新时代证券-轻工制造行业投资周报:谨防海外风险升级,精选优质细分个股

2020 04 04 日  
轻工制造行业  
谨防海外风险升级,精选优质细分个股  
投资周报  
核心股票组合  
推荐(维持评级)  
造纸:太阳纸业、博汇纸业;  
家具:1)建材家居:帝欧家居、惠达卫浴2)软体家具:顾家家居3)定制家具:  
欧派家居;  
赵汐雯(分析师)  
包装:奥瑞金、劲嘉股份;  
证书编号:S0280520020001  
消费轻工:晨光文具、中顺洁柔。  
投资主题和核心观点  
行业指数走势图  
海外疫情发酵之势仍在蔓延球金融市场风险波动性大市场谨慎的风格下以  
业绩确定性较强全边际高穿越周期的选股逻辑为核心主线我们认为工板  
块中必选消费、偏内需为主的文化纸与家具行业是未来重点把握的方向;关注低估  
值、有明显核心优势的龙头包装企业。  
2%  
-2%  
-6%  
-10%  
-14%  
-18%  
-22%  
-26%  
1)必选消费中,生活用纸和办公文具确定性最强。生活用纸受疫情催化,短期需求  
拉动明显长期人均生活用质量提升且消费升级年业绩预计高增长国中小  
学陆续开学公文具市场业绩逐步恢复长期需求偏刚性业规模与集中度有  
望双提升。  
2019/04  
2019/07  
2019/10  
2020/01  
轻工制造  
沪深300  
相关报告  
《降准利好市场情绪修复点  
把握造纸、家居与家用消费》  
2020-03-15  
2)造纸关注未来内需回补性强、替代需求下价格预期提升的文化纸与白卡纸。文化  
纸价格有所回调随中小学陆续开学化纸需求有望迎来集中回补材料木浆  
供应预计受疫情影响有限涨动力不大卡纸行业格局持续优化游需求向好,  
中长期价格稳定上升趋势明显纸系前期价格下跌过快周国废到货量减少有反  
弹迹象,中长期价格预计维持在中高水平区间。  
《造纸股再次迎来上涨居聚  
焦 精 装 房 后 产 业 链 龙 头 》  
2020-03-08  
《包装纸价格延续上涨跌中  
布局基本面优质、被错杀的标  
的》2020-02-29  
3)家具重点关注政策催化、疫情好转后工程渠道与零售端的复苏。随着全球疫情发  
酵下口导向型企业回调幅度较大期负面因素较多制家具聚焦内需情  
爆发后纷纷转战线上营销且并未发生价格战,后期回补需求动力较足。  
2020 年第一波涨价潮带动造  
纸股上涨注二三季度业绩表  
现》2020-02-23  
4)包装重点关注低估值的金属包装与受益于烟草产值稳定的烟标企业。消费电子类  
整体负面影响较大注下半年恢复情况属包装部分公司跌出安全边际值偏  
重点关注后期订单情况标生产相对比较稳定是全年烟草产值保持平稳,  
二是一季度开工较晚,下游烟厂消耗了较多库存,预计订单有望在二季度回升。  
《需求边际企稳握原材料供  
给侧改革》2020-02-11  
轻工板块点评与展望:谨防海外风险升级,重点关注一季报超预期的个股  
3 月中旬以来,全球金融市场震荡下,轻工板块总体回撤明显,外贸产业链受损导致  
相关出口型公司跌幅明显海外疫情面临诸多不确定性的情况下要谨防因海外  
需求下降而带来的业绩冲击风险们梳理出轻工板块海外收入占比较大的公司多  
集中在成品家具具与少部分塑料包装领域中前海外疫情并未出现拐点此  
需重点关注接下来可能的业绩影响与风险释放阶段是年报与一季报密集披  
露期活用纸与文化纸同比业绩相对确定性较强注业绩超预期的个股有望走出  
独立行情。  
风险提示:原材料价格风险;政策不确定性风险;宏观经济下行风险  
敬请参阅最后一页免责声明  
-1-  
证券研究报告  

2020-04-04 轻工制造行业  
重点上市公司盈利预测与估值  
1: 重点跟踪上市公司盈利预测与估值  
EPS  
PE  
所属  
板块  
公司  
代码  
公司  
名称  
总市值 收盘价  
投资  
评级  
ROE  
(%)  
PB  
(亿元)  
()  
18A  
0.86  
1.68  
1.10  
0.70  
0.19  
0.51  
3.77  
2.46  
1.71  
1.04  
1.22  
2.36  
19E 20E  
18A  
19E  
20E  
002078.SZ  
2689.HK  
2314.HK  
太阳纸业  
玖龙纸业  
理文造纸  
226.78  
320.48  
201.75  
139.70  
98.79  
8.75  
6.83  
0.85 0.94 10.90 11.20 10.10  
17.80  
23.88  
21.66  
27.21  
5.07  
2.00  
0.83  
1.18  
1.18  
0.77  
0.93  
4.66  
4.29  
2.12  
3.27  
2.14  
4.57  
1.28  
1.99  
3.08  
2.04  
1.67  
0.95  
1.41  
4.27  
2.02  
0.78  
3.02  
2.01  
1.86  
1.84  
3.33  
3.60  
8.62  
0.95  
2.63  
强烈推荐  
未评级  
未评级  
未评级  
未评级  
未评级  
未评级  
未评级  
未评级  
未评级  
未评级  
未评级  
未评级  
未评级  
未评级  
未评级  
未评级  
未评级  
未评级  
未评级  
未评级  
未评级  
未评级  
未评级  
未评级  
未评级  
未评级  
未评级  
未评级  
未评级  
未评级  
