中泰证券-医药生物行业深度报告:吉利德历史回顾及2019财报全解析-抗病毒领域王牌企业,瑞德西韦助力抗击新冠肺炎

证券研究报告/行业深度报告  
20200304日  
抗病毒领域王牌企业,瑞德西韦助力抗击新冠肺炎  
吉利德历史回顾及 2019财报全解析  
医药生物  
评级:增持(维持)  
分析师:江琦  
重点公司基本状况  
简称  
股价  
EPS  
PE  
PEG 评级  
2018 2019E 2020E 2021 2018  
2019E 2020E 2021E  
()  
执业证书编号:S0740517010002  
恒瑞医药  
药明康德  
泰格医药  
备注:  
87.80 0.92 1.21  
116.68 1.37 1.40  
79.32 0.63 1.13  
1.58  
1.81  
1.59  
2.06 95.51 72.83 55.40 42.59 2.37 买入  
2.36 85.23 83.42 64.33 49.48 2.80 买入  
2.22 125.9 70.03 49.96 35.71 1.75 买入  
电话:021-20315150  
分析师:赵磊  
执业证书编号:S0740518070007  
电话:  
投资要点  
吉利德断并购步奠定抗病毒药物领域王者地位1987 Riordan  
博士在加州创立吉利德。多次融资后 1992 年公司在没有一款上市药品的  
情况下就在 NASDAQ 成功上市并募资 8600 万美元司最初业务主要以  
合作收入为主,1995 年第一款药物 Vistide 上市后开始了其在抗病毒药物  
领域的发展。30 年间公司通过并购、自主研发等方式,在抗 HIV/AIDS 领  
域、肝病治疗领域、血液肿瘤等治疗领域都有突出的表现。最为人熟知的  
借助 HCV 丙型肝炎病毒域推行鸡尾酒疗法吉  
一代”索非布韦为核心陆续推出了吉二代 Harvoni、吉三代 Epclusa 和  
吉四代 Vosevi,将丙肝的治愈率提升至接近 100%,在 HCV 领域取得  
绝对的统治地位。  
基本状况  
上市公司数  
318  
行业总市值(百万元)  
5200956.16  
行业流通市值(百万元)  
3909965.26  
2019 年公司实现销售收入 221.19 亿美元,同比增长 1.46%;归母净利润  
53.86 亿美元,同比下降 1.26%。美国是公司主要收入来源,2019 财年实  
现收入 165.65 亿美元,占总收入的 75%;欧洲和其他国家分别实现销售  
收入 35.67 亿美元和 19.87 亿美元,占比 16%9%。  
行业市场走势对比  
30.00%  
20.00%  
10.00%  
0.00%  
HIV/AIDS 系列产品:2019 财年 HIV 产品实现销售收入 163.02 亿美元,  
同比增长 9.74%,占全球抗 HIV/AIDS 领域 50%以上市场。其中 5 款产品  
销售超过 10 亿美元,包括 BiktarvyGenvoyaTruvadaOdefsey 和  
Descovy。以恩曲他滨为核心的一系列“鸡尾酒疗法”药物大幅提高患者  
的治愈率Biktarvy Bictegravir/Emtricitabine/Tenofovir Alafenamide,  
双替格雷韦/恩曲他滨/替诺福韦阿拉芬酰胺)作为新一代的“鸡尾酒疗法”  
HIV/AIDS 用药,具有长期缓解病人症状、降低体内 HIV 病毒含量的作  
用。2018 年上市后受到广泛好评,2019 年销售额达到 47.38 亿美元  
300%+。  
-10.00%  
-20.00%  
-30.00%  
-40.00%  
医药生物(申万)  
沪深300  
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)-20200217  
肝病类产品:实现收入 35.96 亿美元,同比下降 14.62%。其中,乙肝类  
药物实现收入 7.31 亿美元,同比增长 16.40%;丙肝类药物收入 28.65 亿  
美元,同比下降 20.06%,下降的主要归因于产品均价下降。类似于抗  
HIV/AIDS 药物,肝病类药物公司也逐步推广“鸡尾酒疗法丙肝治疗从  
“吉一代吉四代针对全基因型的各类丙肝患者治愈率逐步提升至  
接近 100%。  
血液瘤产品:CAR-T 疗法 Yescarta 2019 年实现收入 4.56 亿美元,同比  
增长 72.73%Kite Pharma 的技术平台为核心公司针对血液瘤开展多项  
临床试验KTE-X19 用于治疗成年复发或难治性套细胞淋巴MCL)  
患者的适应症已提交上市申请。  
研发投入高、占收入比重 17%,加码自身免疫病、肿瘤、NASH 等治疗领  
2019 财年公司研发投入为 37.70 亿美元比增长 7.16%收入比  
17.04%目前公司在研管线共 20 款产品点布局自身免疫病瘤、  
非酒精性脂肪性肝NASH治疗领域JAK1抑制剂 filgotinibKTE-X19  
等是 2020 年的主要看点,以及用于抗击突发新冠疫情的瑞德西韦。  
风险提示品研发失败风险类产品竞争及降价风险策扰动风险。  
请务必阅读正文之后的重要声明部分  

