安信证券-机械行业周报:逆周期调节利好工程机械,兼顾长期发展科技主线

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2020 04 12 日  
行业周报  
证券研究报告  
机械  
逆周期调节利好工程机械,兼顾长期发展科技主线  
■本周市场表现:本周机械行业指数上涨 2.26%,同期沪深 300 上涨 1.51%,机  
投资评级  
领先大市-A  
维持评级  
械行业同比跑赢大盘,在 28 个行业中排名第 9。  
Table_First St ock  
本周我们覆盖的机械子行业中,工程机械、工业自动化的涨幅较高,分别上涨  
6.73%3.21%电设备伏设备导体设备的跌幅较大别下跌 3.65%、  
3.50%3.37%。我们重点覆盖的公司中,本周捷昌驱动、恒立液压、中联重科、  
帝尔激光尼机电涨幅居前别上涨 14.46%8.58%8.35%8.17%7.41%。  
核心观点:本周一季度金融数据出台,3 CPI 同增 4.3%,相比 2 月下滑 0.9  
个百分点,连续两个月下降,为逆周期调节留出政策空间。我们预计,随着特  
别国债发行、赤字率适度提升,新老基建投资有望加码,工程机械、轨交设备  
景气持续。  
首选股票  
目标价  
评级  
300607 华宏科技  
300316 天奇股份  
300416 苏试试验  
688012 中微公司  
300450 先导智能  
688006 杭可科技  
601766 中国中车  
000008 神州高铁  
688015 交控科技  
688009 中国通号  
600031 三一重工  
000425 徐工机械  
000157 中联重科  
601100 恒立液压  
买入-A  
买入-A  
买入-A  
增持-A  
买入-A  
增持-A  
买入-A  
买入-A  
长期来看,国家能源安全、科技安全及拉动内需仍是长期经济发展主线。继续  
建议布局相关的油服装备、半导体设备、汽车电子设备、汽车拆解设备等领域。  
买入-A  
买入-A  
买入-A  
买入-A  
买入-A  
买入-A  
买入-A  
投资主线:  
主线一:工程机械拐点已至,销量增速明显。根据中国工程机械工业协会行业  
统计数据,2020 Q1 纳入统计的 25 家主机制造企业,共计销售各类挖掘机械  
产品 68630 比涨幅-8.2%内市场销量 61277 比涨幅-11.6%口  
销量 7353 比涨幅 34.9%2020 3 计销售各类挖掘机械产品 49408  
台,同比涨幅 11.6%。国内市场销量 46610 台,同比涨幅 11.2%。出口销量 2798  
台,同比涨幅 17.7%。根据 Wind 的数据显示,前三个月,各地发行的新增专项  
11040 亿元,同比增长 54%,其中 70%用于基建领域,而去年同期不足 30%,  
专项债的发力有望使基建投资边际提升疫情影响下1 季度经济增速  
预期有所下降,货币政策也有所宽松以支持经济,货币政策边际宽松带来流动  
性的边际改善,对基建投资产生一定的支撑。除此之外,下游项目大型项目开  
工已经基本恢复,基建投资传导链已经疏通。综合来看,逆周期政策持续发力,  
基建投资改善明显,基建投资产业链已经疏通,工程机械板块有望直接受益,  
继续推荐工程机械龙头三一重工、徐工机械、中联重科、恒立液压、艾迪精密、  
建设机械、浙江鼎力。  
—  
—  
—  
—  
—  
603638  
600984 建设机械  
603338  
艾迪精密  
浙江鼎力  
Table_Char  
t
行业表现  
机械  
沪深300  
14%  
10%  
6%  
2%  
-2%  
2019-03  
2019-07  
2019-11  
-6%  
-10%  
资料来源:Wind 资讯  
%
1M  
-1.53  
4.58  
3M  
-5.48  
0.57  
12M  
-21.11  
-7.96  
主线二:新基建投资利好轨交,轨交装备有望保持景气度。根据国铁年初工作  
会议,2019 年全国铁路营业里程达到 13.9 万公里以上,高铁 3.5 万公里,其中  
全国铁路固定资产投资完成 8029 亿元,投产铁路新线 8489 公里,高铁 5474 公  
里,远超年初 68003200 公里规划,再创里程新高。展望 2020 年确保投产新线  
4000 公里以上,其中高铁 2000 公里。在宏观经济下行承压的背景下,逆周期基  
建投资或成国家拉动经济增长的选择,未来铁路投资有望继续保持景气态势。  
由于车辆购臵对应基建投资存在 3-5 年时间滞后,我们预期 2018 年以来轨交投  
建加码将有望刺激未来三年装备购臵需求,轨交装备龙头有望持续受益。同时,  
城际高铁和轨道交通作为国家新基建重点领域有望加速建设,目前在建及批复  
城轨项目总投资大概约为 6 万亿元,市场空间广阔,在地方政府专项债保障下,  
由地方政府主导的城轨建设有望持续加码2020 3 31 国各地发  
