东北证券-休闲服务行业动态报告:行业秩序逐步恢复,板块业绩修复可期

发布时间:2020-04-07  
优于大势  
休闲服务  
证券研究报告 / 行业动态报告  
上次评级: 优于大势  
行业秩序逐步恢复,板块业绩修复可期  
报告摘要:  
历史收益率曲线  
休闲服务  
沪深300  
本周餐饮旅游指数下跌 3.06%,在中信 29 个行业中排名第 27目前  
板块整体估值 41.5 对万得全 A 估值溢价 159%2015 年以  
来均值从细分板块来看,人文景区/化妆品/出境游目前估值较高免  
/酒店/人力资源/餐饮/自然景区估值相对较低。从陆港通持股变化来  
看,中青旅/首旅酒店/锦江酒店/中国国旅/广州酒家表现为北上资金净  
流出,宋城演艺表现为北上资金净流入。  
6%  
1%  
-4%  
-9%  
-14%  
-19%  
涨跌幅(%)  
1M  
3M  
12M  
投资观点:海外疫情持续扩散,外需贸易受严重冲击,国家亟需扩大  
内需、促进消费。近期国内多地推行发放消费券、弹性工作制、景区  
门票半价等措施促进文旅消费。随着国内行业秩序逐渐恢复,看好后  
续板块业绩修复能力。疫情不改龙头企业长期成长趋势和价值属性,  
龙头公司有望在疫情结束以后率先迎来估值修复和业绩反弹。  
绝对收益  
相对收益  
-7.79% -18.69% -16.64%  
1.45%  
-8.27%  
-8.96%  
行业数据  
成分股)  
总市值亿)  
34  
3091  
流通市亿)  
2825  
28.32  
3.30  
市盈率)  
化妆品:疫情抑制化妆品行业短期需求,全年影响相对有限。国内化  
妆品行业尚处在高速成长期,消费者需求单向升级不可逆。疫情有望  
推动前期线上布局充分,具备良好的现金流以及规模优势的优质企业  
逆势提升市场份额。推荐关注丸美股份、珀莱雅、壹网壹创。  
市净率)  
成分股亿)  
成分股亿)  
成分股%)  
1390  
100  
44.15  
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《休闲服务行报:营复进行板  
免税:继发改委等部门印发促进消费扩容提质《意见》后,海南发布  
《重振计划离岛免税今年将成免税业增长核心引擎。政策驱动下,  
免税板块具有相对韧性,长期看穿越周期的确定性强。疫情解除后行  
业将重回增长通道,2021 年在低基数上有望大幅反弹。推荐关注中国  
国旅。  
块复苏》  
2020-03-22  
《复工线机》  
2020-03-09  
《化妆国货  
化妆品》  
酒店:疫情对酒店短期影响在所难免,预计 Q2 商务需求将有所回升,  
长线看酒店龙头成长确定性不变:连锁化率提升+中高端占比提升+轻  
资产扩张成长路径清晰,寒冬后龙头的竞争地位将更加稳固。推荐关  
注锦江酒店、首旅酒店。  
2020-01-03  
证券分析师:李慧  
执业证S0550517110003  
(021)20361142  
lihui@nesc.cn  
风险提示:宏观经济风险、政策风险、汇率波动风险、疫情持续风险。  
证券分析师:李森蔓  
执业证S0550520030003  
重点公司主要财务数据  
18521943685  
lism@nesc.cn  
EPS  
2019E  
2.38  
1.14  
1.33  
0.82  
PE  
重点公司  
现价  
评级  
买入  
2018A  
1.58  
2020E  
1.96  
0.80  
1.54  
0.95  
2018A  
45.97  
22.02  
58.37  
51.05  
2019E  
30.52  
21.82  
50.47  
40.46  
2020E  
37.06  
31.10  
43.58  
34.93  
证券分析师:徐乔威  
中国国旅  
锦江股份  
丸美股份  
科锐国际  
72.63  
24.88  
67.12  
33.18  
执业证S0550519080008  
1.13  
买入  
买入  
买入  
18801903371  
1.15  
0.65  
lism
@
n
esc.cn  
请务必阅读正文后的声明及说明  

行业动态报告  
目 录  
1. 本周行情回顾………………………………………………………………………………………..4  
1.1. 本周涨跌幅&估值情况 ………………………………………………………………………………………………….4  
1.2. 资金流向情况………………………………………………………………………………………………………………..7  
2. 公司公………………………………………………………………………………………………8  
3. 行业新…………………………………………………………………………………………….11  
3.1. 酒店…………………………………………………………………………………………………………………………….11  
3.2. 旅游景区……………………………………………………………………………………………………………………..11  
3.3. 人力资源……………………………………………………………………………………………………………………..12  
3.4. 餐饮…………………………………………………………………………………………………………………………….12  
3.5. OTA…………………………………………………………………………………………………………………………….12  
3.6. 化妆品…………………………………………………………………………………………………………………………13  
4. 本周研究梳理………………………………………………………………………………………13  
4.1. 珀莱雅(603605Q4 业绩提速,线上渠道持续发力………………………………………………….13  
4.2. 壹网壹创(300792品牌方智囊团,收割美妆&电商双赛道成长红利 ……………………….16  
4.3. 锦江酒店(600754转让 4 家子公司股权,继续推进轻资产战略………………………………21  
5. 大事提…………………………………………………………………………………………….21  
6. 风险提…………………………………………………………………………………………….22  
请务必阅读正文后的声明及说明  
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