中金公司-区块链与数字货币观察(4月):全球央行数字货币发展加速

证券研究报告  
2020 4 11 日  
科技  
区块链与数字货币观察(4 全球央行数字货币发展加速  
观点聚焦  
黄乐平  
投资建议  
分析员  
回顾 3 月区块链与数字货币行业们看到全球范围内央行数字货币的发展有加  
SAC 执证编号:S0080518070001  
速趋势2 月瑞典央行在全球率先开始其央行数字货币电子克e-krona测  
SFC CE RefAUZ066  
试之后国等更多国家开始公布其央行数字货币测试计划或方案一  
方面们看到DC/EP 也在稳步推进,关于如何发挥区块链优势免性  
能瓶颈等不足的讨论不断深化。  
韦昕  
联系人  
SAC 执证编号:S0080119110024  
CB Insights 的年度区块链行业报告中我们看到,虽然 2019 年区块链企业总体  
融资额下降,但投资有向 Ripple(跨境支付Coinbase(交易所tZERO(证券  
型代币发行STO各环节龙头集中的趋势们认为行业格局将逐渐清晰。3  
月受全球股市大跌影响特币价格一度跌幅超过 50%现了流动性枯竭算  
力大跌等现象,我们认为对嘉楠耘智(矿机生产商BC Group(数字资产托管  
及交易)等已上市公司的业绩将造成一定冲击。  
相关研究报告  
理由  
科技 | 区块链与数字货币观察(3 关注瑞典电子  
克朗和隐私计算 (2020.03.10)  
球央行数字货币项目开始进入测试阶段,中国 DC/EP 讨论进一步深化:2020  
2 21 日,瑞典央行在全球率先开始其央行数字货币电子克朗(e-krona)测  
期我们看到括法国国等在内的更多国家开始公布其央行数字货币  
测试计划或方案:1)法国央行发布了 CBDC 实验应用方案征集令,将在 2020 年  
7 10 日前出最多 10 个方案进行下一步的试验2央行宣布将于 2021  
1 月开始进行央行数字货币试点测试。另一方面,2020 4 3 日,中国人  
民银行召开了 2020 年全国货币金银和安全保卫工作电视电话会议议强加  
强顶层设计,坚定不移推进法定数字货币研发工作显示出我国央行对 CBDC  
投入的决心行数字货币研究所区块链课题组及而证监会科技监管局局长前  
央行数字货币研究所所长姚前等纷纷就 1何解决区块链的去中心化特性与中  
央银行的集中管理要求之间的冲突,2)如何在避免区块链技术性能不足的基础  
上,充分发挥其不可篡改、主体对等、高度自治得优势等话题进行了深入讨论。  
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(2019.10.31)  
资料来源:万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部  
CB Insight 报告看 2019 年区块链几大趋势:3 19 日,CB Insight 发布了其年  
度区块链行业报告中我们看到重要趋势有 12019 年区块链行业融资额回落  
明显2019 年区块链行业融资金额为 27.9 亿美元,同比下滑 35%2)投资向  
Ripple(跨境支付Coinbase(交易所tZERO(证券型代币发行,STO)等头  
部企业集中RippleCoinbaseCircle 的最近一轮融资估值分别达 100 亿/80  
亿/30 亿美元,头部效应明显。3)加密货币相关公司的融资额远大于联盟链公  
投资者更加亲睐以加密货币的管理易等为主业的公司2015-2019  
年,加密货币相关公司所获得的融资额(84.2 亿美元是联盟链公司所获融资  
额(12.9 亿美元)的 6.5 倍。  
加密资产:1)加密货币监管政策:多国加密货币法律地位明确。近期,我们看  
到全球对加密货币监管政策进展较快,德国、印度、韩国、法国等国的相关监管  
机构或法律机构都对加密货币的法律地位做出进一步明确整体较为友好2)  
币价3 特币/以太币价格分别下跌 25.1%/39.2%S&P 500 下跌 12.5%,  
美元计价的现货黄金价格下跌 0.5%3 12 日比特币和以太币最大跌幅一度超  
50%至出现流动性枯竭络阻塞的现象时大量以以太币为抵押的贷  
款被清算,DeFi 生态受到了剧烈冲击。3)交易量:3 月,比特币/以太币日均交  
易量 416 亿/161 亿美金,分别环比增长 4%/下跌 19%;稳定币 USDT 日均交易量  
环比增加 4%530 亿美金,稳定币认知度继续上升,但其价格在本月也出现相  
对较大的波动。4)算力:3 月,比特币/以太坊在网算力分别环比下降 10%/4%。  
我们认为于本月币价的大幅下跌分能效比较低的旧款矿机跌破了关机币  
价,是导致比特币算力大幅下降的主要原因。  
风险  
数字货币和区块链监管风险;区块链应用落地不及预期。  
请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明  

中金公司研究部:2020 4 11 日  
请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明  
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