东兴证券-医药行业:承接产业转移,兴于全球市场

DONGXING SECURITIES  
20200331日  
看好/维持  
医药行业接产业转移于全球市场  
医药  
行业报告  
分析师  
姓名 胡博新  
姓名 许睿  
电话:010-66554032  
电话:010-66554049  
执业证书编号:S1480519050003  
研究助理  
投资摘要:  
医药外包是指为医药研发企业服务,以合同研发为基础,承接研发中某一段或全流程工作的企业,医药  
外包工作主要可以分为临床外包(CRO)和生产外包(CMO可以统称为 CXO型企业。医药外包起源于 20世  
80 年代,近年来医药外包行业蓬勃发展,在全球研发投入高的背景下,医药研发成本快速上升,生产力  
却有所下降,医药外包可以有效降低成本提高效率,因此得到快速发展。外包公司根据合同内容负责研发、  
生产或销售,服务范围涵盖药物生产全周期,跨国制药企业近年来大规模裁员、关闭工厂、缩减研发团队,  
但其管线资产未见明显减少,意味着发达国家药企正在更多使用 CROC(D)MO等更快捷、成本更低的外部  
供应链,医药外包行业迎来前所未有的发展机遇。  
近年来亚太地区医药产业得到长足发展,且各项产业要素如原料成本、人工成本等相比欧美更加优廉,  
并且国内近年来大力普及高等教育富的工程师红利给医药外包产业快速发展奠定了基础内的 CXO类  
企业正在享受产业转移带来的红利观方面产业环境在国家药审改革组合拳打出后已然逐步向好观层  
面行业景气度持续高涨,整体医药外包市场持续扩容,20122016 年我国 CRO 行业销售额由 188 亿元上升  
465亿元,年复合增长率 25.41%,在产业政策支持下未来国内 CRO行业仍继续高速增长,2021年市场有  
望超过将达 1165 亿元;20122016 年我国 C(D)MO 行业则由 138 亿元扩大至 270 亿元,年复合增长率达  
16.02%。预计 2021年将上升至 626亿元,年复合增长率 18.14%。  
未来随着国内药审改革持续推进,国内医药产业逐步向好,医药外包企业将长久受益于本土医药产业崛  
起以及自己自身走出国门分享全球市场的机遇处于高速增长时期且由于国内外医药产业包括外包产  
业仍存在较大的差异来一段时间内仍将享受这一红利此未来我国医药外包产业的渗透率将继续提高。  
在我国医药外包产业蓬勃发展的背景下来医药外包产业专业化优势和一站式服务平台有望成为外包企业  
未来两大发展道路业化优势是指在药物研发的某一个环节具有较高的技术壁垒牌知名度和客户粘性,  
如生物制剂的外包服务;一站式服务是指在医药研发平台化趋势背景下,必须不断延伸服务链,帮助客户完  
成系统化的医药研发服务,才能获得更大发展。  
风险提示:全球研发投入不及预期、行业政策出现重大变化、其他系统性风险。  
明  
东方财智 兴盛之源  

东兴证券深度报告  
医药行业:场  
P2  
DONGXING SECURITIES  
目 录  
1. 医药外包提升效率节约成本,为资源配置优化产物 …………………………………………………………………………………………………………..4  
1.1 医药服务兴起是基于成本和效率的产业链再分配 ……………………………………………………………………………………………………..4  
1.2 医药研发的高投入高成本为促进外包产业发展的动力 ………………………………………………………………………………………………5  
2. 我国医药外包产业目前正处在发展黄金期 …………………………………………………………………………………………………………………………8  
2.1 我国目前外包产业已度过萌芽期,正在快速成长 ……………………………………………………………………………………………………..8  
2.2 医药外包产业正逐步向亚太地区转移,中国受益明显 …………………………………………………………………………………………….10  
2.3 国内医药外包企业各具特色,呈现一超多强的发展格局 …………………………………………………………………………………………14  
2.4 药物研发流程复杂,国内医药外包产业仍有较大提升潜力 ……………………………………………………………………………………..15  
3. 医药外包产业仍有扩容空间,专业化优/一站式服务或为未来突破之………………………………………………………………………..15  
3.1 医药外包产业渗透率有望提高,庞大内需助推市场快速增长,未来集 中度也将提高 …………………………………………..16  
3.2 未来专业化优势和一站式服务平台有望成为两大发展道路 ……………………………………………………………………………………..16  
4. 风险提示………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………….19  
相关报告汇总……………………………………………………………………………………………………………………………………………..错误!未定义书签。  
插图目录  
1CROC(D)MOCSO 业务 ………………………………………………………………………………………………………………………………………4  
2: 全球 CROC(D)MO 行业市场规模(亿美元)………………………………………………………………………………………………………….4  
320102017 年制药公司研发支出占销售额比重 …………………………………………………………………………………………………………..5  
4: 不同规模企业的新药批准发布情况 …………………………………………………………………………………………………………………………….5  
550%以上规模生产需求与临床阶段用药需求外包企业占比 …………………………………………………………………………………………6  
6: 历年全球药品投资回报率……………………………………………………………………………………………………………………………………………6  
720102019 年新药研发成本 ……………………………………………………………………………………………………………………………………….7  
820102019 年原始管线与扩展管线资产数量 ………………………………………………………………………………………………………………7  
9: 制药公司运营模式调整……………………………………………………………………………………………………………………………………………….8  
10: 我国(CRO+C(DMO)外包行业市场规模(亿元………………………………………………………………………………………………..8  
112019 年三季国内龙头上市公司营业总收入与净利润同比增长率 ………………………………………………………………………………8  
12: 医药外包行业生命周期图(以 CMO 产业为例)………………………………………………………………………………………………………9  
132018 2021 年中国与全球医药外包行业市场规模(亿元) …………………………………………………………………………………..9  
14: 历年研究生毕业人数不断增加(万人) ………………………………………………………………………………………………………………….10  
15: 历年留学生归国人数变化(万人) …………………………………………………………………………………………………………………………10  
162018 年国内主流医药外包公司人均薪酬(元) ……………………………………………………………………………………………………..10  
172019 年三季国内主流医药外包公司销售毛利率 ……………………………………………………………………………………………………..11  
18: 国内外临床试验成本比较(美元) …………………………………………………………………………………………………………………………11  
19: 国务院关于改革药品医疗器械审评审批制度的意………………………………………………………………………………………………..12  
202015-2021 年全球各区域市场规模占比………………………………………………………………………………………………………………….13  
21: 全球各地区 C(D)MO 市场份额变化 ………………………………………………………………………………………………………………………..13  
22: 医药服务产业链主要公司覆盖范围 …………………………………………………………………………………………………………………………14  
明  
东方财智 兴盛之源  

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