华创证券-电容器行业系列深度报告之行业概况:电容器市场空间广阔,军民需求保持高景气度

行业研究  
国防军工  
证 券 研 究 报 告  
2020 03 30 日  
电容器行业系列深度报告之行业概况  
推荐(维持)  
电容器市场空间广阔民需求保持高景气度  
电容器是三大被动元件之一,应用广泛,主流按照介质进行分类。电容器是  
电子线路中必不可少的基础元件电阻感并称三大被动元件,具有“通  
交流直流特性广泛应用于各种高低频电路和电源电路中。一般按介  
质不同分为陶瓷电容、铝电解电容、钽电容和薄膜电容等四大类。  
华创证券研究所  
证券分析师:卫  
电话:021-20572551  
执业编号:S0360518120002  
电容器产业链上游主要是电极材料和电介质材料等行业,下游广泛应用在各  
大领域分为军用和民用两大类电极和电介质材料对电容器性能有重要影  
响。对于电极材料,部分电容器原本使用银、钯等稀有贵金属,目前已开始采  
用贱金属如镍替代以降低生产成本于电介质材料分高性能介质材  
料如带有特殊功能的陶瓷粉末、高性能钽粉等仍需进口。  
联系人:王卓星  
电话:021-20572580  
行业基本数据  
陶瓷电容:陶瓷粉末为主要原材料,陶瓷粉末在低容量 MLCC 成本占比  
中达 20%-25%高容量 MLCC 中甚至达到 35%-45%内主流厂商所  
用陶瓷粉末以外购为主应商主要来自于美国及日本瓷电容器下游  
应用最为广泛,高端消费和一般消费领域合计占 73%。  
占比%  
1.84  
1.55  
股票家数()  
总市值(亿元)  
流通市值(亿元)  
70  
9,683.79  
7,288.62  
1.59  
铝电解电容:电极箔为关键原材料,由高纯铝制成。铝电解电容电容量  
广泛应用于高压电容量的场景中如风力发电系统能源  
汽车的电源系统等。  
相对指数表现  
%
绝对表现  
相对表现  
1M  
-6.63  
-0.79  
6M  
-5.06  
-1.36  
12M  
-6.68  
-6.19  
钽电容:钽粉与钽丝为主要原材料,东方钽业、Cabot H.C.Starck 供应  
了世界 80%以上电容级钽粉。国内部分高性能钽粉技术仍掌握在国外企  
业手中。钽电容的缺点主要是成本高,但在高端市场有其不可替代性。  
2019-04-012020-03-27  
6%  
-2%  
薄膜电容:以塑料薄膜为电介质,较容易做成小型、大容量。新能源汽  
车是未来薄膜电容器重要的应用场景之一膜电容是系能源汽车电机控  
制系统逆变器中直流支撑电容首选。  
-11%  
-19%  
小型化、超薄化、大容量化和固体化是电容器整体发展方向。下游电子产品  
的小型化趋势,促使上游的电容器也朝着小型化、超薄化、大容量化发展。  
19/04 19/06 19/08 19/10 19/12 20/02  
沪深300 国防军工  
全球电容器市场规模超 200 亿美元,中国占比超七成,下游需求保持高度景  
气,陶瓷电容器占据电容器一半市场。2019 年全球电容器市场规模达 222 亿  
美元2009-2019 年均复合增长率达 5.65%国市场规模为 1102 亿2009-2019  
年复合增长率达 7.93%是全球最大电容器市场是拉动全球电容器保持  
增长的重要力量电容器种类来看瓷电容器占据电容器一半以上市场份  
额,应用最广,且占比仍在提升,在部分领域替代其他电容器。  
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2020-03-15  
《中航光电(002179)系列深度报告之二:产品  
及市场拓展奠定成长基础,业绩驱动股价超额收  
益明显》  
国内电容器市场前景广阔,军用领域多重因素叠加拉动需求保持高度景气,  
民用领域受益于多领域蓬勃发展产品用量不断提升中国电容器市场规模  
增速持续跑赢全球市场增速。展望未来,军用领域受益于国防预算稳定增长、  
向装备领域倾斜备信息化水平提高以及国产化替代等多重因素叠加使得  
军工电容器领域的高景气度有望保持用领域费电子能源车等领域  
产品新旧迭代、单产品用量不断提升等因素推动电容器的需求增长。  
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风险提示:疫情对整体行业需求产生影响。  
091210 号  
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电容器行业系列深度报告之行业概况  
投资主题  
报告亮点  
本篇报告是电容器行业系列深度报告第一篇为详细观的梳理了电容器  
行业的情况别从电容器基本科普业链情况类电容器产品特性差异、  
下游应用领域来发展趋势球和中国市场规模内市场增长动力等几  
个方面进行了阐述,对于了解电容器行业的情况有较大帮助。  
投资逻辑  
从整体行业来看容器作为三大被动元件之一最常用的电子元器件之一,  
下游应用十分广泛,属于稳定增长的成熟行业。  
从国内市场来看国电容器市场规模增速持续跑赢全球市场增速望未来,  
军民用需求有望保持高景气度用领域受益于国防预算稳定增长装备领  
域倾斜备信息化水平提高以及国产化替代等多重因素叠加使得军工电容  
器领域的高景气度有望保持用领域费电子能源车等领域产品新旧  
迭代、单产品用量不断提升等因素推动电容器的需求增长。  
091210 号  
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