广发证券-有色金属行业投资策略周报:金价上行趋势不改,基本金属或继续反弹

投资策略周报|有色金属  
证券研究报告  
行业评级  
买入  
买入  
有色金属行业  
前次评级  
报告日期  
2020-04-12  
金价上行趋势不改,基本金属或继续反弹  
核心观点:  
相对市场表现  
5%  
金价上行趋势不改,基本金属或继续反弹。美国消费和就业数据不及  
预期价上行趋势不改内开工率逐步提升本金属短期或将继  
续反弹电材料终端需求边际改善注嘉能可钴矿关闭带来的投资  
机会内一季度钼产量大幅下滑价短期有望反弹空材料供需  
较为独特,有望在整体较弱的市场中相对跑赢。建议关注:银泰黄金、  
山东黄金(AH中金黄金、华友钴业、宝钛股份、钢研高纳、紫金  
矿业(AH金钼股份等。  
1%  
04/19 06/19 08/19 10/19 12/19 02/20  
-4%  
-9%  
-14%  
-19%  
有色金属  
沪深300  
基本金属:国内复工提升需求,叠加供给收缩,基本金属价格短期或  
继续反弹。Wind,本周 LME 铜、铝、铅、锌、锡、镍价格变化为  
2.45%-1.55%3.49%1.57%5.35%0.79%。国内疫情逐步消  
退业开工率逐步提升短期提振原材料端的需求外各国也普遍出  
台了刺激方案防范疫情叠加价格跌破成本分矿山停产带  
动供给收缩期价格有望继续反弹随着海外疫情持续蔓延外  
消费需求萎缩国出口订单或下降业面临复工率提升但产能利用  
率下降的压力议关注金矿AH南铜业宏锌锗等。  
贵金属国消费和就业数据不及预期价上行趋势不改Wind,  
本周美元指数跌 1.11%99.52COMEX 黄金涨 5.57%1740.6 元  
/盎司。本周公布的美国消费和就业数据均不及预期,经济边际下行压  
力继续加大;据世界黄金协会,3 月底全球黄金 ETF 总持仓规模达到  
了创纪录的 3185 情影响下国经济边际下行趋势或加剧金  
价上行趋势不改议关注泰黄金东黄AH金黄金、  
紫金矿业(AH。  
分析师: 巨国贤  
SAC 执证号:S0260512050006  
SFC CE No. BNW287  
0755-82535901  
分析师: 宫帅  
SAC 执证号:S0260518070003  
SFC CE No. BOB672  
010-59136627  
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有色金属行业:V 形反转迎新  
机,新型材料进厂忙  
小金属钴短期弱稳为主供给紧张价格有支撑3 月新能源汽车  
销售环比好转锂电材料的终端需求边际改善能可关闭 Mopani 使  
得钴供给大幅收缩;国内一季度钼矿产量下降 13.8%,钼价短期或反  
百川盈孚周电池级碳酸锂维持 4.65 万元/氧化锂维持  
5.78 万元/吨;MB 钴价下跌 1.55%15.88 美元/磅。据亚洲金属网,  
钼精矿跌 0.71%1405 /吨度。  
有色金属行业:金属价格上  
行,疫情影响初现  
有色金属行业:疫情冲击全  
球,寻求独特供需  
金属材料:关注金属材料国产替代加速的新机会。疫情影响下全球产  
业链或面临重塑属新材料的国产替代进程或加快分公司面临需  
求快速增长的机遇动材料空材料片材料都将明显受益建  
议关注:航空材料(宝钛股份、钢研高纳电动材料(锂钴磁材等、  
芯片材料(云南锗业、有研新材等。  
风险提示。疫情扩散导致金属价格下跌;贸易壁垒升级的风险。  
识别风险,发现价值  
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投资策略周报|有色金属  
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EPS()  
PE(x)  
2020E  
EV/EBITDA(x)  
ROE(%)  
股票简称  
股票代码  
货币  
评级  
收盘价 报告日期  
(元/股) 2020E 2021E  
2021E  
29.42  
16.85  
14.18  
9.34  
2020E  
13.63  
13.63  
10.57  
10.57  
16.80  
16.80  
9.72  
2021E 2020E 2021E  
洛阳钼业 603993.SH CNY  
洛阳钼业 03993.HK HKD  
紫金矿业 601899.SH CNY  
紫金矿业 02899.HK HKD  
3.53  
2.21  
3.97  
2.86  
2020/3/30 买入  
2020/3/30 买入  
2020/3/22 买入  
2020/3/22 买入  
5.45  
3.47  
0.10  
0.10  
0.17  
0.17  
0.67  
0.67  
0.31  
0.73  
0.06  
0.06  
0.47  
0.12  
0.24  
0.75  
0.37  
0.62  
0.62  
0.92  
0.97  
0.20  
0.20  
0.60  
0.30  
1.46  
0.12  
0.12  
0.28  
0.28  
0.67  
0.67  
