川财证券-2020年二季度投资策略报告:疫情影响逐渐褪去,布局消费行业的确定与成长

疫情影响逐渐褪去局消费行业的确定与成长  
2020年二季度投资策略报告(20200406)  
核心观点  
证券研究报告  
外资流出影响已阶段性企稳,部分持仓接近低点。前期食品饮料板块在疫情及  
外资影响下出现较大调整,我通过分析海外因素、疫情影响及当前行业趋势,  
认为当前外资流出情况已进入阶段性企稳且部分持仓已经为近一年多以来  
的低点,行业趋势以及竞争格局并未发生改变。  
行业公司部  
所属部门  
/消费团队  
行业评级  
报告时间  
增持  
2020/04/06  
疫情影响逐渐褪去,消费有望复苏。目前疫情正逐步得到控制,但考虑到国外  
疫情的不确定性,以及此次疫情的传染率较高,我们认为短期内国内餐饮渠道  
消费将呈现逐步恢复状态,而个人以及家庭消费将继续表现优秀,同时由于疫  
情影响,拉动内需成为经济增长的重要推力,目前各地已逐渐出台各类消费政  
策进行内需刺激,整体消费将逐渐复苏。  
分析师  
欧阳宇剑  
证书编号:S1100517020002  
布局消费行业的确定与成长1于春节为白酒销售旺季此疫情对  
白酒影响较大,但疫情后的恢复较为确定。站在当下时点,消费结构优化、各  
价格带酒企集中度提升、行业周期性减弱为中长期白酒发展趋势。短期行业趋  
势需结合宏观、中观及微观三方面指标共同考虑,我们认为白酒在疫情后的恢  
复是较为确定的2制品情期间对乳制品销售造成一定影响不改行  
业长期发展趋势,考虑到伊利 19Q1 公司业绩基数较低,20Q1 业绩仍可期,  
2020 年公司有望实现千亿目标;3)肉制品:疫情对肉制品行业所冲击较小,  
肉制品销量保持平稳们认为疫情下制品与烘焙行业集中度将稳步提升;  
坚果炒货持续高增长O2O 全渠道为未来趋势保健品处于快速发展期,未来  
增长空间大;调味品行业领导者 2020 年目标不变。  
021-68595127  
投资策略:我们依然强调行业的投资机会主要来自于:1)消费行业的成长性。  
卤制品、烘焙行业、坚果炒货、保健品以及调味品行业仍较为景气,卤制品以  
及烘焙行业头部企业的核心竞争力已经受到市场验证,坚果炒货、保健品以及  
调味品仍处于持续成长的赛道,建议关注绝味食品、煌上煌、桃李面包、洽洽  
食品三只松鼠、汤臣倍健、海天味业等;2费行业的确定性酒以及乳  
制品受影响较大疫情后恢复较为确定时代背景下着疫情得到控制,  
我们预计白酒和乳制品将逐渐恢复议关注竞争格局较为稳固的高端白酒以  
及乳制品,其业绩恢复的确定性强,建议关注茅台、五粮液、泸州老窖、伊利  
股份3受疫情影响持续提升市场份额的全国性肉制品企业次疫情  
下全国性肉制品企业受影响较小,主要由于当前生猪养殖本就受非洲猪瘟影  
响,市场被严重分割,只有拥有全国销售渠道以及屠宰的双汇发展才拥有实力  
平衡市场,获取成本优势,提升市占率,建议关注双汇发展。  
川财研究所  
北京  
西城区平安里西大街 28号中  
海国际中心 15楼,100034  
上海  
深圳  
成都  
陆家嘴环路 1000号恒生大厦  
11楼,200120  
福田区福华一路 6 号免税商  
务大厦 21层,518000  
风险提示宏观经济及居民收入波动风险大食品安全事件的风险材  
四川由贸易试验区  
成都市高新区交子大道 177  
号中海国际中心 B17楼,  
610041  
料价格波动风险。  
本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明  

川财证券研究报告  
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