华创证券-国防军工:电容器行业系列深度报告之产业格局-日系厂商优势明显,国内企业逐步崛起

行业研究  
国防军工  
证 券 研 究 报 告  
2020 03 31 日  
电容器行业系列深度报告之产业格局  
推荐(维持)  
日系厂商优势明显,国内企业逐步崛起  
日系厂商优势明显,美、韩以及台湾地区和大陆地区逐步崛起。从全球被动  
元件整体市场格局来看,日系厂商占据绝对主导,仅村田和 TDK 两家就占据  
全球近半市场份额国台湾地区被动元件厂商数量较多个台湾地区被动  
元件产值位列全球第二位日系和台系国和韩国全球市场份额接近我  
国大陆地区厂商借助政策支持和全球产能结构转移处于快速发展阶段。  
华创证券研究所  
证券分析师:卫  
电话:021-20572551  
执业编号:S0360518120002  
陶瓷电容:日系厂商全球市占率近半,国内军用市场竞争格局相对稳定。  
村田与三星电机领跑市场系厂商在原材料方面占据先发优势别是  
在陶瓷粉末技术领域,日系厂商优势明显,占据市场份额达到 65%。国  
内民用 MLCC 市场竞争较为充分,参与者有 30 家左右,军用 MLCC 市  
场准入门槛高争格局相对稳定要参与者包括火炬电子鸿远电子、  
宏明电子以及宏达电子等。  
联系人:王卓星  
电话:021-20572580  
行业基本数据  
铝电解电容:日系厂商全球市占率超过一半。日本企业领跑铝电容行业,  
台湾地区陆地区紧随其后系厂商锁定高端市场低端领  
域竞争激烈。我国厂商逐步从低端走向高端,已在全球占有一席之地。  
占比%  
1.84  
1.56  
1.6  
股票家数()  
总市值(亿元)  
流通市值(亿元)  
70  
9,625.76  
7,240.39  
钽电容:美国厂商优势明显,国内军用市场竞争格局相对稳定。钽电容  
竞争格局与 MLCC 呈现出类似的局面,民用领域国际厂商占优,军用领  
域门槛较高争格局稳定内钽电容主要用于军用领域前自产钽  
电容的厂家有振华新云达电子炬电子海聚电实业和日望电子。  
相对指数表现  
%
绝对表现  
相对表现  
1M  
-7.5  
-0.75  
6M  
-5.94  
-1.31  
12M  
-11.36  
-6.25  
薄膜电容:市场格局相对分散,国内少数厂商进入全球一线。日本和欧  
美厂家主导薄膜电容器行业拉电子进入全球一线国内厂商整体水  
平低。  
海外主要厂商包括村田TDK阳诱电星电机以及美国威世等内主  
要厂商包括民用电容器国巨圳宇阳华高科华集团海股份和法  
拉电子以及以军用电容器为主的火炬电子、振华科技、宏达电子及鸿远电子  
等。  
2019-04-012020-03-30  
6%  
-2%  
-11%  
-19%  
国内厂商与国际巨头差距明显,多领域多品类扩张是壮大必由之路。从军工  
角度国内企业我们重点关注风华高科华科技达电子鸿远电子和火炬  
电子比国际巨头收入规模品应用领域以及品类丰富程度发投  
入以及技术实力方面们跟国际巨头相比差距明显内企业要想缩小与国  
际巨头的差距们认为持续的研发投入断的扩张产品品类以及应用领域  
是发展壮大的必由之路发展路径来看单一电容器向多品类电容器进  
而从电容器向电阻电容等其他被动元件向更广范围内的元器件拓展应  
用领域来看于振华科技达电子炬电子和鸿远电子要从军工领  
域逐步向高端工业民用领域而向更广范围内的通用民用领域拓展于风  
华高科等企业,则需要从低端民用向中高端民用以及军工领域拓展。  
目前风华高科已开始军品业务的布局火炬电子华科技达电子以及  
鸿远电子也在逐渐进入高端民用领域互拓展渗透的趋势已经逐步形成随  
着各家企业不断拓展产品品类和应用领域计未来相互渗透互竞争的趋  
势将进一步加强能够抢占更大的市场份额得更多的增长将取决于各家  
企业在战略规划、研发投入品开发场拓展后服务等全方位的综合  
竞争。  
19/04 19/06 19/08 19/10 19/12 20/02  
沪深300 国防军工  
相关研究报告  
《中航光电(002179)系列深度报告之二:产品  
及市场拓展奠定成长基础,业绩驱动股价超额收  
益明显》  
2020-03-24  
《 国 防 军 工 行 业 双 周 报 2020 年 第 7 期  
20200316-20200329品定价机制改革稳步  
推进,疫情对军工行业影响有限》  
2020-03-29  
《电容器行业系列深度报告之行业概况:电容器  
市场空间广阔,军民需求保持高景气度》  
2020-03-30  
投资建议我们认为军用电容器领域一方面受益于国防预算的稳定增长备  
的加速列装和信息化水平提升以及国产化替代等因素,行业需求保持高景气  
一方面由于对产品可靠性等技术要求更加严格入门槛较高以及保密  
等行业特殊性等原因经形成了较为稳定的竞争格局来有望享受行业整  
体增长带来的红利议重点关注宏达电子炬电子华科技和鸿远电子。  
风险提示疫情对于代理海外企业产品的影响产品拓展进度不及预期新  
领域拓展后竞争加剧的风险。  
证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(20091210 号  
未经许可,禁止转载  