行新增专项债券 1.08 万亿元提前下达额度的 84%行规模同比增长 63%,  
预计约提前 2.5 个月完成既定发行任务。展望 2020 年,我们统计城轨新建里程  
有望继续保增长,城轨车辆装备将步入招标高峰。重点推荐中国中车、中国通  
相对收益  
绝对收益  
李哲  
分析师  
SAC 执业证书编号:S1450518040001  
lizhe3@essence.com.cn  
崔逸凡  
SAC 执业证书编号:S1450519090004  
cuiyf1@essence.com.cn  
021-35082396  
分析师  
赵靖博  
报告联系人  
zhaojb@essence.com.cn  
021-35082016  
郭威秀  
报告联系人  
guowx@essence.com.cn  
021-35082779  
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主线三:国内支出上行抵御油价波动,疫情对油服影响较小。今年年初以来由  
于疫情作为全球公共卫生事件引发需求下滑季度国际油价承压明显4 月份  
以来,受主要产油国将讨论原油减产计划的影响,国际油价呈现反弹上涨趋势,  
但整体仍在低位运行OPEC+会议召开望达成在接下来两个月内减产  
1000 万桶/日的框架协议于减产参照基准仍在讨论据公告2020 年中海  
油资本支出计划 850-950 亿元比增长 6.25%-18%石油资本开支计划 2950  
亿元,同比减少 0.6%;中石化资本开支计划 1434 亿元,同比减少 2.5%。根据  
中石油公告,2020 年将继续加大页岩气等非常规资源开发力度,维持年初油气  
当量产量达到 2 亿吨以上目标。据公告杰瑞 Q1 业绩预计大幅增长 86%-115%,  
我们预计若后续油价回暖,国内外油公司资本支出有望回调,相关油气设备企  
业订单有望持续快速增长。重点推荐杰瑞股份、中海油服、海油工程等。  
主线三导体行业周期景气上行振设备服务需求5G 以及数据中心的  
带动下,目前半导体的各项指标在逐步回升。其中,扩充产能、芯片价格和芯  
片库存等指标开始出现回暖,显示全球半导体业需求转强,半导体设备市场有  
望明显受益。根据 SEMI 预测,2020 年全球半导体市场规模为 587.9 亿美元,同  
比增长 11.6%国半导体设备需求量有望快速增长SEMI 预测大陆)  
2020 年半导体投资有望大幅增长至 145.0 亿美元,同比增长 24.0%,占世界投入  
总额的 24.7%居第一位内晶圆厂对半导体设备的需求巨大我们统计,  
截至 2019 末,国内在建的晶圆厂数量至少为 9 家,涉及规划投资额超过 530 亿  
美元,其中至少有 3 家将于 2020 年投产,涉及规划投资额超过 427 亿美元。国  
内半导体设备厂商在主流晶圆厂不断突破,国产替代速度有所加快。以华力微  
电子、长江储存为例,华力微电子的 CMP 设备、剥离设备、废气处理设备均接  
近或超过 20%的国产化率;长江储存的退火、氧化、清洗、刻蚀等设备的国产  
化率已经超过 20%。伴随着技术的不断提升和国内半导体行业的快速发展,国  
产半导体设备厂商正逐步进入业绩释放期。重点推荐晶盛机电、苏试试验中  
微公司。  
主线五:政策刺激汽车消费,汽车电子装备有望受益。为稳定和鼓励汽车消费  
市场,3 31 日,国务院出台延长新能源汽车购臵补贴和免征购臵税 2 年、支  
持京津冀等重点地区淘汰国三及以下排放标准柴油货车等措施,我们预计后续  
汽车消费市场有望迎来反弹车电子产业链有望恢复景气度MEB  
将有望于今年三季度推出市场,进一步带来汽车电子产业链上下游机会。2020  
4 3 日,据网通社消息,奥迪 Q4 e-tron 有望于今年年底在长春工厂进行投  
产,新车将基于大众集团最新的 MEB 平台打造。随着整车厂巨头车型推出,将  
引领电动车行业进入加速普及的新时代,自动驾驶、自主驾驶辅助、车联网等  
电子技术纷纷列装新车型,汽车向着更智能的方向发展。我国汽车电子行业由  
全球几大巨头垄断,国产化率不足 10%,目前部分国产装备厂商享受工程师红  
利,趋势性蚕食国外企业份额,建议重点关注克来机电。  
主线六速报废刺激汽车消费车拆解景气度持续上升。今年 12 月份受  
疫情影响我国汽车市场呈现下降趋势3 月份我国汽车产销分别达 142.2 万  
辆和 143 万辆,环比增长 4 倍和 3.6 倍,同比下降 44.5%43.3%,汽车产销量  
较上月显著提升。为了继续稳定和鼓励汽车消费市场,中国汽车工业协会呼吁  
出台增产促销政策,而汽车拆解作为连接销售制造重要一环,相关政策有望加  
速推行。目前商务部提出,将鼓励各地结合本地实际情况,出台促进新能源汽  
车消费、开展汽车以旧换新等措施,进一步稳定和扩大汽车消费4 2 日,商  
务部在例行新闻发布会上提出务部将积极会同相关部门落实有关政策措施,  
并尽快出台《报废机动车回收管理办法实施细则促进老旧汽车报废更新,持  
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