招商证券-医疗IT厂商的双重机遇

医疗IT厂商的双重机遇  
2020315日  
刘玉萍  
范昳蕊  
S1090519100001  

公⽴医院互联⽹医疗服务建设进⼊快⻋道,助⼒医疗IT公司探索新的商业模式。国内互联⽹医疗市场经过早期⼤多由第三⽅平  
台主导的探索阶段,2018年起进⼊政策端强⼒推动下公⽴医院⾃建互联⽹医院的全新阶段。  
密不可分,以  
由于顶级医⽣专家资源往往与医院  
线下实体医院为主体开展的互联⽹医疗服务的模式具备医⽣服务质量稳定、就医环节可控性强、监管主体明确的  
显著优势。新冠疫情以来,国家也不断出台重磅政策推动医院开展线上互联⽹服务能⼒。同时,在医保在线⽀付试点中,我们  
看到全部是以公⽴医院APP为⼊⼝实现在线复诊、开药、和医保⽀付,进⼀步肯定了医院⾃建互联⽹医院的重要作⽤。随着线  
上医疗需求的极速增加,居⺠使⽤互联⽹医疗的习惯得到很好培养,以继续⽀持互联⽹医疗健康中国发展。医院开展线上服  
务离不开医疗IT⼚商的技术⽀持,未来随着越来越多公⽴医院开展互联⽹医疗,医疗IT⼚商互联⽹医院建设&运维、线上诊疗费  
⽤分成、线上药品流通分成等多个⽅⾯实现的商业模式的突破,打开⻓期成⻓空间,改善盈利能⼒,进⼀步提⾼估值⽔平。  
IT技术服务将持续赋能国内商业健康险⾏业发展。2020123⽇,银保监会联合12部⻔发布《关于促进社会服务领域商业保  
险发展的意⻅》。《意⻅》指出⼤⼒发展健康险,扩⼤商业健康险供给,⼒争到2025年健康险市场规模超过2万亿元。我国  
2019年商业健康险规模约为7000亿元,这意味着未来五年商业健康险存在两倍增⻓空间。Unitedhealth作为美国第⼀⼤健康险公  
司,其背后围绕健康⼤数据、⼈⼯智能等IT技术储备起到了关键⽀撑作⽤。未来我国商业健康险发展加速,相关IT技术服务商  
地位开始突显,中国平安、中国⼈寿等快速⼊股久远银海、创业慧康、万达信息、卫宁科技,未来有望在系统建设、医保控费、  
资源对接、⼤数据运营等⽅⾯探索新的商业模式。  
投资建议:展望互联⽹医疗和商业健康险发展机遇,我们看好业务布局完善、拥有核⼼关键技术的相关上市公司,继续重点推  
荐和平安健康险拥有巨⼤合作潜⼒的创业慧康、国内互联⽹医疗领军企业卫宁健康、公司治理进⼊上升通道并受益于互联⽹医  
疗拉动院内集成平台需求的思创医惠。  
⻛险提示:互联⽹医疗⾏业发展低于预期;政策⽀持⼒度不达预期  
重点公司主要财务指标ꢀ  
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