光大证券-光大食品饮料行业周报:食品股估值抬升行情的历史复盘

2020 4 12 日  
食品饮料  
食品股估值抬升行情的历史复盘  
——光大食品饮料行业周报 20200412  
行业周报  
本周专题:食品股估值抬升行情的历史复盘。1)当前食品板块处于  
历史估值区间的什么分位?食品加工板块无论是绝对估值水平还是相对  
估值水平都已经到达或者接近 2016 年以来的新高水平,但是不同细分  
行业之间的表现也略有差异味品和肉制品估值为 2016 年以来新高,  
乳制品为 2016 年以来的中枢偏上分位2初以来的食品估值抬升行  
情有何不同? 2010-2020 年至今十年间,食品加工和饮料制造板块的估  
值表现可以分为五个阶段2020 年至今的食品加工板块估值提升从内在  
逻辑上类似于 2013 2020 年以来白酒行业的基本面调整幅度和  
周期性显著弱于 2013 年,因此食品加工板块和饮料制造板块的估值偏  
离程度预计会弱于 2013 年。  
买入(维持)  
分析师  
张喆 (执业证书编号:S0930519050003 )  
021-52523805  
叶倩瑜 (执业证书编号:S0930517100003 )  
021-52523657  
陈彦彤 (执业证书编号:S0930518070002 )  
本周市场回顾:本周市场指数均上涨,申万创业板涨幅为 2.08%,申  
万一级行业中食品饮料指数上涨 3.3%。除调味发酵品外,食品饮料细  
分子行业均上涨。食品饮料板块估值位居全行业中上游水平,食品加工  
/饮料制造板块 2019 年动态 PE 42/30 周贵州茅台/五粮液连续  
两天登上陆股通前十大活跃个股榜单,伊利股份登上陆股通前十大活跃  
个股榜单一天,洋河股份未登上陆股通前十大活跃个股榜单,贵州茅台  
/五粮液/洋河股份/伊利股份的陆股通持股比例较前一周变化均不明显。  
021-52523689  
行业与上证指数对比图  
70%  
60%  
50%  
40%  
30%  
20%  
10%  
0%  
各板块数据跟踪:52 度洋河梦之蓝(M3)/ 53 30 年青花汾酒/52 度  
习酒窖藏 1988/52 度泸州老窖/53 度飞天茅台每瓶均维持原价52 度剑  
南春每瓶上涨 29 元,52 度五粮液/52 度水井坊每瓶下降 1/5 元。国外/  
国产品牌婴儿奶粉/中老年奶粉的周零售均价小幅上涨产区生鲜乳的  
周零售均价小幅下跌。本周伊利线上旗舰店销售额上涨 25.56%,蒙牛  
线上旗舰店销量下滑 44.49%。本周海天线上销售额上升 109.90%,厨  
邦线上销售额上涨 1348.28%。本周重点公司线上成交额有涨有跌。  
-10%  
沪深300%)  
申万食品饮料(%)  
资料来源:Wind  
相关研报  
短期躁动还是中期趋势期白酒行情解  
读——光大食品饮料行业周报 20200308  
····································· 2020-03-08  
成本端数据跟踪仔猪猪价格下跌粮比价下跌至 16.63。  
农产品方面,玉米批发价、国内豆粕、国际豆粕、昆明白砂糖价格较上  
周下跌,玉米现货平均价、国内小麦、国际小麦、国际大豆、国际原糖  
价格较上周上涨,国内大豆、柳州白砂糖价格维持不变。国内包材价格  
方面,本周浮法玻璃价格较上周下降,PET 瓶片价格较上周上涨。  
如何解读近期的食品股行情?——光大  
食品饮料行业周报 20200301  
····································· 2020-03-01 –  
投资策略:白酒春节旺季消费更加集中,疫情对于需求的影响相对更  
显著。短期负面情绪释放有望提供白酒板块的中长期买点,建议关注高  
端白酒及地产白酒龙头,如贵州茅台/五粮液/泸州老窖/古井贡酒。大众  
消费品方面,疫情对于需求的影响相对有限,以米面粮油等为代表的必  
选消费品受影响程度相对较小。若受情绪影响而下跌,配置价值会更加  
显著,建议关注如伊利股份/中炬高新/海天味业/洽洽食品/绝味食品,关  
注涪陵榨菜/恒顺醋业的边际变化。  
2019 顺利收官、2020 等风来:食品饮料  
板块重点公司 2019 年年报业绩前瞻  
——光大食品饮料行业周报 20200223  
····································· 2020-02-23  
三论疫情酒经销商问卷调查情况全面  
反 馈 — — 光 大 食 品 饮 料 行 业 周 报  
20200216  
····································· 2020-02-16  
风险因素:公司经营业绩不达预期;宏观经济增长不达预期;疫情影  
响超预期;需求增长不达预期;食品安全问题;人民币汇率波动风险。  
再论疫情于白酒消费影响的逻辑推演  
——光大食品饮料行业周报 20200209  
····································· 2020-02-09  
-1-  
证券研究报告  

2020-04-12 食品饮料  
目 录  
1、 本周专题:食品股的估值抬升行情历史复盘 …………………………………………………………………..6  
1.1、 当前食品板块处于历史估值区间的什么分位…………………………………………………………………………… 6  
1.2、 年初以来的食品估值抬升行情有何不同?.………………………………………………………………………………….. 8  
2、 投资策…………………………………………………………………………………………………………………10  
3、 本周市场回顾…………………………………………………………………………………………………………..11  
3.1、 行情表现 …………………………………………………………………………………………………………………………….. 11  
3.2、 估值跟踪 …………………………………………………………………………………………………………………………….. 11  
3.3、 陆港通交易跟踪 …………………………………………………………………………………………………………………… 13  
4、 食品饮料各板块基本面数据跟踪 …………………………………………………………………………………15  
4.1、 白酒数据跟………………………………………………………………………………………………………………………. 15  
4.2、 乳制品数据跟踪 …………………………………………………………………………………………………………………… 15  
4.3、 调味品数据跟踪 …………………………………………………………………………………………………………………… 17  
4.4、 大众品重点子行业代表性公司数据跟…………………………………………………………………………………… 18  
5、 成本端数据跟踪 ……………………………………………………………………………………………………….19  
6、 公司重要交易信息…………………………………………………………………………………………………….22  
7、 风险提…………………………………………………………………………………………………………………23  
-2-  
证券研究报告  

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