方正证券-有色金属行业周报:疫情施压金属需求现货库存静待拐点

疫情施压金属需求 现货库存静待拐点  
行业研究  
行业周报  
方正证券研究所证券研究报告  
有色金属行业  
2020.04.12/推荐  
最新观点更新:  
首席化工分析师:  
李永磊  
贵金属方面:我们认为短中期调整的需求仍存,一是 etf 持仓  
仍处在绝对高位,调整踩踏风险犹存;二是尽管全球货币处于  
宽松,但市场的低风险偏好和低活动度可能影响货币乘数,使  
得通胀传导不顺畅断黄金价格未来仍有在 1600以下买入的  
机会。长期来看,随着宽松逐步实施,实际利率有望继续下行,  
黄金具备较好的配置价值。  
执业证书编号: S1220517110004  
联系人: 吴江,曹特  
E-mail  
重要数据:  
上市公司总家数  
总股本(亿股)  
销售收入(亿元)  
利润总额(亿元)  
行业平均 PE  
122  
2212.13  
11038.59  
382.81  
基本金属方面:快速杀跌后现货支撑强烈,特别是铝现货升水  
较好,去库存给以一定支持。铜和锌库存还是处在相对高的位  
置,对价格支撑有限。后续随着疫情继续发酵,真实需求的损  
失,我们认为价格可能还有再度探底的过程。  
铜价短期处于反弹:宏观层面来看,目前海外疫情已初步得到  
控制OPEC+也重启联合减产协议观市场最大的两个担忧情  
绪已经得到控制;基本面来看,成本支撑强,底部区域 75%矿  
成本分位线,LME铜在 4500美元一带,国内在 36000元(原油  
进一步拉低了矿产成本端供给受限,3 月下旬起外秘  
鲁、智利等主要矿产国疫情进入发展期,铜精矿生产活动及港  
口运输受到干扰,预计二季度铜原料供应可能出现紧张局面。  
其他基本金属成本价国内成本线普遍在 11800/东  
云南成本在底部区间国内在 11500/格底部一般在吨铝  
亏损千元左右,即 11.05万元/吨之间。锌成本全球矿产 90  
分位 2050美元, 80分位 1900美元,70分位 1800美元。目前  
价格应该在 85 分位左右,国内的矿成本 9500 元,冶炼加工费  
5000口矿可能进一步压低格底部区域在 13一线。  
上周回顾:  
115.13  
平均股价()  
11.47  
行业相对指数表现:  
70000  
60000  
50000  
40000  
30000  
20000  
10000  
0
2%  
-3%  
-8%  
-13%  
-18%  
4
7
0
1
/
/
/
1
9
9
0
2
/
1
1
9
0
0
0
2
1
2
2
0
2
成交金额(百万)  
有色金属  
沪深300  
申万行业指数显示,上周有色金属指数上涨 1.82%,涨幅大于  
上证综指(上证综指涨幅 1.18%在申万行业中排名第 13  
13/28。  
数据来源:wind 方正证券研究所  
相关研究  
国内方面,中国公布了中国 3CPI年率(%)4.3,低于前值  
5.2;中国 3M2货币供应年率(%)10.1,高于前值 8.8中  
3月社会融资规模单月(亿人民币)51500于前值 8554。  
本周重点关注:  
《国内宏观有所回暖注金银比修复情况》  
2020.04.04  
《业绩稳定增长好高端钛合金长期发展》  
2020.04.02  
《钴价拖累业绩,未来有望量价齐升》  
2020.03.30  
紫金矿业、山东黄金、华友钴业  
风险提示:  
《全球流动性预期缓解,关注贵金属配置价  
值》2020.03.29  
宏观经济形势不及预期或政策调整、下游需求低于预期、原材  
料及产品价格变动风险等  
《盈利边际向好,2020 年新增产能增厚利  
润》2020.03.26  
请务必阅读最后特别声明与免责条款  
研究源于数据 1 研究创造价值  

有色金属行业周报  
目录  
1
最新观点更新……………………………………………………………………………………………………………….4  
1.1  
行业点评 ………………………………………………………………………………………………………………………………… 4  
基本金属 ………………………………………………………………………………………………………………………………… 5  
贵金属 ……………………………………………………………………………………………………………………………………. 5  
小金属 ……………………………………………………………………………………………………………………………………. 5  
1.2  
1.3  
1.4  
2
3
4
5
6
本周重点关注……………………………………………………………………………………………………………….6  
上周重要公告……………………………………………………………………………………………………………….6  
上周行业要闻……………………………………………………………………………………………………………….8  
行业主要产品价格图表…………………………………………………………………………………………………9  
本周重要经济日程……………………………………………………………………………………………………...12  
研究源于数据 2 研究创造价值  

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