东吴证券-机械设备行业跟踪周报:工程机械混凝土机挖机接连涨价,Q2旺季需求将持续释放

证券研究报告·行业研究·机械设备  
机械设备  
工程机械混凝土机挖机接连涨价Q2 旺季需  
求将持续释放  
增持(维持)  
2020 04 12 日  
证券分析师 陈显帆  
执业证号:S0600515090001  
1.推荐组合  
【三一重工中联重科晶盛机电导智能立液压】  
【华测检测方华创为股份锐科激光瑞股份】  
2.投资要点  
证券分析师 周尔双  
执业证号:S0600515110002  
【工程机械】混凝土机挖机接连涨价,Q2 旺季需求将持续释放  
3 月份挖机销量大超预期,混凝土机挖机接连涨价,行业主要矛盾已  
经发生变化。继近期混凝土泵车涨价 5-10%后,三一、徐工、柳工等挖机  
也纷纷涨价 5-10%,这说明行业主要矛盾发生变化。3 月以前,行业主要  
矛盾是下游复工复产问题;如今,行业主要矛盾转变为工程机械供应商如  
何满足市场旺盛需求的问题。目前各供应商生产比较吃紧,我们预计 4 月  
销量比 3 月更好,45 月份行业供应商会呈现较为明显的抢工状态。  
需求更高,排产更满,基建更多,Q2 旺季需求有望持续释放。首先  
需求更高,疫情影响下工程机械旺季基本后移一个月,Q2 下游需求旺盛;  
其次排产更满,工程机械新订单在增加,各供应商 3 月生产比较吃紧,而  
Q2 排产准备会更充足;最后基建更多,基建政策还没完全下来,基本都  
是存量需求3 27 日政治局会议提出专项债别国债字率在内的  
政策“三板斧,我们判断政策“三板斧”将带动全年基建投资 2 万亿以上  
增量,2020 年基建投资增速有望超 10%。我们预计 Q2 需求更高,排产更  
满,基建更多, Q2 旺季需求有望持续释放。  
小挖首先发力续中大挖有望放量3 月国内小挖/中挖/大挖销量占  
比分别 64.6%/24.2%/11.2%+3.6/-1.8/-1.8pct挖继续引领行业增长。  
短期来看,南方和沿海下游开工复工情况较好,Q1 小挖销售已经首先启  
着北方尤其是西北复工推进们预计后面中大挖需求会逐渐释放。  
龙头市占率有望加速提升。3 月挖机总销量同比+11.6%,三一挖机销  
量同比+14.2%一市占率长期稳步上升10 年来平均每年上升 2 个点左  
右,明后年这种规律有望持续下去。尤其今年各供应商的供应链、产能更  
为紧张,龙头企业市占率有望加速提升,三一市占率有望达到 28%以上。  
重点推荐【三一重工全系列产品线竞争优势、龙头集中度不断提  
升;行业龙头估值溢价【恒立液压】国内液压龙头,泵阀全面放量弹性  
可期【中联重科】起重机、混凝土机龙头,混凝土机刚开始更新周期,  
塔机销量有望继续超预期。建议关注柳工、中国龙工。  
证券分析师 周佳莹  
执业证号:S0600518090001  
研究助理 朱贝贝  
行业走势  
机械设备  
沪深300  
9%  
0%  
-9%  
-17%  
-26%  
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2019-12  
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1机械设备行业:3 月挖机销  
量同比+11.6%大超预期,Q2 旺  
季需求有望持续释放》  
【锂电设备】3 月国内电动车销量环比改善,看好估值低位的设备公司  
3 月电动车销量 5.3 万辆,同比下降 53.2%,环比大幅增长 301.3%。  
疫情影响 1-2 月产量及销量持续下滑,3 月环比大幅改善,预计 Q2 回暖。  
根据东吴电新组预测内明确补贴延迟两年点已现20 年国内电动  
车销量有望恢复至 140 万辆。海外方面,全球电动化如火如荼,欧洲碳排  
放考核正式执行,1-2 月连续超预期,疫情影响 3 月下旬销量,但德国、  
英国等仍保持高增态势,整体销量大超预期。  
龙头设备公司先导智能 Q1 业绩预计同比下滑 35%-55%,新接订单  
高增长验证新产能周期。我们判断业绩下滑的主要原因是 Q1 收入占比不  
1/6,毛利率同比下滑,但刚性费用高企,导致业绩下滑。2020 年战略  
聚焦锂电、重点降本,有望 Q2 开始改善;根据公司的预期,Q1 新接订单  
高增长超预期,国内电池厂扩产如期落地,海外客户扩产节奏略有影响,  
20 年扩张计划依旧确定,新产能扩张周期的逻辑不受疫情影响。我们  
预计全年新接订单达 80-100 亿,将保障未来业绩高增长。  
2020-04-08  
2机械 2020Q2 策略:超配工  
程机械好新能源和半导体产  
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3《机械设备程机械 3 月销  
量大超预期,看好 Q2 旺季需求  
持续释放》2020-04-06  
近期板块调整已反映市场悲观预期,相关设备公司估值已接近低位。  
我们坚定看好这一轮全球动力电池产能扩张周期带来的设备投资机会重  
点推荐全球锂电设备龙先导智能前估值不到 30 余关杭  
可科技赢合科技。  
风险提示:疫情影响持续;下游行业需求低预期;行业竞争恶化。  
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东吴证券研究所  
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