兴业证券-重卡深度研究系列2:发动机行业:结构升级,寡头竞争,龙头受益

证券研究报告  
商用载货车  
title
#  
结构升级,寡头竞争,龙头受益  
——重卡深度研究系列 2:发动机行业  
(维持 )  
推荐  
2020 03 27 日  
重点公司  
投资要点  
市场空间与趋势排量以及天然气发动机占比的提升将驱动重卡发动机  
市场空间未来 5 年复合增速 5.5%,2025 年超 1200 亿重卡发动机价值量  
占重卡整体 30%-左右。未来重卡行业较为平稳,但是物流重卡占比的提  
升以及持续的大排量化将驱动重卡整体大排量占比持续提升时随着加  
气站的逐步增加天然气重卡占比也将提升单价的燃油大排量发动机以  
及天然气发动机销量占比提升将驱动重卡发动机市场增长超越重卡销量  
增长。我们预计重卡发动机 2025 年市场空间 1230 亿,2021-2025 年复合  
增速 5.5%。  
重点公司  
潍柴动力  
评级  
审慎增持  
相关报告  
整车厂的发动机配套系厂商为主场第三方为辅我国重卡行业历  
史上因技术引进以及整车厂与发动机之间的联合成了较多的股权以及  
合资关系重卡整车的发动机配套以有股权关系或者合资关系的嫡系发动  
机厂为主,市场第三方为辅2019 年解放/东风/重汽/陕汽/福田的配套中  
嫡系发动机厂分别占比 70%/59%/91%/96%/62%。独立第三方发动机厂  
中,潍柴切入解放(30%左右东风(10%左右福田(28%左右玉  
柴切入东风(31%左右福田(10%左右陕汽(4%左右。  
发动机格局CR6 87%前潍柴排第一为 31%来有望达 40%左  
2019 年发动机销量前六企业为潍柴、康明斯、锡柴、玉柴、重汽、  
东风,CR6 87%,潍柴市占率第一达到 31%。在大排量以及天然气重  
卡领域柴优势更加明显占率分别达到 43%61%现了潍柴在  
高端发动机领域的绝对优势地位展望未来们预计潍柴的整体市占率  
有望达到 40%左右产品结构将进一步提升要因1柴配套 90%  
的陕汽整体市场份额有望进一步提升(预计从 15%20%2)潍柴在  
重汽的配套份额有望进一步提升(预计从当前低个位数到 30%3)潍  
柴整体产品中高排量占比发动机不断提升。  
《重卡 2月销量点评守长期  
价值年依然可期-20200303》  
2020-03-03  
《重卡行业深度气持续中  
枢提升动下降——从更新和  
新增角度定量研判重卡的短中  
长 期 趋 势 -20200302 》  
2020-03-02  
《重卡 1月销量点评1月销量  
新 高 , 坚 守 长 期 价 值 》  
2020-02-05  
分析师:  
戴畅  
S0190517070005  
赵季新  
S0190519110002  
重卡发动机产品升级行业稳健增长多寡头存量竞争龙头更强荐潍  
柴动力。2020 年重卡内需确定性高,基建加码以及国三车型淘汰将驱动  
行业高位运行,预计全年 110-119 万辆。中长期重卡销量中枢提升同时波  
动下降卡发动机因产品结构升大排量化+天然气渗透率提升预  
计市场空间稳健增长行业寡头竞争几乎没有新进入者量博弈下龙  
头更为受益柴动力受益于重汽配套提升以及陕汽整车份额提升长期发  
动机市占率有望提升到 40%左右续看好重卡产业链别是发动机龙  
头,推荐潍柴动力(市占率与产品结构双提升中国重汽(产品上  
潍柴配套整车竞争力有望增强营管理上董事长更换有望改善威  
孚高科(低估值+高分红+受益国六排放升级。  
团队成员:  
戴畅、赵季新、董晓彬  
风险提示:宏观经济下行超预期;房地产调控趋紧;重卡销量不及预期  
请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明  

行业深度研究报告  
目 录  
请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明  
– 2 –  

下载权限

查看
  • ¥{{right.value}}
    {{right.value}}
    免费下载
    评论后下载
    登录后下载

  • {{attr.name}}:
您当前的等级为
您有每天免费下载所有资源次的特权,今日剩余 已取得下载权限
传统产业

方正证券-【方正化工】化纤系列报告之五:从鱼龙混杂到三足鼎立,POY盈利中枢有望提升

2020-3-26 0:00:00

传统产业

安信证券-煤炭周报:需求偏弱,价格承压运行

2020-3-28 0:00:00

0 条回复 A文章作者 M管理员
    暂无讨论,说说你的看法吧
个人中心
今日签到
有新私信 私信列表
有新消息 消息中心
搜索