天风证券-农林牧渔行业2020年第15周周报:继续重点推荐生猪养殖板块:一季度盈利继续兑现,二季度有望环比高增长!

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证券研究报告  
农林牧渔  
2020 04 12 日  
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2020年第15周周报:继续重点推荐生猪养殖板块:一季度盈利继续兑现,二季度有望环比高增长!  
强于大市(维持评级)  
强于大市  
1、本周生猪养殖板块各公司纷纷发布一季度业绩预告,我们从销售均价、  
作者  
吴立  
销售均重、头均盈利几个维度来看养殖板块各公司的情况:  
分析师  
SAC 执业证书编号:S1110517010002  
1)商品猪销售均价方面:唐人神(37.57 /公斤)和温氏股份(36.41 /  
公斤)较高,超过 36 /公斤,其次为正邦科技(35.33 /公斤再次为  
天邦股份(33.53 /公斤新希望(32.68 /公斤牧原股份(32.10 /  
公斤天康生物(31.02 /公斤。  
魏振亚  
分析师  
SAC 执业证书编号:S1110517080004  
陈潇  
分析师  
SAC 执业证书编号:S1110519070002  
2)商品猪销售均重来看:出栏均重普遍较高,说明上市公司在非瘟防控方  
面已经效果显著,其中天邦股份(130 公斤人神(129.33 天康生  
物( 128 公斤邦科122 公斤原股120 公斤氏股120  
公斤新希望(112 公斤。  
王聪  
分析师  
SAC 执业证书编号:S1110519080001  
行业走势图  
3)头均盈利来看:一季度各公司头均盈利维持高水平,其中唐人神(1750  
牧原股份(1677 温氏股份(1603 天康生物(1552 、  
新希1210 邦股895 邦科878 农生676  
。  
农林牧渔  
沪深300  
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4一季度来看,受去年三季度非洲猪瘟疫情严重影响,今年一季度各公司  
出栏量依然处于低位,成本普遍较高。我们预计,二季度,各公司出栏量  
有望出现显著增长,且成本有望进一步下行,从而使得生猪养殖板块利润  
环比高增长。  
2019-04  
2019-08  
2019-12  
资料来源:贝格数据  
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1 《农林牧渔行业研究周报:2020 年第  
14 周周报胀预期持续业景气处  
上行通道,继续重点推荐农业板块》  
2020-04-05  
2、生猪养殖板块:重点推荐,高景气,高盈利,高成长,低估值。1)非  
瘟疫情之下业集中度将加速集中计未来 3-5 年国内养殖龙头 TOP10  
市占率将达 40-50%2)预计 2020-2021 年行业均处于高盈利阶段,集团  
企业凭借优势逆势快速扩张栏量和利润有望持续高增长3点推荐:  
高成长的【牧原股份新希望正邦科技盈利强预期的【温氏股份】  
【天康生物。  
2 《农林牧渔行业专题研究:当前推荐  
生猪养猪板块的核心逻辑是什么?》  
2020-03-31  
3 《农林牧渔行业研究周报:2020 年第  
13 周周报:粮食安全担忧叠加通胀压  
续推荐农业板块2020-03-29  
3、动保板块:下游养殖集中度提升带来行业扩容,行业进入研发和产品创  
新驱动阶段来非瘟疫苗商业化将进一步打开行业成长空间持续重点推  
荐【生物股份。  
4、粮食安全:非洲蝗虫灾害再起,全球粮食安全风险加大,重点推荐种子  
板块外非洲蝗虫国内草地贪夜蛾虫害和全球粮食风险背景下国农业  
生产技术和生产效率提升至关重要基因政策有望加速推进重点推荐种  
子板块隆平高科】+【大北农。  
5、饲料板块:重点推荐【海大集团中长期成长逻辑不变,核心竞争力  
铸就壁垒占率不断提升期重点关注养殖户塘鱼出塘节奏和夏季极端  
天气情况国内疫情稳定不会边际恶化计今年水产养殖周期弹性将逐  
步兑现。  
1

行业报告 | 行业研究周报  
1. 本周思考  
1.1. 核心观点续重点推荐生猪养殖板块季度盈利继续兑现季度  
有望环比高增长!  
本周生猪养殖板块各公司纷纷发布一季度业绩预告,我们从销售均价、销售均重、头均盈  
利几个维度来看养殖板块各公司的情况:  
1) 商品猪销售均价方面:  
唐人神(37.57 /公斤)和温氏股份(36.41 /公斤)较高,超过 36 /公斤,其次为正  
邦科技(35.33 /公斤再次为天邦股份(33.53 /公斤新希望(32.68 /公斤牧  
原股份(32.10 /公斤天康生物(31.02 /公斤。  
2) 商品猪销售均重来看:  
出栏均重普遍较高,说明上市公司在非瘟防控方面已经效果显著,其中天邦股份(130 公  
唐人神(129.33 天康生物(128 公斤正邦科技(122 公斤牧原股份(120  
公斤温氏股份(120 公斤新希望(112 公斤。  
3) 头均盈利来看:  
一季度各公司头均盈利维持高水平,其中唐人神(1750 牧原股份(1677 温氏  
股份(1603 天康生物(1552 新希望(1210 天邦股份(895 正邦科  
技(878 傲农生物(676 。  
4一季度来看,受去年三季度非洲猪瘟疫情严重影响,今年一季度各公司出栏量依然处  
于低位,成本普遍较高。我们预计,二季度,各公司出栏量有望出现显著增长,且成  
本有望进一步下行,从而使得生猪养殖板块利润环比高增长。  
1.2. 农业板块重点推荐  
1.2.1. 生猪养殖板块:重点推荐,高景气,高盈利,高成长,低估值。  
4 7 业农村部发关于集中开展违法违规调运生猪行为专项整治的通知定  
4 1 日起至 6 1 日,集中开展为期 60 天左右的违法违规调运生猪行为专项整治。  
农业农村部畜牧兽医局有关负责人表示“ 进入 2020 3 月份以来国共报告发生 9 起  
非洲猪瘟疫情,其中家猪疫情 8 起,野猪疫情 1 起,共扑杀生猪 738 头。但非洲猪瘟防控  
既是一场攻坚战,也是一场持久战,必须常抓不懈。打击违法违规调运行为力度还将进一  
步加大,我们还有可能继续查获不法分子调运的生猪,这也不排除会从中排查出一些非洲  
猪瘟疫情”  
4 8 储网发布中央储备冻猪肉投放竞价交易有关事项的通知竞价交易 2 万吨,  
交易时间为 2020 4 10 日下午 13 时至 16 时,这是今年以来第 14 批投放的中央储备  
冻猪肉,累计投放量将达 29 万吨。  
1瘟疫情之下业集中度将加速集中计未来 3-5 年国内养殖龙头 TOP10 市占率  
将达 40-50%2)预计 2020-2021 年行业均处于高盈利阶段,集团企业凭借优势逆势快  
速扩张,出栏量和利润有望持续高增长;3)重点推荐:高成长的【牧原股份新希望】  
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