广发证券-传媒行业投资策略周报:Q1业绩预告显示行业分化加剧,继续坚守高景气细分龙头

投资策略周报|传媒  
证券研究报告  
行业评级  
前次评级  
买入  
买入  
传媒行业  
2020-04-12  
报告日期  
Q1 业绩预告显示行业分化加剧,继续坚守  
高景气细分龙头  
相对市场表现  
核心观点:  
6%  
-1%  
板块行情:A 股上周(4 7 日~4 10 中信传媒板块上涨  
2.02%,跑赢上证综指 0.84 个百分点。  
04/19 06/19 08/19 10/19 12/19 02/20  
-7%  
-13%  
-19%  
-25%  
根据目前已经出炉的 57 家公司的 20Q1 业绩预告们根据净利润增  
长区间中枢计算本归母净利润同增 16%达到 46.1 亿元业和公  
司之间均分化明显,22 家公司预计录得正增长,而 35 家公司录得负  
增长,另外还有。22 家正增长公司当中 7 家为游戏公司,互联网行业  
和教育行业各有 4 家,另外广告营销和有线电视行业各 1 家。净利润  
绝对值前三甲的公司主要系东方财富(8.7 亿元,+125% YoY三七  
7.5 亿元+59.9% YoY记科6.63 亿元+1199% YoY。  
线上部分如游戏线教育视频景气度较高视行业广告行业  
等均承受了较大的经营压力,整体上与我们此前报告结论基本一致。  
近期阅读行业出现了较多变化,在线阅读正成为布局全景流量生态的  
重要一环:BAT 旗下的 QQ 阅读、书旗小说在平台内部渠道具备竞争  
优势阅拟与百度达成战略合作们判断免费阅读竞争格局较为稳  
定之后欠缺头部内容打造生态前手握优质版权和头部作者生产  
体系的阅文阅等公司将中期受益于内容的定价能力提升及市场  
教育免费用户后的广告变现方式扩大化资者可持续关注标的阅  
科技等公司。  
传媒  
沪深300  
分析师: 旷实  
SAC 执证号:S0260517030002  
SFC CE No. BNV294  
010-59136610  
分析师: 朱可夫  
SAC 执证号:S0260518080001  
0755-23942152  
请注意,朱可夫并非香港证券及期货事务监察委员会的注  
册持牌人,不可在香港从事受监管活动。  
根据 Sensor Tower 商店情报数据显示, 3 月国区 iOS 手游下载量较  
去年 12 月增长 67%时全球手游下载量环比增长超过 23%2014  
年以来环比增长最快的月份情在全球均抑制了用户的流动性此  
游戏的在线时长飙升,4 月的的首批国产游戏版号下发,共 55 款游戏  
获批们预计随着新品推出和新用户在疫情期间的消费习惯培育游  
戏公司今年景气度仍极高资建议上前海外疫情发酵场风险  
偏好仍处于低位,考虑到 4 月份年报和一季报披露逐渐临近,我们仍  
建议关注估值低位龙头公司的配置价值。三条短期投资细分领域是:  
1)线上娱乐或因人口流动性受抑制而出现上行迹象:如游戏(三七  
互娱、完美世界、吉比特、世纪华通2)大屏春节验证合家欢场景  
价值(芒果超媒、新媒股份、捷成股份在线教育公司将迎来大量低  
成本用户业渗透加新东方在线3工逻辑预期开始兑现,  
可关注影视内容公北京文化线传媒等MCN 公司等标的另  
外我们持续看好互联网平台的扩张逻辑A 股重点关注芒果超媒外  
建议重点关注美团点评、心动公司、新东方在线、爱奇艺、网易等。  
风险提示:业务发展不及预期,监管政策超预期的风险。  
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GMV 2000 亿  
在线阅读跟踪报告之二:“内容  
+渠道融合,从内容付费到  
流量变现  
联系人: 吴桐 021-60759783  
识别风险,发现价值  
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投资策略周报|传媒  
重点公司估值和财务分析表  
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EPS()  
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ROE(%)  
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收盘价 报告日期 级 (元/股) 2019E 2020E 2019E 2020E 2019E 2020E 2019E 2020E  
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横店影视  
芒果超媒  
视觉中国  
平治信息  
万达电影  
北京文化  
新媒股份  
蓝色光标  
完美世界  
吉比特  
300251.SZ  
603103.SH  
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01896.HK  
03690.HK  
01797.HK  
02400.HK  
IQ.O  
9.65  
14.22  
39.98  
15.32  
52.00  
15.13  
9.05  
2019/10/25 买入  
10.62  
19.43  
46.31  
24  
0.43  
0.49  
0.65  
0.44  
2.61  
0.58  
-2.85  
3.02  
0.30  
1.63  
11.26  
1.00  
0.25  
2.48  
2.92  
0.13  
1.96  
0.71  
1.32  
0.62  
0.59  
0.37  
1.07  
0.13  
0.52  
0.62  
0.80  
-0.04  
1.07  
-14.14  
121.59  
-6.64  
0.30  
-0.03  
0.86  
0.60  
3.10  
0.97  
0.47  
4.25  
0.26  
1.89  
15.18  
1.30  
0.27  
2.98  
3.52  
0.17  
2.26  
0.76  
1.25  
0.69  
0.66  
0.41  
1.65  
0.32  
0.70  
0.22  
