中金公司-化工:原油价格继续下挫,持续看好维生素、农药及电子化学品

证券研究报告  
2020 3 29 日  
化工  
原油价格继续下挫,持续看好维生素、农药及电子化学品  
行业动态  
李璇  
分析员  
SAC 执证编号:S0080515080008  
SFC CE RefBGG514  
行业近况  
上周基础化工板块下跌 2.3%,沪深 300 指数上涨 1.6%,基础化工板块跑输大盘  
3.9 个百分点,涨跌幅居于所有板块第 22 位。  
 
上周 Brent/WTI 原油价格分别下跌 7.6%/5.0%工品价格涨幅居前:液氯、VA、  
丙烯、甘氨酸、VB3;跌幅居前:PX、纯苯、涤纶长丝 POY、涤纶长丝 FDY、环  
氧乙烷。  
分析员  
SAC 执证编号:S0080519040001  
SFC CE RefBPK521  
贾雄伟  
评论  
分析员  
SAC 执证编号:S0080518090004  
海外疫情扩散VA VE 市场价格大幅上涨根据中国饲料行业信息网疫情  
影响国内 VA 市场供应阶段性紧张,而中间体间甲酚供应短缺致北沙制药、DSM  
等厂商 VE 减产,春节后至今 VA VE 市场价格不断上涨。海外疫情逐步扩散,  
根据澎湃新闻信息斯夫路德维希港工厂一名员工确认感染新型冠状病毒国  
内维生素市场价格继续大幅上涨,上周(3 27 日)VA 市场价格环比上涨 6%  
535 /千克VE 市场价格上涨 1%73 /千克维生素价格上涨利好新和成  
(未覆盖浙江医药(未覆盖安迪苏(未覆盖。  
沈姗姗  
分析员  
SAC 执证编号:S0080519100003  
沪深300  
中金化工  
116  
108  
100  
92  
印度“封城”对全球农药市场影响有待发酵。近期印度总理莫迪宣布自 3 24  
日下午起印度全国范围内实施为期 21 天的“封城”措施,以遏制新冠肺炎疫情  
蔓延。市场普遍关注印度“封城”对全球农化市场供应影响,我们认为印度是仅  
次于中国的仿制药生产大国,若封城时间较长,则草铵膦、麦草畏、菊酯、代森  
锰锌等产品存涨价可能性时由于中印诸多中间体的依存关系们认为国内  
一体化龙头将更加受益。我们看好利尔化学(草铵膦扬农化工(麦草畏、菊  
建议关注利民股份(代森锰锌,未覆盖。  
84  
76  
2019-04  
2019-06  
2019-09  
2019-12  
2020-03  
P/E (x)  
目标  
价格  
8.80  
股票名称  
评级  
2020E 2021E  
14.2 11.8  
16.4 13.4  
18.7 13.0  
10.7 9.0  
巨化股份-A  
扬农化工-A  
利尔化学-A  
长青股份-A  
万润股份-A  
中金一级行业  
跑赢行业  
跑赢行业  
跑赢行业  
跑赢行业  
跑赢行业  
大基金二期投资有望向材料领域倾斜好半导体材料进口替代国家大基金一  
期对半导体材料领域投资占比不到 2%,但在全球半导体产业中半导体材料收入  
占比超过 10%。国家大基金总裁丁文武出席 2019 世界制造业大会集成电路产业  
高峰论坛时表示打造一个集成电路产业链供应体系,每个环节要与用户有机  
地结合起来,尤其是国产装备、材料等方面我们预计大基金二期投资有望向  
设备和材料领域倾斜益资金和政策扶持们预计国内半导体材料进口替代  
发展有望加快。看好巨化股份,建议关注雅克科技(未覆盖安集科技(未覆  
江丰电子(未覆盖)等。  
86.00  
16.80  
13.00  
21.50  
19.0 16.0  
基础材料  
相关研究报告  
化工 | 原油价格大幅下跌续看好维生素胎及电  
子化学品 (2020.03.23)  
化工 | 化工品投资指南一:低油价时期的化工股表现  
(2020.03.17)  
估值与建议  
化工 | 图说化2020-03价暴跌内需弱复苏化  
工品延续弱势震荡 (2020.03.17)  
维持覆盖公司盈利预测和目标价不变。  
资料来源:万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部  
风险  
原油价格大幅下降,下游需求低于预期。  
请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明  

中金公司研究部:2020 3 29 日  
1、本周观点:原油价格大幅下跌,看好维生素、农药及电  
子化学品  
1.1 行业热点关注  
1.海外疫情扩散,VA VE 市场价格大幅上涨  
根据中国饲料行业信息网疫情影响国内 VA 市场供应阶段性紧张中间体间甲酚供  
应短缺致北沙制药、DSM 等厂商 VE 减产,春节后至今 VA VE 市场价格不断上涨。海  
外疫情逐步扩散,根据澎湃新闻信息,巴斯夫路德维希港工厂一名员工确认感染新型冠  
状病毒,国内维生素市场价格继续大幅上涨,上周(3 27 日)VA 市场价格环比上涨  
6%535 /千克,VE 市场价格上涨 1%73 /千克。维生素价格上涨利好新和成(未  
覆盖浙江医药(未覆盖安迪苏(未覆盖。  
图表 1: 维生素 A 市场价格  
图表 2: 维生素 E 市场价格  
1,600  
140  
(/千克)  
(/千克)  
1,400  
1,200  
1,000  
800  
120  
100  
80  
60  
40  
20  
0
600  
400  
200  
0
VE市场价格  
VA市场价格  
资料来源:万得资讯,中金公司研究部  
资料来源:万得资讯,中金公司研究部  
2.印度“封城”对全球农药市场影响有待发酵  
图表 3: 草铵膦价格走势  
资料来源:中农立华网,中金公司研究部  
近期印度总理莫迪宣布自 3 24 日下午起印度全国范围内实施为期 21 天的“封城”措  
施,以遏制新冠肺炎疫情蔓延。市场普遍关注印度“封城”对全球农化市场供应影响,  
我们认为印度是仅次于中国的仿制药生产大国,若封城时间较长,则草铵膦、麦草畏、  
菊酯、代森锰锌等产品存涨价可能性。同时由于中印诸多中间体的依存关系,我们认为  
请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明  
2

下载权限

查看
  • ¥{{right.value}}
    {{right.value}}
    免费下载
    评论后下载
    登录后下载

  • {{attr.name}}:
您当前的等级为
您有每天免费下载所有资源次的特权,今日剩余 已取得下载权限
传统产业大消费

中泰证券-轻工行业周报:关注地产后周期,逢低布局必选消费

2020-3-28 0:00:00

传统产业先进制造大消费

招商证券-招商交运物流周报:VLCC运价企稳抬升,国际货运受政策支持

2020-3-30 0:00:00

0 条回复 A文章作者 M管理员
    暂无讨论,说说你的看法吧
个人中心
今日签到
有新私信 私信列表
有新消息 消息中心
搜索