重点推荐中国中车(整车龙头,低估  
值)、华铁股份(内生外延打造动车组零部件平台型企业)、神州高铁(轨交运维装备龙头转型服务)、  
交控科技(城轨信号系统龙头,订单饱满支撑业绩高增长)。  
核心组合  
华铁股份、建设机械、华测检测、神州高铁、杭氧股份、中环股份、晶盛机电、北方华创、杰瑞股份、  
埃斯顿、赢合科技。建议关注:劲胜智能。  
响制造业开工,制造业投资增速低于预期。  

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