新时代证券-社服行业研究周报:中小学复课落地,跨省旅游仍禁,关注一季报及五一复苏趋势

2020 04 12 日  
休闲服务行业  
中小学复课落地,跨省旅游仍禁,关注一季报及五一复苏趋势  
——社服行业研究周报  
投资周报  
投资组合及调整  
推荐(维持评级)  
本周推荐组合维持中公教育、中国东方教育、新东方在线、立思辰、科锐国  
际及海底捞。新增科锐国际。  
姚轩杰(分析师)  
010-69004656  
证书编号:S0280518010001  
本周投资主题:清明节游客量恢复至往年同期 4 成,五一或继续复苏  
教育:上周,除湖北外,各地中小学开学时间陆续确定,压缩周末及暑期来  
弥补春季教学课时。线下教育培训公司也逐渐解禁、恢复业务,但暑假缩短  
将对培训公司招收,特别是暑期招生带来较大影响。但对于线上教育来说,  
线上培训更灵活级容量不受场地限制排课等措施可以降低假期缩短  
的利空因素,业务受影响程度小于线下机构,我们仍看好龙头公司发展。  
行业指数走势图  
5%  
1%  
-3%  
旅游:上周,清明节旅游市场数据出炉,游客量恢复至往年同期 4 成,复苏  
趋势明显。但由于海外疫情仍呈爆发式增长,中央发文明确提出全国性文体  
活动及跨省跨境旅游等暂不恢复游行业全面回归正常水平仍需等待但  
各地政府出台旅游行业企业扶持政策大景区均已开放且营销力度  
加大,随着五一长假到来,居民出行旅游意愿不断增长,旅游公司的二季度  
业绩环比改善趋势不变。  
-7%  
-11%  
-15%  
-19%  
2019/04  
2019/07  
2019/10  
2020/01  
2020/04  
休闲服务  
沪深300  
相关报告  
行业新闻动态及点评  
《海南发布旅游振兴 30 免税政策、  
发惠民礼包促市场复苏》2020-03-23  
K12 教育据统计前除湖北外国其他地方中小学开学时间均已确定。  
本周京等发布春季学期开学工作安排,  
4 月底高三、初三年级复课,5 月中上旬其他年级复课,高校复课时间另行  
通知。中小学开学,线下教育培训机构业务也开始逐渐恢复,行业“至暗时  
刻”已经过去,后续将逐步改善。  
23 部委发布促消费实施意见,惠及旅  
游业及职业教育发展》2020-03-15  
《教师扩招促职教培训龙头受益边游  
五一或迎小高峰》2020-03-08  
《升学扩招 50 万人利好职教培训市场,  
龙头公司业绩增长强劲》2020-03-01  
国内游中央应对新冠肺炎疫情工作领导小组印关于在有效防控疫情的  
同时积极有序推进复工复产的指导意见》中要求国性文体活动及跨省跨  
境旅游等暂不恢复。我们认为,旅游业二季度业务恢复可能继续被推移,但  
各地的政策支持措施将不断加快旅游行业的复苏趋势不变。  
《多地景区开放促旅游市场迎复苏线  
教育龙头业绩高增长》2020-02-23  
公司新闻动态及点评  
立思辰:一季度预计净利润约-1.2 亿元~-1.15 亿元。但疫情期间,大语文业  
务一季度实现销售收入 8,000-9,000 万元,较上年同期增长 40%左右。  
科锐国际2020 年一季度公司净利润预计同比增长 1.5%-10.55%属于上  
市股东的净利润为 2,578 万元至 2,808 万元。  
中青旅:2019 年公司实现营业收入 140.54 亿元,同比增长 14.58%实现净  
利润 5.68 亿元,同比下降 4.90%。  
上周调研及报告  
14 6 日周报K12 补课影响培训招生游演艺暂缓业复苏谨慎乐  
观。  
24 7 日点评:清明节游客量恢复至往年 4 成,五一或继续复苏向好。  
34 10 日点评才市场改革释放长期红利力及职教龙头持续受益。  
风险提示:疫情扩散风险、市场恢复低于预期风险、公司经营风险  
敬请参阅最后一页免责声明  
-1-  
证券研究报告  

2020-04-12 休闲服务行业  
重点公司盈利预测  
EPS  
PE  
市值  
子行业 证券代码  
股票名称  
ROE  
PB  
(亿元)  
2021E  
2019E 2020E 2021E 2018 2019E 2020E  
2018  
0.19  
*
002607.SZ 中公教育  
1,432  
52.59  
0.29  
0.37  
-0.25  
0.04  
0.39  
0.52  
-0.17  
0.29  
0.52  
0.65  
0.00  
0.46  
5.12  
61.10 56.54 44.65 41.73  
33.50 24.10 19.40 3.88  
职教  
0667.HK  
1797.HK  
中国东方教育 241  
13.85  
-2.93  
1.77  
0.10  
*
新东方在线  
271  
128  
-0.06  
-1.60  
11.02  
K12  
300010.SZ 立思辰  
-4.53  
332.17 48.88 30.47 3.89  
互联网  
零售  
3690.HK  
美团点评-W  
5,660  
2.43  
-42.40  
0.38  
0.48  
2.10  
-1.83  
236.78 186.13 42.15 5.50  
就业 300662.SZ 科锐国际  
餐饮 6862.HK 海底捞  
61  
14.00  
22.07  
0.65  
0.33  
1.01  
0.46  
1.28  
0.87  
40.69 38.14 33.33 26.25 7.18  
48.4 63.4 60.0 31.7 13.8  
1,388  
0.44  
资料来源:Wind,新时代证券研究所(带*为新时代社服行业覆盖标的,其余公司均采用 wind 一致预期,股价为 2020 4 10 日收  
盘价,净利润为负情况剔除 PE 值)  
敬请参阅最后一页免责声明  
-2-  
证券研究报告  

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