国泰君安-VR游戏行业专题报告:《半衰期》打开VR游戏发展空间,行业高增长可期

传播文化业  
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2020.04.08  
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《半衰期》打开 VR 游戏发展空间,行业高增长可期  
——VR 游戏行业专题报告  
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陈筱(分析师)  
武子皓(分析师)  
021-38675863  
021-38674759  
S0880515040003  
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本报告导读:  
VR 游戏行业正处于爆发增长期《半衰期莉克斯开行业空间VR 游戏上  
相关报告  
布局具备先发优势的公司望直接受益。  
传播文化关注一季报业绩续推荐游  
戏及 MCN 板块》  
摘要:  
《半衰期莉克斯VR 市场士气场快速增长可期V  
新作《半衰期》广受好评,发布三日后销售量超 403,000 份,Steam  
社区评价突破 14000,其中好评率达到 98.3%半衰期:爱莉克斯》  
树立 VR 游戏标杆要特点为游戏内容丰富质音画细节沉  
浸感《半衰期莉克斯期带动 VR 设备销量增长显著VR 游  
戏厂商受益上游技术成熟度提升容市场有望迎来爆发优  
VR 游戏内容-VR 设备需求增长”的正向循环。  
2020.04.06  
传播文化游戏网赚变革商业模式励  
广告拓宽变现能力》  
2020.02.27  
传播文化疫情影响可控头公司持续  
受益》  
2020.02.18  
传播文化文娱需求加速线上迁移游  
短视频流量份额持续提升》  
VR 游戏初步商用带动内容爆发。上游技术成熟度逐步提升,VR 设  
备渗透率提升空间较大2019 年全球 VR 一体机由 120 万台增长 280  
万台长迅速要原因是 VR 一体机可独立运行无需配置高  
端电脑。VR 游戏逐步丰富,优质内容激发市场动能,VR 游戏内容  
的不断丰富2016 年各大厂商推出 VR 设备后VR 游戏发布数量  
显著提升,2016~2018 VR 游戏年发行量超 1000 款。销售端高价  
游戏销量远大于中低价游戏现了 VR 游戏玩家对于游戏内容的高  
要求及相对价格敏感度较低,未来变现空间巨大。  
2020.02.03  
传播文化抖音快手殊途同归视频直  
播行业加速成长》  
2020.01.23  
VR 技术提升有望迎来内容二次爆发2019 年起VR 设备厂商  
持续推出 Oculus Rift SOculus Quest Vive Cosmos 等新品。目前 VR  
游戏大多采取全平台策略,最大化用户触达面积以寻求收益最大化。  
随着 VR 设备技术成熟度提升,设备门槛降低,用户体验逐步提升,  
行业标准逐步确立半衰期莉克斯优质内容引燃市场  
热情,内容市场有望迎来新一轮爆发期。  
VR 游戏行业正处于爆发增长期半衰期:爱莉克斯》打开行业想  
象空间VR 游戏上布局具备先发优势的公司望直接受益伴随着  
《半衰期:爱莉克斯》的亮眼销量表现和优质游戏体验,VR 游戏迎  
来爆发增长期,游戏行业的产业链正在经历价值重塑,VR 游戏上布  
局有先发优势的公司望充分享受行业快速增长及技术革新带来的双  
重红利,实现盈利能力与估值的双重提升。推荐标的:完美世界  
002624.SZ三七互娱(002555.SZ世纪华通(002602.SZ号  
百控股(600640.SH)等,受益标的包括掌趣科技(300315.SZ)等。  
风险提示:政策监管趋严风险、VR 发展不及预期风险  

行业专题研究  
目 录  
1. 《半衰期:爱莉克斯》提振 VR 市场士气,市场快速增长可期…… 3  
1.1. 《半衰期:爱莉克斯》广受好评,树立 VR 游戏标杆…………… 3  
1.2. 《半衰期》新作重燃 VR 市场,技术成熟度逐步提升…………… 5  
2. VR 游戏有望迎来爆发期 ……………………………………………………………. 7  
2.1. 2016-2018 年:VR 技术初步商用带动内容爆发 ……………………. 7  
2.2. 2019 年至今:技术成熟度提升有望迎来内容二次爆发 …………. 9  
2.3. 细分品类逐步启动,行业标准逐步规……………………………… 10  
3. 投资建议………………………………………………………………………………….. 13  
4. 风险提示………………………………………………………………………………….. 14  
4.1. 政策监管趋严风险……………………………………………………………… 14  
4.2. VR发展不及预期风险…………………………………………………………. 14  
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