中泰证券-新能源电力设备周观察:3月国内产销环比企稳,疫情因素催化共享出行

证券研究报告/行业周报  
2020412日  
3月国内产销环比企稳,疫情因素催化共享出行  
电气设备  
新能源电力设备周观察  
评级:增持(维持)  
分析师:苏晨  
重点公司基本状况  
股价  
简称  
EPS  
PE  
评级  
2018 2019E 2020E 2021E 2018 2019E 2020E 2021E  
()  
执业证书编号:S0740519050003  
宁德时代 118.46 1.53 2.12  
恩捷股份 48.01 0.64 1.06  
璞泰来 65.09 1.37 1.5  
2.67  
1.14  
2.17  
0.63  
1.97  
1.04  
1.27  
0.49  
3.14  
1.57  
2.97  
0.73  
2.24  
1.23  
1.46  
0.66  
46  
62  
38  
45  
32  
24  
24  
27  
56  
45  
43  
33  
17  
17  
22  
35  
44  
42  
30  
27  
13  
11  
16  
25  
38  
31  
22  
24  
11  
10  
14  
19  
增持  
增持  
买入  
买入  
买入  
买入  
增持  
增持  
三花智控 17.18  
隆基股份 24.75  
通威股份 11.78  
国电南瑞 20.41  
良信电器 12.30  
0.84 0.52  
0.68 1.42  
分析师:邹玲玲  
执业证书编号:S0740517040001  
0.52  
0.9  
0.7  
0.94  
0.28 0.35  
分析师:花秀宁  
投资要点  
执业证书编号:S0740519070001  
新能源车:3 月国内产销环比企稳,特斯拉 3 月国内销量强劲达 1 万辆,坚守主流  
供应链:1)产销跟踪:①据中汽协,3 月新能源汽车(不含特斯拉)产量/销量 5.  
0 /5.3 万辆,环比增长 3.8/3 倍,同比-56.9%/53%3 月产销环比企稳;其中,  
EV 纯电产销分别 3.8 /4.0 万辆,同比分别-58.5%/-55.6%,插混产销分别为 1.1  
/1.3 万辆;②特斯拉 3 月中国区销量 10150 辆,需求景气;特斯拉 Model3 国产  
长续航里程车(续航 668KM补贴后售价 33.905 万元,预计 6 月国内上市,销  
量望加速;2)政策端:国内补贴政策好于预期(补贴延续至 2022 地方从购  
置补贴转向使用端或运营补贴,加快公共领域电动化(如广州)支持电动车发展;  
投资建议期疫情影响不改变中长期电动汽车发展趋势球电动化正迈入供给  
端优质车型加速期来三年是全球主流供应链加速爆发的趋势性机会前龙头  
个股调整后,估值已近 30 倍,建议把握全球一线供应链投资主线,持续看好切入  
全球电动车主流供应链(特斯拉、大众 MEBLGCATL 等)投资机会。  
分析师:陈传红  
执业证书编号:S0740519120001  
分析师:戴仕远  
执业证书编号:S0740518070006  
新能源发电1)光伏:光伏消纳改善,叠加 2020 年电价政策落地,国内需求向  
好趋势确立,在此背景下,硅料供需边际改善(海外大厂停产电池盈利处于底  
部区间片价格因供给释放节奏以及成本曲线支撑或好于预期璃阶段性供需  
偏紧,龙头业绩 2020 年增速约 20-30%。当前行业 2020 年估值中位数约 15 倍,  
高成长行业相对偏低2)风电:三北红色预警地区全部解禁,在三北解禁和抢装  
带动下,2020 年风电新增装机或达 33GW,同增约 28%,考虑海风、陆上第二波  
抢装、大基地项目以及平价周期开启,2021 年需求或达 30GW,需求不悲观,风  
电产业链中整机环节弹性大、零部件环节业绩确定性较高,当前行业 2020 年估值  
中位数 12 倍,性价比较高。  
基本状况  
上市公司数  
行业总市值(百万元)  
238  
2220368  
行业流通市值(百万元)  
1721798  
行业市场走势对比  
电网工控:12020 年特高压超预期、电力物联网主线持续推进、能源互联网企业  
战略目标明确网投资预计稳健增长2“新基建景下 5G 基站据中心、  
充电桩需求加速,配套电源需求爆发、低压电器维持高景气度。3)制造业转型升  
级大势清晰,疫情因素有望加速进口替代进程。  
电力设备及新能源(中信)  
沪深300(可比)  
5887  
5387  
4887  
4387  
行业重大变化:  
新能源车1汽协发布 3 月国内新能源车产销数据。2斯拉推出国产长续航  
及性能版 Model 3。  
风电光伏:国家能源局发布关于《中华人民共和国能源法(征求意见稿公开征  
求意见的公告。  
电网工控:国家能源局印发《中华人民共和国能源法(征求意见稿》。  
推荐标的:  
新能源车:宁德时代、恩捷股份、璞泰来、三花智控、宏发股份、拓普集团、先导  
智能、赢合科技、鹏辉能源、科达利、卧龙电驱等。风电光伏:重点推荐:隆基股  
份、通威股份、福莱特、福斯特、信义光能、阳光电源等;金风科技、日月股份、  
天顺风能、运达股份、明阳智能等。电网工控:国电南瑞、国网信通、平高电气、  
中国西电洋能源兴电力等川技术格米特等恒电气信电器、  
正泰电器等。  
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2. 新能源电力设备周观察外疫情对  
光伏影响有限网投资有望持续超预  
20200322  
风险提示:  
新能源汽车产销不及预期、政策不及预期;去补贴化加速带来的市场波动风险、弃  
光限电风险、技术更新的风险;电网投资不及预期、电网 5G 建设推进不及预期。  
请务必阅读正文之后的重要声明部分  

行业周报  
内容目录  
一、每周思考 ………………………………………………………………………………………...– 3 –  
1.1 共享助力车处于爆发前夕,疫情因素带来新催化 …………………………...– 3 –  
1.2 竞争格局:共享出行三足鼎立 哈率先发力换电领…………………...– 4 –  
1.3 空间测算:共享助力车投放有望超千万辆 换电柜需求预计达 150 亿..– 5 –  
1.4 中恒电气绑定换电龙头 业绩弹性有望持续超预期 ………………………….– 8 –  
二、产业链价格跟踪 ……………………………………………………………………………….– 9 –  
2.1 新能源汽车(截止 2020-4-12…………………………………………………...– 9 –  
2.2 新能源发电 ……………………………………………………………………………… – 11 –  
2.3 电网&工控………………………………………………………………………………..12 –  
三、行业新闻及点评 ……………………………………………………………………………..17 –  
3.1 新能源汽车 ……………………………………………………………………………...17 –  
3.2 新能源发电 ……………………………………………………………………………...17 –  
3.3 电网&工控………………………………………………………………………………..17 –  
四、投资建议 ……………………………………………………………………………………….17 –  
4.1 新能源汽车 ……………………………………………………………………………...18 –  
4.2 新能源发电 ……………………………………………………………………………...18 –  
4.3 电网&工控………………………………………………………………………………..18 –  
五、风险提示 ……………………………………………………………………………………….19 –  
– 2 –  
请务必阅读正文之后的重要声明部分  

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