光大证券-原油市场波动影响系列报告之二:两轮油价巨幅波动下基础化工行业的回顾

两轮油价巨幅波动下基础化工行业的回顾  
——原油市场波动影响系列报告之二  
裘孝锋 执业证书编号:S0930517050001  
赵启超 执业证书编号:S0930518050002  
2020323日  
证券研究报告  

此次原油危机与前两次油价暴跌的历史场景比较  
原油价格暴跌背景  
原油价格反弹背景  
全球大类资产表现  
美国次贷危机引发全球性金融危机 全球央行开启货币宽松政策,中国4万亿刺激政策  
和经济放缓,布油价格而从2008年 出台后大宗商品需求引领全球消费增长,供给端  
7140美元/桶暴跌至12月的50美 利比亚产量因战乱下滑后2019Q3布油重回80美  
美元、美债、黄金等避险  
资产 >大宗商品和新兴  
市场风险资产  
20087-20097月  
/桶。  
/桶。  
需求端美国经济保持稳健,欧元区国家货币宽松  
政策下逐渐走出欧债危机,经济回暖,中国供给  
侧改革开启后大宗商品需求好于预期,供给端  
201611OPEC达成协议减产120万桶/天,  
20185月美国撕毁伊朗核协议,原油去库存背  
景叠加地缘政治风险上升预期,布油价格在2018  
10月重回80美元/桶。  
20146月伊拉克摩苏尔被ISIS占  
领后布油上涨至110美元/桶,此后  
20147-20165为制约页岩油竞争,OPEC放弃了  
产量管理,叠加伊朗解除制裁后的  
黄金等避险资产和美国、  
中国股市等风险资产 >  
大宗商品和新兴市场风险  
资产  
产量增长;导致布油价格在2016年  
2月下跌至30美元/桶。  
需求端因新冠疫情全球消费短期迎  
来高度不确定性;  
供给端OPEC+新一轮减产协议破产,  
原油市场存在由垄断博弈格局转为  
自由竞争的风险。  
20203?  
资料来源:WIND,光大证券研究所整理  
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