行业深度研究  
内容目录  
吉利德(Gilead)发展史:不断并购,逐步奠定抗病毒药物领域王者地位 …….– 4 –  
开天辟地:吉利德公司初创……………………………………………………………….– 4 –  
初见曙光:第一款药物获批上市………………………………………………………...– 4 –  
高速发展:产品线扩增以及并购,奠定抗病毒药物领域王者地位 …………..– 5 –  
2019 财年:收入增长 2%,抗 HIV/AIDS 是第一大产品管线 ………………………..– 7 –  
2019 财年实现销售收入 221.19 亿美元,同比增长 2.04%.…………………...– 7 –  
重点品种分析 ………………………………………………………………………………………...– 8 –  
HIV/AIDS 药物:Biktarvy 上市 2 年火速放量,2019 年增长 300.17% ..– 8 –  
肝病治疗药物系列:乙肝新药 Vemlidy 稳步上涨,丙肝类药物销售额略有下滑– 10 –  
血液肿瘤药物:CAR-T 疗法 Yescarta 实现收入 4.56 亿美元,同比增长 72.7%.……………….- 12 –  
其他:7 款药物布局心血管、自身免疫系统疾病等领域,拓宽产品管线 ..13 –  
研发投入加码自身免疫病、肿瘤等治疗领域……………………………………………..14 –  
研发投入高、占收入比重 17%,加码自身免疫病、肿瘤等治疗领……..14 –  
风险提示……………………………………………………………………………………………...15 –  
药品研发失败的风险……………………………………………………………………….16 –  
同类产品竞争及降价风险 ………………………………………………………………..16 –  
政策扰动风险………………………………………………………………………………...16 –  
图表目录  
图表 1Michael L. Riordan 博士…………………………………………………………….– 4 –  
图表 22019 年全球 HIV/AIDS 药物市场占比(%………………………………….– 6 –  
图表 3:吉利德发展历史(1999 -2020 …………………………………………...– 6 –  
图表 4:吉利德主要收购和并购案例一览 …………………………………………………..– 7 –  
图表 52010-2019 年吉利德产品销售收入和净利润情况(单位:百万美元,%– 7 –  
图表 62010-2019 HIV/AIDS 药物销售情况(单位:亿美元,%………….– 8 –  
图表 72010-2019 年肝病类药物销售情况(单位:亿美元,%……………….– 8 –  
图表 82017-2019 年吉利德各地区销售收入占比(单位:%…………………..– 8 –  
图表 9:吉利德 HIV/AIDS 产品(单位:百万美元)…………………………………...– 9 –  
图表 102017-2019 年吉利德抗 HIV/AIDS 各产品销售情况(单位:百万美元)– 10 –  
图表 11:吉利德肝病类产品(单位:百万美元)……………………………………...10 –  
图表 122017-2019 年吉利德乙肝类药物销售情况(单位:百万美元)…….. – 11 –  
图表 132017-2019 年吉利德丙肝类药物销售情况………………………………….. – 11 –  
图表 142017-2019 年吉利德血液肿瘤类药物销售情况(单位:百万美元) – 13 –  
图表 152017-2019 年吉利德心血管类药物销售情况(单位:百万美元.13 –  
图表 16:吉利德其他上市药物概览 ………………………………………………………...13 –  
– 2 –  
请务必阅读正文之后的重要声明部分  

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