海通证券-传媒行业跟踪报告:游戏行业景气度持续向上

行业研究/传媒  
证券研究报告  
行业跟踪报告  
2020 04 10 日  
优于大市  
维持  
投资评级  
游戏行业景气度持续向上  
市场表现  
投资要点:  
传媒  
海通综指  
2.90%  
-2.87%  
海外疫情持续带动游戏在线人数破纪录随着疫情在海外蔓延国逐渐开始停  
戏作为线上娱乐活动正迎来爆发球最大的 PC 端游戏平台 Steam  
同时在线人数屡破纪录:截至 4 4 日已达到新高 2454 万人,游戏中人数也达  
到了新纪录 817 万人。海外代表游戏《反恐精英:全球攻势(CS:GO在线人  
数八年来首次突破百万前海外市场正处于用户的游戏体验和时长持续提升的  
时点。  
-8.64%  
-14.42%  
-20.19%  
-25.96%  
2019/4  
2019/7  
2019/10  
2020/1  
资料来源:海通证券研究所  
规模:19 年国内手游增速迎拐点,全球游戏市场整体稳健。19 年随着版号发放  
正常化戏市场逐步回暖2019 年中国游戏市场实际销售收入为 2308.8 亿元,  
同比增长 7.7%2019 年移动游戏占据游戏市场主要份额现销售收入 1581.1  
亿元比增长 18%18 年出现回暖球方面根据 Newzoo 数据2019  
年全球游戏市场收入为 1488 亿美元,同比增长 7.2%,增速有所放缓。移动游  
戏占据了全球游戏市场 46%的市场份额,全年收入为 682 亿美元,同比增长  
9.7%,增速高于 PC 游戏和主机游戏,其中智能手机游戏增速达到 11.4%。  
相关研究  
《业绩期继续看好线上娱乐,持续关注  
5G 应用新动态》2020.03.29  
5G 应用端布局持续深入注云游戏、  
超高清视频、VR/AR 等行业催化》  
2020.03.21  
《从价值角度再审视传媒板块统风险  
时防御价值凸显》2020.03.14  
游戏出海正持续加速,国内游戏公司全球竞争力凸显。2019 年中国自主研发游  
戏海外市场实际销售收入 115.9 亿美元比增长 21.0%速高于国内市场销  
售收入,且其增速已经连续三年保持上升。分地区来看,30.9%的海外收入来自  
美国22.4%的海外收入来自日本内企业自主研发的多款游戏成功打入欧美、  
日韩竞争激烈的游戏市场且实现畅销明了我国游戏产业已经逐步具备全  
球竞争力App Annie 公布2020 年度全球发行商 52 iOS & Google  
Play 综合收入榜单,中国共有 11 家公司入榜,仅次于美国,国内游戏公司已经  
具备了全球竞争力。  
分析师:毛云聪  
Tel:(010)58067907  
Email:myc11153@htsec.com  
证书:S0850518080001  
分析师:郝艳辉  
近期云游戏又有平台与产品合作落地近期巨头继续加深云游戏领域的合作华  
为宣布与腾讯游戏达成战略合作立联合实验室游戏引擎和前沿技术方面  
合作研发。各大游戏公司也正加速布局云游戏平台,随着“华为云云游戏解决方  
2.0线上发布七互娱联合华为云发布其首款云游戏产永恒纪元斗  
鱼于近日上线云游戏平台,测试的游戏包括《绝地求生DOTA2和平精  
英》等热门作品。游族网络联手华为云、云鹭科技以及斗鱼直播推出“云游戏互  
动直播”解决方案,游戏主播在直播过程中,可以与观众共同操作一款游戏,创  
造云游戏+直播新玩法。  
Tel:(010)58067906  
Email:hyh11052@htsec.com  
证书:S0850516070004  
分析师:孙小雯  
Tel:(021)23154120  
Email:sxw10268@htsec.com  
证书:S0850517080001  
分析师:陈星光  
VR 游戏大作提升行业关注度,VR 内容应用潜力大。Valve 公司在 Steam 平台  
上线了 3A VR 游戏《半条命:爱莉克斯(Half-Life: Alyx当日在线峰值达  
4.3 万人,在 Steam 平台上收获了 17000 多篇用户测评,其中 98%为好评,  
国外知名游戏评论媒体 IGN 给出 10 分的满分。近期 Steam 销量榜《半条命:  
爱莉克斯》排名第二,还拉动了 Valve 的头显设备 Index VR 的销量排在第 4。  
随着技术不断升级,5G 应用的持续落地,VR 行业也有望进入加速发展期,VR  
游戏也将成为重要的内容生产方向。  
Tel:(021)23219104  
Email:cxg11774@htsec.com  
证书:S0850519070002  
投资建议:目前相关公司 Q1 业绩预告普遍较为亮眼,在短期和长期业绩稳健增  
长以及后续产业逻辑的正向影响下们继续自上而下看好游戏公司议关注:  
吉比特、三七互娱、完美世界;掌趣科技、宝通科技、中文传媒、世纪华通、游  
族网络、凯撒文化;昆仑万维、金科文化、姚记科技;顺网科技、盛天网络等。  
风险提示:行业政策变化、新游戏上线延期、海外市场竞争激烈、云游戏 VR 游  
戏表现不及预期  
请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明  

2
行业研究〃传媒行业  
目 录  
1. 海外疫情持续带动游戏在线人数破纪录…………………………………………………………...5  
2. 规模:19 年国内手游增速迎拐点,全球游戏市场整体稳健 ………………………………..5  
3. 游戏出海正持续加速,国内游戏公司全球竞争力凸显………………………………………..8  
4. 近期云游戏又有平台与产品合作落地 …………………………………………………………….10  
5. VR 游戏大作提升行业关注度,VR 内容应用潜力大 ……………………………………….. 11  
6. 投资建议…………………………………………………………………………………………………...13  
7. 风险提示…………………………………………………………………………………………………...14  
请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明  

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