东吴证券-电气设备新能源行业周报:关注一季报超预期标的,工控复苏势头强劲

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电气设备新能源行业周报  
关注一季报超预期标的,工控复苏势头强劲  
增持(维持)  
20200412日  
证券分析师 曾朵红  
执业证号:S0600516080001  
021-60199793  
投资要点  
申万电气设备 4373上涨 0.69%,涨幅弱于大盘。工控自动化涨 2.47%,核电涨 2.36%,  
新能源汽车涨 1.71%电涨 1.26%电池涨 0.87%电设备涨 0.54%网涨 0.13%,  
光伏跌 1.62%。涨幅前五:曙光股份、涪陵电力、富临精工、诺德股份、中国西电;跌  
幅前五:合康新能、锦浪科技、通光线缆、鸣志电器、赢合科技。  
行业层面:电动车:中汽协:3月电动车销 5.3万辆,同环比-53.3%/+3倍;乘联会:3  
月电动车销 5.6万辆,同环比-49.2%/+4倍,其中特斯拉 1.02万辆,纯电占比 22%;电  
池联盟:3月动力电池产量共计 4.5GWh,同环比-45.5%/+396.6%;国产 Model 3长续航  
版价格发布 33.9 万,预计 6 月起开始交付;特斯拉美国工厂预计 5 4 日复工;工信  
部:新能源汽车产业发展规划(2021-2035)即将发布实施。新能源:国家能源局发布中  
华人民共和国能源法;已有 6 省公布优先风光储平价项目审批。工控&电网:加强电网  
建设,扩大可再生能源配置范围,发展智能电网和储能技术。  
行业走势  
电气设备  
沪深300  
17%  
9%  
公司层面:汇川技术:Q1 预告:营收 14.85~15.95 亿,同增 35~45%;利润 1.68-1.94  
亿,同增 30-50%宁德时代:1Q1预告:盈利 7.338.38亿元,同降 20%-30%2)  
宁波联创拟减持公司股票不超过 1.5%科达利119年年报22.30亿+11.48%,  
归母净利润 2.37 亿元(+188.39%2)拟定增募资不超过 13.86 亿元用于惠州动力锂  
电池精密结构件新建项目及补流;亿纬锂能:1)Q1 预告:盈利 2.42.6 亿元,同增  
20.00%-30.00%2)公司实控人及董事长拟减持公司股票不超过 1%当升科技:Q1 预  
3000-3500万元53.19%-45.39%华友钴业Q1预告母净利润 1.7-2  
亿元;欣旺达:Q1预告:亏损 1.071.02亿元,上年同期盈利 1.33亿元;东方日升:  
Q1预告:1.6-1.85亿元,同降 39.02%-47.26%晶澳科技:定增募资不超 52亿元,用  
于年产 5GW 高效电池和 10GW 高效组件及配套项目及补流;捷佳伟创:Q1 预告:盈利  
0.79-1.07亿元-15%-15%泰胜风能119年年报22.19亿+50.70%,  
归母净利润 1.54亿元(+1358.82%2Q1预告:盈利 1192.681789.02万元,同降  
42%13%日月股份:Q1预告:盈利 1.25-1.34亿元,同增 50.01%-61.21%比亚迪:  
3月销量快报销量 30599中新能源汽车销量 12256纯电乘用车 10433辆,  
插电乘用车 1330 辆,商用车 493 炬华科技:Q1 预告:盈利 4250-5410 万元,同  
10%-40%许继电气19年报101.56亿+23.16%4.26亿+113.52%;。  
投资策略3月销 5.3环比-53%/+31-3月销 11.4万辆比下降 56%2035  
规划即将发布,20 年补贴政策有望尽快出台,2 季度销量逐步恢复,4 月中游减产,全  
年预期至 140-150万辆,同增 15-25%;海外疫情快速恶化,特斯拉\大众\LG\三星等欧  
美工厂暂时关闭,计划 5月初复工,总体 Q2影响大,今年海外销量 130-140 万,同增  
25-35%,全球电动化大趋势确定,新平台新周期,当前估值低位,强烈推荐各方向全球  
龙头。工控去年 Q1/Q2/Q3/Q4同增 1.7%/同降 1%/同降 2.9%/同降 0.2%Q4弱复苏,疫  
情短期有利有弊,龙头 Q1 订单超预期,下半年反转趋势明确,估值处于底部,强烈看  
好工控龙头。光伏国内 20 年项目陆续启动,今年估计 40-45GW,同增 30-50%海外疫  
情恶化,发货和项目出现延迟,海外今年预计 80-90GW,同比持平,全球 120-130GW,  
同增 5-15%,单晶硅片再次下调价格4-5 月是低迷时期,小企业压力大长期看好光  
伏龙头。电网投资今年计划上修,逆周期投资急先锋,特高压重新提速电网设备龙头  
重估。风电遵照十三五规划,19年并网 25.79GW(+27%)20年估计 30GW+,整机盈利拐  
点,估值修复。  
0%  
-9%  
-17%  
-26%  
2019-04  
2019-08  
2019-12  
相关研究  
1电力设备与新能源行业点  
评:3月销量点评:销量环比大  
幅回暖,同比降幅缩窄》  
2020-04-11  
2《电动车反转可期控和光  
伏成长值期待》2020-04-10  
3电力设备与新能源行业点  
评:全球电动车销量点评:3月  
欧洲电动车逆势增长德销量  
大超预期》2020-04-07  
重点推荐标的:汇川技术(通用自动化 Q1超预期、动力总成全面突破宏发股份(新  
能源汽车继电器全球龙头、传统继电器开始复苏宁德时代(动力电池全球龙头、优  
