信达证券-5G系列研究(2)——VR游戏行业深度报告:爆款游戏推动硬件普及,5G促进VR产业规模化运用

5G 系列研究(2)——VR 游戏行业深度报告:  
爆款游戏推动硬件普及,5G 促进 VR 产业规模化运用  
2020 04 08 日  
王建会 传媒行业分析师  

爆款游戏推动硬件普及,5G促进 VR产业规模化运用  
证券研究报告  
行业研究——周报  
传媒行业  
2020 04 08 日  
本期内容提要  
VR 四大技术特征解读,5G 时代交互与硬件限制有望得到解放。我们总结出限制 VR 设备普及率的四大技术因素:1、设  
备重量与性能的平衡,目前 VR 一体机虽缓解设备重量问题,但由于性能较差用户体验得不到提升;2、显示方面,光学  
元件能否解决晕眩感、纱窗效应、提高沉浸感至关重要,AMOLED 能有效降低时延从而缓解晕眩感,但价格高昂;3、  
交互方面,Inside-Out 6DOF 技术+虚拟移动技术可解决 VR 游戏领域移动交互与视觉内容适配的问题;4、芯片方面,  
目前国内外主流 VR 头显设备主要采用高通骁龙 835 芯片片性能相比于桌面级 CPU GPU 仍有较大差距VR  
一体机用户体验较差。我们判断,随着 5G 时代到来,大带宽、低时延将促使 VR 交互与硬件限制得到解放,控制成本的  
前提下提升用户体验,高品质 VR 产品有望得到普及。  
王建会  
传媒行业分析师  
执业编号:S1500519120001  
联系电话01083326755  
头显设备出货量复苏表明 VR 产业将恢复高速增长前景,5G 时代 Cloud+VR 有望推动 VR 产业规模化应用。2020 年全  
VR+AR 产业规模总计 2000 亿元左右,其中 VR1600 亿元,AR450 亿元,国内市场规模将达到 900 亿元。从销售额  
口径来看2020 年全球 VR/AR 销售额将达 188 亿美元费者支出以 VR 游戏和 VR 观影为主导VR 头显设备出货  
量的复苏可以看出 VR 产业自 2016 年以来再次迎来高速增长前景,精品内容和爆款产品将拉动 VR 硬件设备快速增长,  
根据赛迪预计,到 2023 VR+AR 头显总出货量将达 6860 万台,较 2019 年近十倍增长。硬件厂商中,Oculus 占据龙  
头地位,国产 VR 头显品牌 Pico 3Glasses2019 年实现翻倍式增长,逐步超越 HTC。我们判断,高品质内容和爆款产  
品将拉动硬件快速增长,VR/AR 头显设备出货量的潜力将在近几年快速释放,根据赛迪的预计,2023 VR+AR 头显总  
出货量将达 6860 万台。  
高品质的内容是 VR 游戏发展的重要推动力,爆款游戏有望带动 VR 设备普及。VR 游戏行业的两种发展模式:从设备到  
内容和从内容到设备。前者代表如硬件厂商 Oculus,由自家 VR 设备出发建立 VR 游戏平台,从而掌握内容话语权。后  
者典型的如 Valve Steam,依赖平台优势从内容端出发,以优质游戏促进产品端 valve index 销售。无论哪种模式,归  
根结底,都是为了形成内容、平台、产品的完整闭环。目前,拥有平台优势的 Steam 占据 VR 游戏主导地位,各大非主  
流硬件厂商开发驱动使自身 VR 设备支持 SteamVR。爆款 VR 游戏《Beat Saber》和《Half-Life: AlyxSteam 吸引了  
大量 VR 用户,近日开售的半衰期预售数量超过 30 万套,其中 11.9 万套购买了 VR 设备 Index VR(售价 999 美元)。  
总体来说,我们认为高品质的内容是 VR 游戏发展的重要推动力,爆款游戏有望带动 VR 设备普及。  
信达证券股份有限公司  
CINDA SECURITIES CO.,LTD  
北京市西城区闹市口大街 9 号院 1 号楼  
投资建议我们认为随着 5G 持续推进,VR 游戏的交互与硬件限制有望得到解放,具备主机游戏研发能力和优质 IP 储备  
的公司有望受益,建议重点关注完美世界、三七互娱、游族网络、宝通科技等。  
请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com  

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