信达证券-非银行金融行业周报:社融超预期增长,改革稳步前行

社融超预期增长,改革稳步前行  
非银行金融行业周报  
2020 4 12 日  
王舫朝 非银行金融分析师  

社融超预期增长,改革稳步前行  
证券研究报告  
2020 4 12 日  
行业研究——周报  
非银行金融行业  
核心观点:3 月社融大超预期,贷款、票据、债券靓眼,在第三产业尚未明显复苏情况下,新老基建逆周期调节大方向凸  
场流动性充沛业端融资需求改善务院发完善要素市场化配臵体制机制意见本市场改革继续推进。  
我们对 2020 年券商行业加杠杆+投行大年+政策改革趋动带动 ROE 提升,观点未变,仍是非银首推板块。保险估值处于  
低位,充分反映了利率下行和保费增速下滑的预期,绝对收益确定性高,建议关注。  
王舫朝  
非银行金融行业首席分析师  
执业编号:S1500519120002  
联系电话01083326877  
市场回顾:本周主要指数上行,上证综指报 2796.63 点,+1.18%;深证指数报 10298.41 点,+1.86%;沪深 300 指数报  
3769.18+1.51%;中证综合债(净价)指数报 101.50+70bp;创业板报 1949.88+2.27%。沪深两市 A 股日均成交  
6828.33 亿元+15.74%两融余额 10648.32 亿元上周升+0.87%。个股方面,券商:天风证券+9.34%, 国  
金证券+5.52%,光大证券+3.39%,华创阳安-4.03%;保险:中国平安+3.09%,西水股份+2.26%,中国人保+2.08%,  
新华保险+1.23%;多元金融:香溢融通+12.41%,宝德股份+11.53%,海德股份-7.42%。  
证券业观点。上交所发布《科创板上市公司股东以非公开转让和配售方式减持股份实施细则(征求意见稿根据《实  
施细则宽科创板公司股东尤其是创投资本的退出渠道公开转让售的多个环节由券商等中介机构组织和核查,  
将为券商带来业绩增量。另外,自再融资新规落地以来,共 12 家券商定增或配股计划待实施,合计预计募资规模 1100  
亿元资用途以发展投资与交易业务FICC 投资规模及资本中介业务等重资本业务为主使用资产负债表能力将  
成为核心竞争力,风控能力、定价能力强的头部券商更有优势。流动性宽裕+资本市场改革有序进行,券商板块将持续受  
益。目前行业平均估值 1.68xPB,低于 2X-2.5XPB 的估值中枢,攻守兼备。关注龙头券商:中金公司、中信证券、华泰  
证券、国泰君安及互联网券商东方财富。  
保险业观点: 今年负债端短期有所承压,但随着复工复产的推进以及对健康险需求的提升,叠加科技赋能对代理人展业  
的支撑,预计负债端增长料逐步改善。资产端受制于长端利率下行趋势,但险企加强资产负债匹配,增加长久期债券配  
臵,同时加大长期股权投资。此外,险企也有望在流动性宽松环境下配臵低估值高股息率蓝筹股,因此我们预计边际影  
响有限。保险股估值处于历史低位,四大险企 2020E PEV 落于 0.54x~0.91x。不同于日本和台湾寿险行业,中国寿险保  
费需求空间仍然巨大,短期冲击不改长期投资价值。我们推荐价值增长突出,EV 利率敏感性较低,代理人高质量发展以  
及科技领先的中国平安。  
流动性观点本周央行公开市场净回笼 700 亿元端利率小幅上行权平均银行间同业拆借利率上行 32bp 1.44%,  
银行间质押式回购利率上行 32bp 1.46%R007 上行 8bp 1.67%DR007 上行 22bp 1.8%SHIBOR 隔夜利率  
请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com  

下载权限

查看
  • ¥{{right.value}}
    {{right.value}}
    免费下载
    评论后下载
    登录后下载

  • {{attr.name}}:
您当前的等级为
您有每天免费下载所有资源次的特权,今日剩余 已取得下载权限
信息科技地产金融

中金公司-区块链与数字货币观察(4月):全球央行数字货币发展加速

2020-4-11 0:00:00

地产金融

东方财富证券-互联网金融系列报告(5)_金融科技助力券商投顾业务发展_12页

2020-5-5 1:40:51

0 条回复 A文章作者 M管理员
    暂无讨论,说说你的看法吧
个人中心
今日签到
有新私信 私信列表
有新消息 消息中心
搜索