西南证券-房地产行业例评:政策宽松走新路,择时逻辑不再

2020 04 12 日  
跟随大市(维持)  
证券研究报告行业研究房地产  
房地产行业例评  
政策宽松走新路,择时逻辑不再  
投资要点  
西南证券研究发展中心  
分析师:胡华如  
市场继续缩量震荡筑底特征明显:上周上证指数上涨 0.58%、沪深 300 上涨  
0.93%业板指上涨 1.72%得全 A 交易额 2.72 万亿比再次减少 7.3%  
(成交额接近年初低位上周地产板块上涨 0.21%,年初以来累计下跌  
12.52%,在所有申万一级行业中排名 23/28,地产板块估值水平 PETTM 整  
体法并剔除负值影响)为 7.92 倍,港股通内房股 7.10 倍。  
执业证号:S1250517060001  
电话:0755-23900571  
行业相对指数表现  
全球疫情确诊病例突破 170 ,境外新增疑似二次探顶:本周新冠疫情  
COVID-19 防控形势有三点值得注意1内境外输入病例有所反弹期上  
海、黑龙江、内蒙等区域值得关注;2)境外 4 10 日新增 9.76 万病例,略  
低于 4 3 日的 10.2 万,单日峰值 10 万例初步确认;3)美国单日新增病例  
最高 3.6 万例,英国同日创新高,此外俄罗斯、印度等国家单日新增病例持续  
上行。  
房地产  
沪深300  
3%  
-3%  
-9%  
-16%  
-22%  
-28%  
政策宽松走新路节供需两端激活行业动能4 9 日国务院及发改委发文,  
鼓励人口等要素自由流动、大幅放宽落户限制提升购房需求增量;要求在政府  
空间规划前提下全面推行集体经营性建设用地入市,承接城镇配套用地需求,  
一方面提升商住建设用地指标调剂空间,一方面增厚存量房地产价值;实施人  
钱地挂钩制度,新增建设用地指标与新增人口对应,以需求定供给。  
19/4  
19/6  
19/8 19/10 19/12 20/2 20/4  
数据来源:聚源数据  
基础数据  
头部房企发布 3 月销售数据好于克而瑞数据从同比增速来看商蛇口、  
恒大、龙湖、中海、世茂、碧桂园等 3 月销售表现较强,新城控股和保利相对  
较差;从销售均价的变化趋势来看,3 月金地、招商蛇口的销售均价有明显抬  
升,恒大销售单价下跌幅度超 16%,碧桂园、新城、万科、融创、保利单价均  
有不同程度的下降。从 30 大中城市看,单日成交量基本恢复去年同期水平。  
股票家数  
132  
20,764.14  
20,036.37  
8.18  
行业总市值(亿元)  
流通市值(亿元)  
行业市盈率 TTM  
沪深 300 市盈率 TTM  
11.2  
投资策略与重点关注个股:择时方面建议关注股价低估和基本面预期改善的时  
间,择股方面建议按三条投资主线,1)估值有抬升潜力:A 股推荐万科 A、金  
地集团、保利地产、招商蛇口、新城控股,H 估推荐中国金茂、宝龙地产、融  
创中国、旭辉控股、龙光地产,建议关注世茂房地产;2)显著低估并存在预  
期差:A 股推荐中南建设、阳光城、荣盛发展、华夏幸福、蓝光发展、华发股  
份,H 股推荐佳兆业、碧桂园、禹洲地产、融信中国、中国恒大;3)物管类  
和小市值:A 股推荐南国置业、南山控股,关注大悦城、招商积余、新大正,  
港股推荐保利物业,关注蓝光嘉宝等。  
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国务院下放用地审批权  
重点公司盈利预测与评级  
(2020-03-15)  
EPS(元)  
2019A 2020E 2021E 2019A 2020E 2021E  
PE  
当前  
价格  
投资  
评级  
买入  
买入  
买入  
买入  
持有  
代码  
名称  
科A  
6. 房地产行业例评南地产新政有前瞻  
性但无代表性 (2020-03-08)  
000002  
601155  
600383  
600048  
001979  
26.88  
31.29  
13.32  
14.69  
16.59  
3.44  
5.61  
2.13  
2.23  
2.35  
4.12  
6.98  
2.65  
2.76  
2.80  
4.81  
8.44  
3.05  
3.17  
2.95  
7.81  
5.57  
6.25  
6.59  
7.06  
6.52  
4.48  
5.03  
5.32  
5.93  
5.59  
3.71  
4.37  
4.63  
5.62  
新城控股  
金地集团  
保利地产  
招商蛇口  
数据来源:聚源数据,西南证券  

房地产行业例评  
目 录  
1 市场回顾 ………………………………………………………………………………………………………………………………………………………1  
2 行业点评 ………………………………………………………………………………………………………………………………………………………3  
2.1 新冠肺炎 COVID-19 跟踪 …………………………………………………………………………………………………………………………………3  
2.2 行业政策动态跟………………………………………………………………………………………………………………………………………….5  
3 企业动态 ………………………………………………………………………………………………………………………………………………………8  
4 数据参考 …………………………………………………………………………………………………………………………………………………….11  
5 投资建议 …………………………………………………………………………………………………………………………………………………….14  
6 风险提示 …………………………………………………………………………………………………………………………………………………….15  
请务必阅读正文后的重要声明部分  

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