天风证券-电子制造行业专题研究_全球Display产业深度跟踪_LCD价格Q4回落_19年谨慎乐观_OLED需求稳步提升_Foldable手机将发布_国产上游材料设备高景气_57页

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证券研究报告  
电子制造  
2019 01 04 日  
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全球 Display 产业深度跟踪:LCD 价格 Q4 回落、19 年谨慎乐  
观,OLED 需求稳步提升、Foldable 手机将发布,国产上游材  
料设备高景气  
强于大市(维持评级)  
强于大市  
作者  
潘暕  
分析师  
SAC 执业证书编号:S1110517070005  
们对全球 Display 产业链系统研究和重要公司经营情况定期跟踪试对行业趋势  
和景气度做出综合判断,并寻找投资角度中重要的边际变化和相关机会。  
张健  
分析师  
SAC 执业证书编号:S1110518010002  
1. LCD 价格 Q4 回落、19 年谨慎乐观,OLED 需求稳步提升、Foldable 手机将发布  
LCD 面板景气度持续低位118Q3 单季营收同比增速为-6.6%17Q3 增速为 17.1%,  
同比增速下降 23.7pct18 Q2 增速为-7.1%比增速上升 0.5pct行业平均毛利  
率结束下滑趋势,Q3 受价格因素反弹:面板板块 18Q3 平均毛利率为 18.6%,相比  
17Q3 21.5%同比下降 2.9pct比较 18Q2 16.2%环比上升 2.4pctLCD 价格  
18Q4 回落: Witsview 数据2018 12 月下半月价格中代表性大尺寸 LCD 面板价  
格均出现下跌32 寸面板最新价格为 42 MoM,-343 寸面板最新价格为 83  
美元(MoM,-255 寸面板最新价格为 143 美元(MoM,-3。  
行业走势图  
电子制造  
沪深300  
4%  
-3%  
-10%  
-17%  
-24%  
-31%  
-38%  
-45%  
重要指引1)三星电子 2018Q4 业绩指引:主要客户的 OLED 业务需求旺盛,大  
尺寸、高分辨率等高端 LCD 业务提升盈利能力,QLED 8K 等高端新品驱动 TV 业务  
盈利提升2)三星电子 2019 年指引:OLED 营收保持增长势头,盈利提升,主要  
依靠柔性 OLED 需求增长、提升成本竞争力;LCD 高端产品需求旺盛,但行业产能  
扩产给行业带来不确定性因素;发布 Foldable 5G 手机。  
2018-01  
2018-05  
2018-09  
资料来源:贝格数据  
相关报告  
2.国产上游材料设备行业保持较高景气度  
1 《电子制造行业研究周报:看好 5G 商用和国  
产电动车供应链加速发展机会》 2018-12-17  
2 《电子制造行业专题研究:全球激光产业深度  
跟踪:工业激光 19Q1 景气有望复苏,国产激  
光器加速崛起,VECSEL 供应链持续增长》  
2018-12-16  
上游行业整体增速处于上升通道们统计测算备材料板块118Q3 单季营  
收同比增速为 18.1%17Q3 增速为 57.5%比增速下降 39.4pct18Q2 增速为 16.9%,  
环比增速上升 1.2%业平均毛利率持续较高水平备材料板块118Q3 平均  
毛利率为 45.8%,同比 17Q3 48.8%下降 3.0pct,环比 18Q2 45.5%上升 0.3pct。  
重要业绩指引1UDCOLED.O绩指引公司下调 2018 年营收指引2.8-3.1  
亿美元,下调到 2.4-2.5 亿美元(ASC 606 准则2CoherentCOHR.O)业绩  
指引:公司预计 19 年财年营收下降 8-12%,预计 19 年下半年(4-9 月)比上半年  
好(10-3 预计 FY19Q110-12 月)单季度营收 3.75-3.95 亿美元(FY18Q1 营  
4.78 亿美元3)精测电子业绩指引:公司预计 2018 年归母净利润为 2.7-2.9  
亿元,同比增长 62-74%。  
3 《电子制造行业研究周报:从中移动的 5g 进  
展和规划看明年进程》 2018-12-11  
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3.投资建议2019 年我们预计1LCD 景气度有望 2019 年年中逐步回  
暖,供给端是更重要的变量2OLED 渗透率持续提升,特别是高端机型对柔性  
OLED 的拉动,同时重点关注 Foldable 量产机型发布对行业的标志性影响3)国  
产上游材料设备行业将维持较高增速相关投资标的面板环节推荐京东方 ATCL  
集团和深天马,关注维信诺,上游环节推荐三利谱、新纶科技和精测电子,海外标  
的建议关注三星电子、UDCCoherent 等。  
天风证券  
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风险提示:tv 销量不及预期;LCD 产能扩张速度超预期;OLED 渗透率提升不及预  
期;国产供应链发展速度不及预期。  
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