国泰君安-农业行业周报:鸡猪共振周期景气仍在上行

农业  
评级:  
增持  
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2020.04.12  
上次评级:  
鸡猪共振 周期景气仍在上行  
钟凯锋(分析师)  
021-38674876  
细分行业评级  
李晓渊(分析师)  
021-38674936  
鲁家瑞(分析师)  
021-38677618  
S0880517030005  
S0880518070003  
S0880518070001  
证书编号  
本报告导读:  
动物蛋白周期高度与长度有望超预期团养殖迎成长黄金期点关注养殖产业链。  
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摘要:  
禽周期有望超预期头企业享周期  
盛宴》  
生猪方面:本周上市公司普遍披露了一季度业绩预告及生猪销售简  
报,双疫之下,集团化养殖公司利润快速增长。成本方面,生猪养殖  
企业一季度普遍出现成本阶段性高企(普遍生物安全、建设费用、外  
购仔猪高价导致来随着相关影响的消除猪企业成本有望快速  
下滑。出栏量方面,2019Q2 后上市公司母猪补栏自北向南逐步提速,  
叠加龙头企业防疫优势原股份等公司 3 月份生猪出栏量实现同比  
实现正增长格方面链价格高企动上市公司利润快速增长。  
未来我们预计种猪产能恢复缓慢,高补高淘助推持续高猪价。农业农  
村部数据显示,2020 3 月份全国能繁母猪存栏环比增长 0.68%恢  
复速度放缓。同时,涌益咨询检测数据显示,目前种猪接近 70%为三  
元母猪,其中,后备中 90%是三元猪。从我们调研来看,后备三元母  
猪有 30%转不了能繁成功转为能繁母猪的三元猪在使用一胎后的  
淘汰率高达 40-50%于三元种猪占比高企续行业母猪可能持续  
高补高淘状态,高猪价持续时间有望超预期。此外,新冠疫情全球性  
爆发使种猪进口难度进一步加大,种猪产能恢复将更加漫长。  
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农业《国内主粮供给有保障 关注粮食主题  
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2020.03.29  
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会》  
2020.03.29  
非瘟仍是周期判断主线价高位将  
持续》  
2020.03.22  
禽方面:需求逐步恢复,价格恢复性上涨。从 3 月上升公司公布数据  
来看,公司出栏量提升的同时,价格也出现了恢复性上涨,整体行业  
需求正在恢复。出栏量方面,白羽肉鸡出栏量环比增加超过 50%,略  
高于黄羽鸡;此外,由于量价齐升,3 月禽上市公司销售收入环比增  
加均超 50%(鸡苗相关标的环比增加超 150%们认为在消费回暖  
和长期动物蛋白短缺的双重作用下来禽周期高度与长度均有望超  
预期。白羽鸡方面:祖代鸡由于波兰停止进口叠加新冠疫情全球性爆  
发,祖代引种量大幅降低,2020 年前两个月合计引种仅为 4.2 万套,  
同比下降 71%一定程度上缓解了市场对远期供给的预期。父母代方  
2 月父母代鸡苗销售量降至 349.73 万只环比下降 20.39%对  
2020 年度三季度后的鸡肉供给将产生重大影响多次换羽与  
疾病影响,祖代、父母代有效产能均不足。鸡苗方面,2 月鸡苗月销  
售量降至 1.9 亿只,环比降低 7.47%。春节后补栏旺季空栏致使二三  
季度毛鸡供应趋紧冠疫情爆发后鸡龙头企业联合减产,  
中短期供给下滑及消费恢复将支撑鸡价上行。  
投资建议:猪链推荐:牧原股份、天康生物、温氏股份、新希望、天  
邦股份、正邦科技等。推荐禽产业链:圣农发展、益生股份、民和股  
份、仙坛股份、立华股份、温氏股份;产业链相关标的:中牧股份、  
海大集团、生物股份、瑞普生物等。  
风险提示:非瘟疫情不确定性风险;猪价波动风险;鸡价波动风险。  

行业周报  
目 录  
1. 猪板块:双疫之下 生猪市场坚………………………………………………. 3  
1.1. 龙头强者恒强,持续看好后……………………………………………… 3  
1.2. 短期:复学加速冻品消化,猪价仍处于上行通…………………. 3  
1.3. 中长期:种猪产能恢复缓慢,高补高淘助推持续高猪………. 4  
1.4. 头部企业扩张,与周期共振成………………………………………….. 4  
1.5. 投资建议:头部企业扩张,与周期共振成………………………… 5  
2. 禽板块:量价齐升,龙头企业享周期盛………………………………….. 5  
2.1. 国内疫情趋稳,禽周期有望超预期恢复……………………………. 5  
2.2. 中长期:有效产能不足,供给支撑价……………………………….. 6  
2.3. 短期:黄白齐去产能,价格上行已成必……………………………. 7  
2.4. 需求端:供需缺口难以平抑,禽周期有望超预期恢………….. 7  
2.5. 投资建议:周期高度与长度均有望超预……………………………. 7  
3. 重点覆盖公司及上周行业市场表…………………………………………….. 8  
3.1. 上周行业市场回顾……………………………………………………………….. 8  
3.2. 重点覆盖公司盈利预测及估……………………………………………… 8  
4. 重要行业与公司公告………………………………………………………………….. 9  
4.1. 价格总指数………………………………………………………………………… 10  
4.2. 生猪养殖行情…………………………………………………………………….. 10  
4.3. 禽类养殖行情………………………………………………………………………11  
4.4. 糖行情…………………………………………………………………………………11  
4.5. 玉米、大豆行情…………………………………………………………………. 12  
4.6. 饲料行情……………………………………………………………………………. 13  
4.7. 水产品行情………………………………………………………………………… 13  
5. 风险提示………………………………………………………………………………….. 14  
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