兴业证券-电力设备新能源行业周报:电力设备景气周期明确,新能源进入配置区间

证券研究报告  
电气设备  
电力设备景气周期明确,新能源进入配置区间  
电力设备新能源行业周报(2020.04.12)  
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2020 04 12 日  
投资要点  
重点公司  
行业投资策略:国网“新基建”会议,提出“三个加快,一个加强”指导方针,  
电力设备板块投资驱动,超额收益明显。长期来看继续看好光伏、新能源汽车渗  
透率提升大势所趋,以长打短,逐步战略配置成长确定性较强的产业链各板块龙  
头。  
重点公司  
国电南瑞  
宁德时代  
恩捷股份  
通威股份  
隆基股份  
金风科技  
天顺风能  
评级  
买入  
审慎增持  
审慎增持  
审慎增持  
审慎增持  
审慎增持  
审慎增持  
电力设备:2020 1-2 月电网投资累计金额为 138 亿元,同比-43.5%。近期国家  
电网公召开“新基建”工作领导小组第一次会议,要求加快特高压、充电桩、电  
力物联网建设,电力信息化首次被国网列入新基建,预计电力物联网建设依然是  
国家电网重点投资项目期国家电网发布数据显示 2019预计完成电网投资 4500  
亿元左右,显著超预期,预计今年电网投资规模提升确定性较高。继续首推龙头  
国电南瑞议关注带电作业机器人龙头亿嘉和力物联网核心标的国网信通,  
建议关注特高压弹性标的许继电气、平高电气。  
新能源汽车:欧洲 3 月产销依旧保持高增长,德国、法国、挪威、葡萄牙、瑞典  
3 月实现注册量 1.98 0.73 0.94 0.16 0.78 万辆别同比增速 104%、  
60%-27%26%77%。国务院会议决定延长新能源汽车免购置税以及补贴至  
2022 策持续扶持行业发展3 月销量 5.3 比下滑 53%比增长 300%,  
预计 4 月份产销逐步改善续坚持 TLC 不动特斯拉-LG 化学-CATL线:  
推荐全球供应链核心标的:宁德时代、璞泰来、恩捷股份、科达利、当升科技、  
宏发股份等。  
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新能源发电:光伏板块,国内补贴政策正式落地,受国内复工和海外需求影响,  
产业链价格震荡向下,然而当前行业平均盈利处于低位,调价空间有限。国内消  
纳空间有望超预期,内需年内兑现度再提升。风电板块,供给端(尤其是整机环  
节)以内需驱动为主,随着国内复工出货增长,年内抢装加速进行,基本面及业  
绩确定性高。推荐:通威股份、隆基股份、金风科技、天顺风能、日月股份。  
工业控制:3 月制造业 PMI 52%,同比+1.5%,环比+16.3%,国内企业复工复  
产速度加快;3 PPI 同比下降 1.5%,增速同比-1.9pct,环比-1.1pct,受油价下  
跌影响下游原材料价格普遍下降。公共卫生事件影响下,制造业企业去库存速度  
加快,叠加原材料成本下行,预计工业控制行业拐点将至,建议积极布局新兴业  
务、坚持产品迭代创新的企业有望穿越行业周期,推荐汇川技术、麦格米特。  
三句话推荐个股:  
分析师:  
朱玥  
S0190517060001  
刘思畅  
S0190517120002  
陶宇鸥  
S0190519090001  
国电南瑞:公司系智能电网及电网信息通讯自主可控核心资产,当前电网投资结  
构性变化趋势明确,国电南瑞所属细分赛道投资额占比提升,电力物联网建设依  
然是重点,公司电力信通业务订单增长,预计将带动公司估值提升。  
宁德时代远期全球动力电池望呈现双寡头格局长空间广阔司深挖成本、  
技术、客户等护城河,现金流良好,折旧计提谨慎,财务指标健康。高镍、CTP  
技术迭代提升产品结构及产业链话语权,公司望迎戴维斯双击。  
研究助理:  
曾英捷  
王吉颖  
通威股份:硅料格局保障价格体系,公司成本处于第一梯队,进口及落后产能双  
重替代,叠加技术及资金壁垒,盈利能力处于领先水平。电池成本优势显著,高  
效产品溢价,盈利能力超预期。  
风险提示:电动汽车政策不达预期的风险;电动汽车产业链价格降幅超预期的风  
请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明  

