东吴证券-纺织服装行业跟踪周报:棉花期货现货价格双升引关注,短视频&直播电商主题热度持续蔓延

证券研究报告·行业研究·纺织服装  
纺织服装行业  
2020 1 12 日  
棉花期货现货价格双升引关注,短视频&直  
播电商主题热度持续蔓延  
增持(维持)  
证券分析师 马莉  
执业证号:S0600517050002  
010-66573632  
证券分析师 陈腾曦  
投资要点  
执业证号:S0600517070001  
021-60199793  
证券分析师 林骥川  
执业证号:S0600517050003  
021-60199793  
棉花期货现货价格双双抬升,12 月制造企业订单好转,龙头值得关注。19 10 月  
进入新棉花年度后,棉价期货现货双双上行,我们认为主要有以下原因:  
1内棉花供需缺口仍在根据 USDA 预测数据19/20 棉花年度全球供需基  
本平衡中国消费量/产量分别达到 838/593 万吨中缺口 245 万吨将由 196 万  
吨进1%关税配额+滑准税配额及国储棉抛储来填补虑国储棉经过 2019  
年抛储后库存已下降到 200 万吨以下,19 11 月也已公布 50 万吨的轮入计划  
19/12/2-20/3/31 进行,每日挂牌竞买 7000 吨左右供需缺口支撑了棉价上行;  
证券分析师 詹陆雨  
2)龙头纺企 12 月接单有所好转:2018H2 开始,棉纺制造业面临了内需疲软  
以及中美贸易摩擦带来的外需冲击,接单压力明显,但 19 年末开始:①中美贸易  
摩擦呈现转机;②新棉花年度期货、现货价格触底反弹,促进下游增加纱线储备;  
2020 年秋冬季对于服装行业而言是大年(2021 年春节靠后从产业链的传导而  
前阶段上游原材料备货有所强化顺理成章动天虹隆等企业 12  
月接单好转;  
执业证号:S0600519070002  
021-60199793  
行业走势  
纺织服装(申万)  
沪深300  
3)期货相对现货更强的涨势:主要是对此前 9-11 月现货贴水的一个修复,但  
在短期订单催化下花现货价格过去一周涨幅也比较明显2020 2-3 月份起的  
旺季值得期待。  
40%  
30%  
20%  
10%  
0%  
虽然 12 月订单好转的持续性仍有待年后旺季最终确认,但我们仍提醒投资者  
关注上游企业其是纱线类龙头在棉价上行期间的行情议重点关注天虹纺织、  
华孚时尚、百隆东方。  
-10%  
短视频&直播电商主题:热度持续蔓延。这一轮主题行情实际是由短视频直播电商  
驱动的,指标股是星期六(遥望网络),MCN 并不能够准确定义这个主题,短视  
频直播电商至少涵盖了【流量运营】+【内容批量化制作】+【供应链规模化匹配】  
三个核心能力。经过对于所有相关主题标的梳理后,从企业基因与战略路径上,遥  
望网络确确实实是最为纯粹的短视频直播电商标的从市场预期与公司自身的规  
划来看,当前的估值包含了市场对该领域及遥望网络自身业务的极高期待,公司无  
疑是观察行业与市场情绪的的最佳样本。  
相关研究  
1纺织服装行业:短视频直播电商  
主 题 核 心 关 键 究 竟 在 哪 ? 》  
2020-01-05  
2纺织服装行业:星期六半月 9 涨  
停,短视频直播带货主题引爆板块》  
2019-12-29  
3纺织服装行业:Anta+Amer 成就  
体育用品第三极,代运营新经济风起  
云涌》2019-12-15  
市场在对这个主题进行挖掘的路径是沿着产业链找在单环节上比较优秀的公  
司,并考量是否能够延伸至完整的短视频直播电商链条。此前我们曾在《星期六半  
9 涨停,短视频直播带货主题引爆板块》报告中为投资者梳理短视频及带货主题  
相关标的,本周再次梳理御家汇旗下水羊国际及安正时尚旗下礼尚信息。  
继续提示以下投资主线:  
4纺织服装行业:本周聚焦安踏年  
报预喜司登转债发行2019-12-08  
5纺织服装行业:波司登中报超预  
期,国货崛起正当时》2019-12-01  
1、以体育服饰为代表的大众消费品龙头竞争优势带来的集聚效应,首推安踏体育、  
波司登、李宁。  
2、低估值+稳健增长,优质龙头品牌正处在价值洼地,推荐地素时尚、森马服饰、  
歌力思。  
3、优质成长股的年度估值切换,对应标的包括比音勒芬、开润股份、南极电商等。  
4、贸易摩擦体现转机,棉价呈现上行趋势,加强关注。  
风险提示:宏观经济增速放缓导致终端消费疲软;原材料价格波动  
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东吴证券研究所  
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