新时代证券-建筑材料行业投资周报:水泥熟料涨价时点超预期,二季度需求有望加速复苏

2020 04 11 日  
建筑材料行业  
水泥熟料涨价时点超预期,二季度需求有望加速复苏  
投资周报  
重点推荐组合  
推荐(维持评级)  
14 月份以来华东地区率先出现熟料涨价需恢复进度超预期受  
益标的包括中国建材、上峰水泥、万年青等;2)防水:防水卷材显著受益  
开工端需求回暖,强烈推荐行业龙头东方雨虹3)减水剂:减水剂同属确  
定性较强的前端建材,继续强烈推荐基建业务占比高的苏博特。  
石林(分析师)  
证书编号S0280519110001  
本周投资主题:水泥熟料涨价时点超预期,二季度需求有望加速复苏  
4 5 日起,长三角地区部分企业熟料价格上调 20 /吨,龙头企业在清明  
节后一周陆续跟进。前期西北地区已出现春节后首批水泥涨价函,同时河南  
地区水泥价格也开始上调。总体来看,全国水泥市场已在部分地区出现需求  
全面恢复的信号。  
行业指数走势图  
17%  
12%  
7%  
2%  
-3%  
-8%  
-13%  
-18%  
华东地区水泥产量占全国 1/3,且通过水路运输与周边地区实现联动,历来  
是水泥行业风向标次熟料率先提价意义重大前我们强调关注 4 月份  
的需求回暖情况及随之而来的水泥磨机开工率上升、熟料库容比下降和  
价格触底反弹三个阶段4 月第一周华东熟料即开始涨价点超出市场  
预期。我们认为,以需求恢复为主线,叠加其他催化因素,水泥板块在二季  
度将具备较大的弹性。  
2019/04  
2019/07  
2019/10  
2020/01  
2020/04  
建筑材料  
沪深300  
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《需求加速回暖,关注开工端确定性》  
2020-03-15  
《新基建催生新需求注后续配套政策  
政策方面,此前市场对基建和地产的逆周期调节政策有一定预期。二季度的  
两会前后将是政策预期逐步落地或叠加更强预期的时点对水泥板块形成  
提振;下游需求方面,一季度以来基建的高复工率带来的有效需求将逐步兑  
现,而地产将进入关键的复工加速时期,进一步助推需求释放。因此,以华  
东熟料涨价为信号,此前市场预期的水泥价格拐点可能提前到来。  
加强》2020-03-08  
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确定性进一步加强》2020-03-01  
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持续》2020-02-22  
《节后复工首周,基建需求回暖将提速》  
2020-02-14  
本周全国水泥磨机开工率达 60%,熟料库存总体继续下降  
全国平均磨机开工率周环比上升 6.95%60.75%,东北地区供需逐步恢复,  
磨机开工率周环比+11.25%31.25%。截至 4 9 日,全国平均熟料库容比  
62.75%,较往年同期仍处于较高位臵,但由于需求预期向好,预计部分  
地区 4 月份将迎来价格反弹。  
本周长海股份、旗滨集团等披露 2019 年报  
本周 5 家建材上市公司披露 2019 年报,包括长海股份、旗滨集团、大禹节  
耀皮玻璃西部建设中长海股份 2019 年实现营收 22.10 亿元比  
增长 0.54%;实现归母净利润 2.89 亿元,同比增长 10.03%。下周(4 13  
-4 19 建材板块将有 13 家上市公司披露 2019 年报。另外,截至 4  
10 材板块有 24 家上市公司披露 2020Q1 业绩预告3 家预增、  
4 家预减、1 家续盈、3 家续亏、5 家首亏、3 家扭亏、2 家略增、3 家略减。  
相关报告回顾:  
2020-04-05《专项债发行提速,关注基建和旧改预期》  
2020-03-28《海外疫情影响加剧,重点关注内需板块》  
风险提示疫情持续时间超出预期的风险;需求下降超出预期的风险。  
敬请参阅最后一页免责声明  
-1-  
证券研究报告  

2020-04-11 建筑材料行业  
1: 重点公司盈利预测  
市值  
EPS  
PE  
子行业 证券代码  
股票名称  
(亿元)  
ROE  
PB  
2018 2019E 2020E 2021E 2018 2019E 2020E 2021E  
600801.SH  
水泥  
华新水泥  
冀东水泥  
旗滨集团  
24.41%  
15.64%  
11.91%  
10.25%  
19.25%  
17.01%  
-0.08%  
10.94%  
15.12%  
10.97%  
3.46  
1.10  
0.45  
0.68  
0.62  
1.01  
1.46  
1.53  
0.41  
0.86  
3.20  
2.09  
0.49  
0.59  
0.73  
1.40  
0.30  
1.09  
0.45  
1.05  
3.30  
2.51  
0.56  
0.68  
0.85  
1.80  
1.63  
1.41  
0.55  
1.57  
3.40  
2.78  
0.62  
0.80  
1.00  
2.36  
1.85  
1.83  
0.66  
1.95  
4.83  
11.25  
8.46  
8.17  
7.70  
7.95  
6.57  
9.91  
7.73  
5.99  
9.00  
2.6  
2.2  
1.6  
1.9  
5.1  
5.3  
3.1  
3.1  
3.3  
2.8  
524  
271  
131  
296  
186  
568  
446  
93  
000401.SZ  
玻璃 601636.SH  
11.24  
玻纤  
管材  
防水  
600176.SH 中国巨石  
002372.SZ *伟星新材  
002271.SZ *东方雨虹  
14.27 18.45 16.10 13.64  
24.9  
32.4  
9.43  
19.42 16.94 14.77  
19.01 15.16 12.25  
83.86 15.65 13.73  
石膏板 000786.SZ  
北新建材  
蒙娜丽莎  
兔宝宝  
瓷砖  
板材  
002918.SZ  
002043.SZ  
10.84 18.42 14.29 10.95  
12.72 16.39 13.80 11.60  
62  
65  
减水剂 603916.SH  
*苏博特  
17.2  
16.47 12.65 10.07  
资料来源Wind时代证券研究*为新时代建材行业覆盖标的余公司为 wind 一致预期价为 2020 4 10 日收盘价)  
敬请参阅最后一页免责声明  
-2-  
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