渤海证券-食品饮料行业月报:需求逐渐恢复关注可选消费

食品饮料行业月报  
需求逐渐恢复 关注可选消费  
――食品饮料行业月报  
分析师:  
SAC NOS1150516030001  
2020 4 1 日  
证券分析师  
瑀  
投资要点:  
022-23861670  
酒类价格稳定,成本环境良好  
3 月数据显示,酒类整体价格小幅波动,成本环境相对良好。其中,一线高  
端白酒一批价受疫情以及供给影响月中有所波动,但总体上来看没有出现大  
幅下挫。啤酒及葡萄酒价格也未受到明显影响。成本环境方面,猪肉价格仍  
然维持高位震荡,生鲜乳价格略回落,农产品价格仍稳定,包材中瓦楞纸价  
格出现明显反弹。未来我们预计上游原材料成本将温和上涨。  
子行业评级  
白酒  
看好  
看好  
看好  
其他饮料  
食品  
短期影响小幅下跌,估值位于历史中位  
月度股票池  
五粮液  
2020 3 月,食品饮料板块整体上涨 4.56%,沪深 300 指数下跌 6.44%,  
行业跑赢沪深 300 指数 11 个百分点,位列中信 29 个一级行业上游。子板块  
中,酒类上涨 0.87%,其他饮料相较上月持平,食品上涨 17.23%。个股方  
面,良品铺子、安记食品以及妙可蓝多涨幅居前,古井贡 B、洋河股份以及  
双塔食品跌幅居前。截至 3 31 日,食品饮料板块绝对 PE PB 分别为  
32.35/6.51,相对沪深 300 估值溢价率为 2.94/4.82。板块近 10 PE 中位  
数为 30.20PB 中位数 4.97,目前板块整体估值略高于中位数。2020 3  
北向资金大幅流出,合计净流出达 678.73 亿元。上月,北向资金对陆股  
通标的增仓幅度较大的为张裕 A,增持数量占流通股比例达到 4.62%,其次  
为香飘飘和重庆啤酒,而减持较明显的为洋河股份,减持数量占流通股比例  
达到 7.46%。  
增持  
增持  
增持  
增持  
涪陵榨菜  
双汇发展  
百润股份  
投资建议  
本月食品饮料板块大幅跑赢市场中以调味品板块为首的细分子行业领涨。  
白酒板块由于受到疫情影响时间较长叠加供给层面相对充足,高端白酒批价  
有所反复,带来板块整体反弹较弱。但是白酒板块目前估值优势明显,行业  
天然属性仍存,加之疫情影响带来的集中度会进一步提升,因此我们认为随  
着国内社会生产生活的正常化,白酒板块步入配置区间。而必选消费品在本  
月获得了由于确定性带来的估值溢价前整体估值中枢位于历史中位之上,  
随着时间推移必选消费的投资逻辑将转向长期需要密切关注季报窗口期,  
建议优选成长性确定的细分领域龙头。综上,我们给予行业“看好”的投资  
评级,推荐五粮液(600887涪陵榨菜(002507双汇发展(000895)  
以及百润股份(002568。  
风险提示  
宏观经济下行风险,重大食品安全风险,疫情防控不及预期  
渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格  
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食品饮料行业月报  
目 录  
1.酒类价格稳定,成本环境良好 …………………………………………………………………………………………………………………..4  
1.1 白酒 ………………………………………………………………………………………………………………………………………………..4  
1.2 啤酒&葡萄酒 …………………………………………………………………………………………………………………………………..5  
1.3 乳制品 …………………………………………………………………………………………………………………………………………….7  
1.4 肉制品 …………………………………………………………………………………………………………………………………………….8  
1.5 成本环境 …………………………………………………………………………………………………………………………………………9  
2.短期影响小幅下跌,估值位于历史中位……………………………………………………………………………………………………10  
2.1 行情回顾 ……………………………………………………………………………………………………………………………………….10  
2.2 估值 ………………………………………………………………………………………………………………………………………………11  
2.3 北向资金跟踪 ………………………………………………………………………………………………………………………………..11  
3.投资建议 …………………………………………………………………………………………………………………………………………………13  
4.风险提示 …………………………………………………………………………………………………………………………………………………13  
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