质客户和领先技术国电南瑞(二次设备龙头、电力物联网受益隆基股份(单晶硅  
片和组件全球龙头季报高增(结构件全球绝对龙头户锁定宁德和 Tesla  
璞泰来(负极全球龙头、LG 等海外占比高恩捷股份(湿法隔膜龙头、LG 等海  
外客户放量新宙邦(电解液全球龙头、氟化工景气度高、通威股份(硅料和 PERC  
电池龙头、成本优势突出建议关注:天奈科技、思源电气、三花智控、嘉元科技、  
华友钴业澳科技齐锂业锋锂业亚迪赐材料格米特泰电器、  
亿纬锂能继电气高电气国宝安旺达源材质升科技锦浪科技、  
福莱特、八方股份、爱旭股份、阳光电源金风科技、长高集团、长缆科技、国轩高科、  
国网信通、日月股份、迈为股份、捷佳伟创、天顺风能、杉杉股份、林洋能源等。  
公司估值:  
EPS  
PE  
证券代码  
公司  
股价  
评级  
2018 2019A/E 2020E  
2018  
40  
32  
77  
24  
27  
112  
48  
75  
45  
23  
84  
48  
28  
51  
23  
2019A/E 2020E  
300124.SZ 汇川技术  
600885.SH 宏发股份  
300750.SZ 宁德时代 118.46  
600406.SH 国电南瑞  
601012.SH 隆基股份  
002850.SZ  
603659.SH  
28.32  
29.90  
0.70  
0.94  
1.53  
0.91  
0.92  
0.39  
1.37  
0.64  
0.85  
0.52  
0.40  
0.39  
0.61  
1.02  
1.42  
0.64  
0.95  
1.99  
0.94  
1.38  
1.13  
1.50  
1.06  
0.86  
0.72  
0.59  
0.75  
0.52  
1.67  
0.11  
0.85  
1.25  
2.49  
1.12  
1.78  
1.35  
2.08  
1.46  
1.21  
0.99  
0.64  
1.05  
0.62  
1.68  
0.77  
47  
31  
60  
23  
18  
39  
43  
45  
45  
16  
66  
25  
33  
36  
295  
33  
24  
48  
19  
14  
32  
31  
33  
32  
12  
52  
18  
28  
31  
42  
买入  
买入  
买入  
买入  
买入  
买入  
买入  
买入  
买入  
买入  
未评级  
买入  
买入  
未评级  
买入  
20.41  
24.75  
43.64  
65.09  
48.01  
38.39  
11.78  
33.45  
18.55  
17.18  
51.75  
32.48  
科达利  
璞泰来  
002812.SZ 恩捷股份  
300037.SZ 新宙邦  
600438.SH 通威股份  
688116.SH 天奈科技  
002028.SZ 思源电气  
002050.SZ 三花智控  
688388.SH 嘉元科技  
603799.SH 华友钴业  
数据来源:Wind,东吴证券研究所  
风险提示:投资增速下滑,政策不达预期。  
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行业跟踪周报  
投资建议和策略:  
动车板块:  
国产特斯拉长续航版本发布国市场订单再提速国产特斯拉后驱长续航版本和全驱高性能正式放  
开预订,其中长续航版本续航 668公里,补贴后售价 33.9万,今年 6月开始交付;高性能版本补贴后  
售价 41.98万,预计 21Q1开始交付。3月国产特斯拉已交付 1万辆,目前产能已达 3000/周,且电  
池供应商基本切换为 LG,预计 20年国产销量将达 15万辆。北美基地 54日将复工,该基地季度产  
能超过 11万辆,我们预计 Q2北美基地有望贡献 4+辆产量,中国基地 3-4万辆,Q2特斯拉全球交付  
量有望达到 7-8万辆,同环比下滑 10-20%。此外,ModelY在美已交付,预计 Q4有望国产,且存在超预  
期的可能半年 ModelXS将推新版本望带动这两款车型销量恢复增长们仍维持 20年特斯  
拉全球 50万辆以上预期。  
特斯拉季度销量(辆)  
数据来源:公司公告,东吴证券研究所  
3月国内电动车产销量环比大幅改善,特斯拉表现最为亮眼。3月新能源汽车产量为 5.0万辆,同比减  
60.2%,环比 402%;销量为 5.3万辆,同比下降 53.2%,环比大幅增长 301.3%3月新能源乘用车销  
量为 4.7万辆,同比下滑 57.4%,环比增长 309%;商用车销量约为 0.6万辆,同比下降 17%,环比增长  
323%20Q1电动车销 11.4万辆,同比下降 56.4%,其中乘用车累计销量 10.2万辆,同比减少 57.4%,  
商用车 1.3 万辆,同比减少 45.5%。预计国内销量 4 月开始逐月恢复,待政策落地后销量将快速回暖,  
2 季度下滑幅度预计将缩窄,3 季度基数较低,预计增速可转正。全年销量预期 140 万辆+,同比增长  
15%。  
1:电动车月度销量(辆)  
2:动力电池装机电量(gwh)  
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