0.55  
-0.25  
1.40  
-10.17  
145.65  
-3.62  
22.44  
29.02  
61.88  
35.07  
19.92  
26.09  
32.17  
25.3  
19.0  
12.3  
31.2  
12.3  
10.0  
20.6  
38.6  
13.8  
24.6  
19.1  
27.6  
23.8  
24.5  
12.5  
24.1  
22.0  
3.9  
38.9  
74.5  
9.3  
12.6  
13.0  
13.3  
9.8  
8.0  
-0.7  
人民币  
人民币  
人民币  
人民币  
人民币  
人民币  
人民币  
人民币  
人民币  
人民币  
人民币  
人民币  
人民币  
人民币  
人民币  
人民币  
人民币  
人民币  
人民币  
人民币  
人民币  
人民币  
人民币  
人民币  
人民币  
港元  
2020/3/13  
2020/1/14  
买入  
买入  
46.23  
25.62  
16.77  
15.60  
19.26  
37.62  
24.46  
25.42  
24.16  
25.78  
37.51  
26.47  
16.84  
23.75  
23.19  
13.91  
32.93  
13.85  
10.04  
12.90  
68.46  
17.41  
19.43  
39.62  
158.57  
15.3  
11.6  
30.8  
10.0  
10.0  
19.5  
8.9  
2019/10/29 买入  
2019/10/31 买入  
2019/10/31 买入  
21.8  
10.1  
7.8  
65.27  
19.86  
13.73  
212.68  
8.97  
37.6  
6.7  
2020/2/18  
2020/2/28  
2020/2/25  
买入  
买入  
买入  
13.6  
28.5  
10.5  
20.0  
15.8  
23.9  
20.7  
21.1  
9.9  
-67.1  
17.1  
9.4  
160.04  
6.36  
53.08  
21.20  
29.49  
32.58  
33.52  
40.32  
31.90  
20.30  
31.62  
26.74  
14.97  
31.07  
15.53  
11.18  
14.38  
106.02  
42.85  
26.15  
14.06  
109.01  
48.05  
366.80  
33.52  
9.96  
2019/10/28 买入  
32.6  
21.3  
26.3  
30.1  
10.8  
31.3  
13.0  
13.8  
13.8  
9.0  
18.8  
28.7  
28.7  
10.4  
27.4  
13.6  
13.4  
14.4  
9.4  
2020/4/10  
2020/4/2  
买入  
买入  
455.4  
39.02  
13  
三七互娱  
美吉姆  
2019/10/24 买入  
视源股份  
鸿合科技  
分众传媒  
新经典  
79.00  
59.23  
4.04  
2020/1/19  
2019/8/16  
2020/2/28  
买入  
买入  
买入  
104.47  
74  
6.2  
17.9  
18.4  
3.1  
52.30  
10.62  
41.05  
9.56  
2019/10/29 买入  
64.26  
14.03  
46.12  
14.92  
9.88  
中南传媒  
中信出版  
中国科传  
凤凰传媒  
中国出版  
国联股份  
掌趣科技  
世纪华通  
猫眼娱乐  
美团点评-W  
新东方在线  
心动公司  
爱奇艺  
2020/2/11  
2020/3/27  
增持  
买入  
29.7  
9.1  
37.5  
6.9  
14.7  
12.6  
10.8  
9.9  
12.7  
12.8  
11.4  
10.3  
17.2  
17.1  
14.6  
0.1  
2019/10/29 买入  
2019/11/5  
买入  
6.59  
4.1  
3.1  
5.27  
2019/10/31 买入  
2019/10/25 增持  
7.77  
6.9  
5.7  
113.00  
5.57  
79.23  
7.94  
67.2  
23.0  
17.9  
11.6  
69.9  
43.1  
14.0  
15.8  
41.4  
101.5  
13.4  
15.4  
12.8  
5.6  
2020/3/1  
买入  
13.60  
9.72  
2019/12/22 买入  
15.09  
16.41  
118  
2020/3/26  
2020/4/1  
2020/2/3  
2020/3/31  
2020/3/22  
2020/3/2  
2019/9/8  
买入  
买入  
买入  
买入  
买入  
买入  
买入  
97.25  
31.85  
22.50  
17.37  
327.35  
2.73  
2.5  
0.8  
港元  
31.28  
36.98  
22.49  
386  
-1.5  
-10.1  
24.0  
-318.0  
20.9  
-57.7  
港元  
港元  
18.87  
14.38  
9.5  
7.0  
20.0  
-106.0  
34.6  
-175.3  
美元  
网易  
NTES.O  
美元  
18.99  
15.85  
18.0  
15.4  
趣头条  
QTT.O  
美元  
7.45  
数据来源:Wind、广发证券发展研究中心  
备注:(1)表中估值指标按照最新收盘价计算;(2)横店影视、吉比特、三七互娱、中信出版、国联股份、猫眼娱乐、美团点  
评、爱奇艺、网易、趣头条已发布 2019 年年报。  
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