行业周报  
目 录  
1、板块行情回顾 …………………………………………………………………………………………- 4 –  
1.1、板块行情概述 …………………………………………………………………………………..- 4 –  
1.2、行业估值比较 …………………………………………………………………………………..- 5 –  
2、行业数据跟踪 …………………………………………………………………………………………- 5 –  
3、  
行业点评 ……………………………………………………………………………………..- 19 –  
4、公司新闻及点评 ……………………………………………………………………………………- 20 –  
5、行业投资策略 ……………………………………………………………………………………….- 23 –  
6、本月推荐组合 ……………………………………………………………………………………….- 24 –  
7、重点公司盈利预测与评级 ……………………………………………………………………..- 25 –  
8、公司行为统计 ……………………………………………………………………………………….- 26 –  
9、风险提示 ………………………………………………………………………………………………- 29 –  
1、本周板块涨跌幅 ………………………………………………………………………………..- 4 –  
2、本月板块累计涨跌幅 …………………………………………………………………………- 4 –  
32010 年至今板块估值水平变化 ………………………………………………………….- 5 –  
42010 年至今板块估值溢价率变化 ………………………………………………………- 5 –  
5、光伏装机容量 ……………………………………………………………………………………- 6 –  
6、光伏新增并网容量 …………………………………………………………………………….- 6 –  
7、光伏组件出口(单位:MW……………………………………………………………- 6 –  
8、硅料价格 …………………………………………………………………………………………..- 7 –  
9、硅片价格 …………………………………………………………………………………………..- 7 –  
10、电池价格 …………………………………………………………………………………………- 8 –  
11、组件价格 …………………………………………………………………………………………- 8 –  
12、光伏产业链价格及涨跌幅 ………………………………………………………………..- 8 –  
13、风电装机容量 ………………………………………………………………………………….- 9 –  
14、风电新增并网容量 …………………………………………………………………………..- 9 –  
15、风电利用小时数 …………………………………………………………………………….- 10 –  
16、电网投资额 ……………………………………………………………………………………- 10 –  
17、全社会用电量 ………………………………………………………………………………..- 10 –  
18、全国发电量 …………………………………………………………………………………...11 –  
19、铜价格 …………………………………………………………………………………………..- 12 –  
20、钢价格 …………………………………………………………………………………………..- 12 –  
21、铝价格 …………………………………………………………………………………………..- 12 –  
22、铁价格 …………………………………………………………………………………………..- 13 –  
23、发电设备月产量 …………………………………………………………………………….- 13 –  
24、新能源汽车月度产量(万辆)及同比增速………………………………………- 14 –  
25、新能源汽车月度销量(万辆)及同比增速………………………………………- 14 –  
26、新能源汽车累计产量(万辆)及同比增速………………………………………- 14 –  
27、新能源汽车累计销量(万辆)及同比增速………………………………………- 14 –  
28、正极材料价格变化图 ……………………………………………………………………..- 15 –  
29、负极材料价格变化图 ……………………………………………………………………..- 15 –  
30、电解液价格变化图 …………………………………………………………………………- 15 –  
31、隔膜价格变化图 …………………………………………………………………………….- 15 –  
32、钴价格变化图 ………………………………………………………………………………..- 16 –  
33、锂价格变化图 ………………………………………………………………………………..- 16 –  
34、固定资产投资完成额:制造业(亿元)………………………………………….- 17 –  
35、固定资产投资完成额(亿元) ……………………………………………………….- 17 –  
请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明  
– 2 –  

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