国防军工行业深度研究报告  
投资主题  
报告亮点  
本篇报告是电容器行业系列深度报告第二篇细介绍了电容器行业的产业格  
外和国内主要产商将国内厂商与国际巨头进行了对比出对于国  
内的电容器厂商来说,重视研发投入、多领域多品类扩展是壮大的必由之路。  
投资逻辑  
成长视角下陆地区电容器公司相比国际巨头收入规模品应用领域  
以及品类丰富程度发投入以及技术实力方面差距明显发展壮大的必由  
之路是多品类多领域的拓展。发展路径上,是从单一电容器向多品类电容器,  
进而从电容器向电阻电容等其他被动元件向更广范围内的元器件拓展从  
应用领域来看,对于振华科技、宏达电子、火炬电子和鸿远电子,需要从军工  
领域逐步向高端工业民用领域而向更广范围内的通用民用领域拓展于  
风华高科等企业,则需要从低端民用向中高端民用以及军工领域拓展。  
竞争视角下,目前风华高科已开始军品业务的布局,而火炬电子、振华科技、  
宏达电子以及鸿远电子也在逐渐进入高端民用领域互拓展渗透的趋势已经  
逐步形成。随着各家企业不断拓展产品品类和应用领域,预计未来相互渗透、  
相互竞争的趋势将进一步加强能够抢占更大的市场份额得更多的增长  
将取决于各家企业在战略规划、研发投入、产品开发、市场拓展、售后服务等  
全方位的综合竞争。  
从军工角度看,我们认为军用电容器领域一方面受益于国防预算的稳定增长、  
装备的加速列装和信息化水平提升以及国产化替代等因素业需求保持高景  
气度一方面由于对产品可靠性等技术要求更加严格入门槛较高以及保  
密等行业特殊性等原因经形成了较为稳定的竞争格局来均有望享受行  
业整体增长带来的红利议重点关注宏达电子炬电子华科技和鸿远  
电子。  
证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(20091210 号  
未经许可,禁止转载  

下载权限

查看
  • ¥{{right.value}}
    {{right.value}}
    免费下载
    评论后下载
    登录后下载

  • {{attr.name}}:
您当前的等级为
您有每天免费下载所有资源次的特权,今日剩余 已取得下载权限
传统产业先进制造

中信证券-交通运输行业周报:国际民航客流继续承压,关注港口上行机会

2020-3-30 0:00:00

信息科技先进制造

光大证券-电子通信行业2020年4月投资策略:至暗时刻中的危与机

2020-4-1 0:00:00

0 条回复 A文章作者 M管理员
    暂无讨论,说说你的看法吧
个人中心
今日签到
有新私信 私信列表
有新消息 消息中心
搜索