0.82 0.92  
0.75 0.80  
0.37 0.47  
0.18 0.81  
0.70 0.81  
3.64  
5.00  
4.92  
5.56  
4.60  
8.33  
6.16  
8.11  
7.42  
5.78  
6.44  
9.10  
6.16  
4.62  
造纸  
600567.SH 山鹰纸业  
600966.SH 博汇纸业  
3.04  
7.39  
41.06  
7.13  
000488.SZ  
603833.SH 欧派家居  
300616.SZ 尚品宅配  
定制家具 603801.SH 志邦家居  
晨鸣纸业  
116.10  
407.48  
126.96  
46.25  
4.98  
9.50  
96.98  
63.90  
20.71  
17.61  
14.03  
36.30  
11.65  
6.74  
4.42 5.23 21.54 21.93 18.54  
3.16 3.67 25.85 20.20 17.42  
1.71 1.99 13.58 12.10 10.42  
1.27 1.40 15.12 13.84 12.54  
1.23 1.35 11.38 11.40 10.40  
1.97 2.32 19.60 18.44 15.65  
22.80  
16.84  
15.28  
20.62  
17.50  
22.80  
-17.57  
-4.02  
10.99  
14.59  
17.71  
7.77  
002572.SZ  
603898.SH  
索菲亚  
好莱客  
160.67  
43.44  
603816.SH 顾家家居  
603008.SH 喜临门  
603818.SH 曲美家居  
603313.SH 梦百合  
603208.SH 江山欧派  
002798.SZ 帝欧家居  
建材家具 603385.SH 惠达卫浴  
000910.SZ 大亚圣象  
603180.SH 金牌橱柜  
218.39  
45.57  
-1.13 1.02 1.17 15.26 11.38  
9.97  
成品家具  
32.94  
-0.12 0.22 0.53 19.76 30.61 12.83  
58.86  
17.25  
79.00  
21.58  
10.20  
11.11  
62.40  
4.05  
0.78  
1.89  
1.01  
0.65  
1.31  
3.14  
0.10  
0.22  
2.36  
0.67  
0.20  
0.49  
0.32  
3.15  
0.88  
1.20  
2.60  
2.79  
1.07 1.49 41.57 16.18 11.56  
4.18 5.41 13.75 18.89 14.62  
63.84  
83.07  
1.85 2.31 17.58 11.66  
0.97 1.15 11.88 10.49  
9.36  
8.88  
7.11  
37.68  
61.44  
1.43 1.56  
7.74  
7.75  
18.53  
22.83  
4.08  
41.94  
4.19 4.91 20.05 14.89 12.71  
0.33 0.38 15.81 12.45 10.59  
002701.SZ  
0906.HK  
奥瑞金  
中粮包装  
裕同科技  
95.39  
28.79  
2.50  
0.26 0.30 13.04  
9.62  
8.33  
5.17  
002831.SZ  
198.05  
82.47  
22.58  
6.18  
1.49 1.80 18.56 15.20 12.58  
0.57 0.57 12.60 10.91 10.89  
17.75  
18.66  
8.79  
包装  
601515.SH 东风股份  
002228.SZ  
002191.SZ  
002511.SZ  
1044.HK  
合兴包装  
劲嘉股份  
中顺洁柔  
恒安国际  
38.95  
3.33  
0.26 0.32  
9.39  
12.70 10.57  
133.89  
215.31  
726.30  
427.34  
301.88  
53.52  
9.14  
0.72 0.85 17.06 12.64 10.76  
0.57 0.68 26.40 28.77 24.15  
3.31 3.61 14.91 18.44 16.91  
1.12 1.40 36.23 41.41 33.10  
11.21  
12.81  
23.15  
25.84  
10.90  
38.00  
51.60  
16.45  
61.05  
46.45  
9.43  
603899.SH 晨光文具  
601828.SH 美凯龙  
消费轻工  
1.46 1.68  
7.26  
6.47  
5.62  
603610.SH 麒盛科技  
603195.SH 公牛集团  
35.60  
150.53  
2.31 2.81 21.40 15.39 12.65  
4.00 4.92 61.50 43.00 34.90  
903.18  
31.70 强烈推荐  
资料来源Wind时代证券研究除公牛集团阳纸业以外余公司均采用 wind 一致预期价为 2020 4 3 日收盘价)  
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