华泰证券-航天军工行业周报(第十五周)

证券研究报告  
行业周报(第十五周)  
2020 04 12 日  
行业评级:  
本周观点  
2020 年为十三五计划最后一年,军工行业整体运营仍然保持稳健,现代化  
装备列装持续推进。基于我们对军工行业未来发展的判断,一方面,我们认  
为主战装备更新仍将持续保持高景气度,维持对主战装备产业链主机厂、军  
工电子和国防信息化领域、军工新材料相关个股的持续推荐;另一方面,我  
们认为 2020 年以来卫星通信和北斗高精度导航产业发展已经正式迈向商业  
化推广阶段,未来卫星产业有着广阔的市场应用潜力,2020 年上半年建议  
关注北斗导航高精度应用和卫星产业链。  
航天军工  
航天军工Ⅱ  
增持(维持)  
增持(维持)  
王宗超 执业证书编号:S0570516100002  
研究员 010-63211166  
何亮  
执业证书编号:S0570517110001  
子行业观点  
主战装备产业链建议关注军工主机厂:中直股份、中航沈飞、中航飞机、  
航发动力、中国卫星;军工电子和国防信息化企业:航天电子、中航光电、  
航天电器、中航电测等;军工新材料建议关注火炬电子、光威复材、隆华  
科技等;国企改革建议关注中航机电、中航重机等。  
重点公司及动态  
国睿科技试试验等公司发布 2019 年年报航电测发布 2020 年一季  
度报告,高德红外、光威复材等发布重大合同公告。  
风险提示:军费增长、改革进度、装备研制进度等不达预期风险。  
一周内行业走势图  
一周涨幅前十公司  
一周行业内各子板块涨跌图  
(%)  
7.0  
公司名称  
华讯方舟  
中兵红箭  
新余国科  
爱乐达  
公司代码  
涨跌幅(%)  
24.78  
23.50  
21.99  
14.88  
14.06  
13.40  
12.59  
11.32  
000687.SZ  
000519.SZ  
300722.SZ  
300696.SZ  
600501.SH  
300159.SZ  
600260.SH  
601698.SH  
600760.SH  
300581.SZ  
5.3  
3.5  
1.8  
0.0  
航天军工  
航天晨光  
新研股份  
凯乐科技  
中国卫通  
中航沈飞  
晨曦航空  
04/03  
航天军工  
沪深300  
04/05  
04/07  
04/09  
航天军工  
10.62  
10.57  
(%)  
4.00  
4.25  
4.50  
4.75  
5.00  
一周跌幅前十公司  
一周内各行业涨跌图  
(%)  
5.0  
公司名称  
天箭科技  
*ST 鹏起  
中科海讯  
耐威科技  
江苏国信  
*ST 航通  
日发精机  
贵航股份  
上海瀚讯  
火炬电子  
公司代码  
涨跌幅(%)  
(9.64)  
(5.65)  
(3.00)  
(2.59)  
(2.40)  
(1.90)  
(1.04)  
(0.91)  
(0.40)  
(0.34)  
002977.SZ  
600614.SH  
300810.SZ  
300456.SZ  
002608.SZ  
600677.SH  
002520.SZ  
600523.SH  
300762.SZ  
603678.SH  
3.3  
1.5  
(0.3)  
(2.0)  
资料来源:华泰证券研究所  
本周重点推荐公司  
EPS ()  
P/E ()  
04 10 日  
收盘价 ()  
22.68  
目标价区间  
()  
\~\  
公司名称  
航发动力  
内蒙一机  
中航电测  
公司代码 评级  
2018  
0.47  
0.32  
0.26  
2019E  
0.48  
2020E  
0.56  
2021E  
2018  
48.26  
29.75  
40.77  
2019E  
2020E  
40.50  
21.16  
25.24  
2021E  
36.00  
17.31  
22.08  
600893.SH 买入  
600967.SH 买入  
300114.SZ 买入  
0.63  
0.55  
0.48  
47.25  
25.73  
29.44  
9.52 14.06~14.80  
10.60 13.44~13.86  
0.37  
0.45  
0.36  
0.42  
1

行业周报(第十五周)| 2020 04 12 日  
本周观点  
2020 年为十三五计划最后一年工行业整体运营保持稳健代化装备列装持续推进。  
基于我们对军工行业未来发展的判断,一方面,我们持续推荐主战装备产业链的军工主机  
厂:中直股份、中航沈飞、中航飞机、航发动力、中国卫星;军工电子和国防信息化领域  
的相关企业:航天电子、中航光电、航天电器、中航电测等;以及军工新材料领域的火炬  
电子、光威复材、隆华科技等。另一方面,我们认为,2020 年以来卫星通信和北斗高精  
度导航产业发展已经正式迈向商业化推广阶段着国内外低轨卫星互联网项目的推进和  
商业运行,未来卫星产业有着广阔的市场应用潜力,因此 2020 年上半年建议关注北斗导  
航高精度应用和卫星产业链星产业链相关上市公司有中国卫星国卫通天电子、  
华力创通、欧比特等。  
4 7 日至 4 10 日,上证综指上涨 1.18%,中信军工指数上涨 4.63%。军工板块涨幅  
前五个股分别为:中兵红箭(23.50%余国科(21.99%乐达(14.88%之  
14.47%天晨14.06%工板块跌幅前五个股分别为箭科-9.64%、  
晋西车轴(-4.64%银机电(-2.76%威科技(-2.59%天发展(-2.00%。  
图表12017 年初至今中信军工指数与上证综指走势对比图  
(%)  
上证综指000001.SH  
国防军工(中信)CI005012.WI  
20  
10  
0
(10)  
(20)  
(30)  
(40)  
(50)  
资料来源:Wind,华泰证券研究所  
核心观点:改革与成长加速推进,军工逆周期价值凸显,建议加大配置  
地缘压力下改革成长加速推进业有望迎来底部反转,建议加大配置大军事实力是  
国家安全的重要保证和坚强后盾,同时强大的国防军工产业也是科技兴军的关键。因此,  
在外部地缘不稳定形势下,我国有望加速推进军工改革和装备建设。而且我们认为,制造  
业是决定全球趋势变革的主要力量,军工是制造业中横跨行业多、技术全球领先、具有独  
立自主优势的大产业,是制造强国战略的火车头,因此军工行业有望在国企改革中担当重  
任。军工行业指数位于 14 年底同期水平,经历了长期充分调整。我们认为,随着改革成  
长加速行业有望迎来底部反转,建议加大配置军工行业。  
装备采购有望加速,逆周期投资价值凸显。根据装备建设五年规划前低后高的规律,在十  
三五后期,军工列装有望继续增长。在当前宏观经济整体下行压力较大的背景下,军工行  
业属于财政投入,订单处在增长期,国企改革红利释放潜力大,又是未来引领我国高端制  
造产业升级的中坚力量,逆周期投资价值凸显。  
2

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