0.32  
0.74  
0.18  
0.18  
0.54  
0.21  
0.24  
0.96  
0.79  
0.98  
0.98  
1.33  
1.48  
0.27  
0.24  
0.69  
0.42  
1.93  
35.30  
20.21  
23.35  
15.39  
53.81  
26.08  
27.06  
21.75  
48.33  
22.28  
12.30  
29.50  
14.92  
32.31  
54.03  
63.95  
35.78  
14.78  
33.48  
30.65  
35.40  
14.02  
39.20  
35.45  
13.34  
13.34  
8.30  
5.10  
5.10  
6.20  
6.20  
4.25  
7.70 10.70  
7.70 10.70  
3.27  
8.30  
山东黄金 600547.SH CNY 36.05 2019/10/30 增持  
山东黄金 01787.HK HKD 19.10 2019/10/30 增持  
33.50  
19.52  
10.00  
18.25  
3.61  
53.81  
26.08  
26.22  
21.46  
16.11  
8.67  
16.37  
16.37  
9.49  
8.60  
8.60  
7.30  
8.30  
8.30  
6.90  
中金黄金 600489.SH CNY  
8.39  
2020/3/5 买入  
银泰黄金 000975.SZ CNY 15.88 2020/3/21 买入  
13.54  
11.58  
11.58  
11.48  
13.60  
10.87  
17.08  
23.17  
46.87  
46.87  
12.76  
28.21  
11.70  
22.74  
10.94  
13.10  
24.55  
13.55  
8.02  
13.60 12.10  
中国铝业 601600.SH CNY  
中国铝业 02600.HK HKD  
西部矿业 601168.SH CNY  
驰宏锌锗 600497.SH CNY  
中金岭南 000060.SZ CNY  
2.90  
1.56  
5.78  
3.54  
3.58  
2020/3/27 买入  
2020/3/27 买入  
2020/3/13 买入  
2020/3/23 买入  
2020/3/10 买入  
2.00  
2.00  
5.20  
5.20  
1.93  
8.02  
10.53  
4.20  
10.70  
16.86  
14.92  
25.24  
25.30  
40.46  
22.63  
10.23  
21.95  
22.70  
29.50  
12.19  
28.00  
26.81  
10.82  
11.06  
10.36  
14.81  
18.07  
29.67  
29.67  
9.93  
10.10 10.50  
3.70  
7.10  
7.90  
3.90  
5.60  
6.70  
9.30  
7.60  
4.80  
宝钛股份 600456.SH CNY 24.23 2020/3/19 买入  
天齐锂业 002466.SZ CNY 19.99 2020/2/14 买入  
31.00  
48.11  
49.55  
29.03  
27.70  
51.11  
9.00  
赣锋锂业 002460.SZ CNY 39.65  
赣锋锂业 01772.HK HKD 24.25  
2020/2/9 买入  
2020/2/9 买入  
8.80 12.20  
8.80 12.20  
9.90 12.50  
9.50 12.60  
鼎胜新材 603876.SH CNY 13.60 2020/2/26 买入  
华友钴业 603799.SH CNY 32.48  
2020/3/3 买入  
2020/4/12 买入  
2020/4/2 买入  
2019/4/17 增持  
21.83  
11.13  
19.46  
9.45  
金钼股份 601958.SH CNY  
盛和资源 600392.SH CNY  
锡业股份 000960.SZ CNY  
6.13  
7.08  
8.41  
5.60  
6.30  
7.70  
5.60  
5.60  
7.00  
8.10  
7.30  
10.50  
14.76  
16.80  
87.10  
厦门钨业 600549.SH CNY 11.76 2019/8/22 增持  
嘉元科技 688388.SH CNY 51.75 2020/2/18 买入  
数据来源:Wind、广发证券发展研究中心  
11.63  
17.93  
32.40 30.00  
备注:表中估值指标按照最新收盘价计算;A+H 股上市公司的业绩预测一致,且货币单位均为人民币元;对应的 H PE PB 估  
值,为最新 H 股股价按即期汇率折合为人民币计算所得。  
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